今年中国 (A1/稳定) 的两会于3月15日闭幕，决策者在会上将2023年的经济增长目标设定为5%，与穆迪预测水平一致。中国优化疫情防控政策和政策措施，基调从“严监管”回归至“稳增长”，这有望推动私人消费的复苏和房地产市场在低基数基础上企稳。政策措施从“严监管”转向精准支持目标领域的增长。同时，化解金融风险，包括房地产业和地方政府债务相关风险，仍然是长期的核心政策目标。政策支持对中国主权信用质量产生的影响将较小，并利好消费品和服务类企业。

2023年3月13日，中国(A1/稳定)全国人大批准了在年度政协和人大会议(“两会”)开幕时发布的2023年政府工作报告。报告聚焦于扩大国内消费需求和稳定关键原材料的价格和供应，对受评食品与饮料企业具有正面信用影响。国家发展和改革委员会(国家发改委)相应的政策措施和中国防疫政策的优化也将支持2023年行业销售复苏(图表1)。

最近的措施将如何影响开发商的流动性和再融资? 相关措施拓宽了开发商的融资渠道，这将有助于很多开发商更好地应对近期运营和偿债需求。这也表明政策立场发生了显著 变化，信贷环境放宽，而这将提振投资者信心和降低违约数量。不过，只有销售额的可持续回升才能完全解决长期的流动性问题。

2022年境内债券市场的外商投资缩水，这是10多年来首次出现下降。2022年外资持有的境内债券减少了15%，这是中国人民银行10多年来发布数据中首次出现下降。下降的主要原因是中美利差扩大和人民币兑美元贬值，这些因素削弱了投资者对人民币计价债券的兴趣。由于中国国债收益率上升，2022年12月资金外流有所缓解，若中美国债收益率差继续收窄，我们预计2023年外资的境内债券投资将继续保持稳定。

基建投资增长和2023年大量债务到期等因素为新的境内债券发行提供支撑。我们预计城投公司今年在基建项目融资方面仍将发挥重要作用，而基建项目仍是经济增长的重要驱动因素。此外，今年到期的境内债券规模庞大，达到人民币4.7万亿元，占境内城投债余额的35%，从而对债券发行提供支撑。境内债券发行增速将会温和，且偏向发达省份。这反映地方政府继续控制城投债或有风险的努力，也反映投资者对欠发达地区的城投债发行人的谨慎立场。总体而言，城投公司今年的发债规模将继续超过其他所有企业类别。