中国银行业 | 首家二级债减记对于初级资本工具持有人具有负面信用影响
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发布时间：2020年11月18日
分析师：万颖，严溢敏，Stephen Long11月13日，包商银行通过全国银行间同业拆借中心宣布将对人民币65亿元的二级债实施全额减记，并且人民币5.856亿元的累积应付利息不再支付。全国银行间同业拆借中心还发布了一份中国人民银行和中国银行保险监督管理委员会关于认定包商银行发生“无法生存触发事件”的通知。
这是国内银行首例减记符合二级资本条件的次级债，明确了银行证券的分层清偿结构。此举对初级资本工具持有人具有负面信用影响，原因是其投资可能受到损失。
包商银行二级债的减记印证了银行证券明确的清偿顺序，并且与我们关于此类证券在无法生存触发事件发生时承担损失吸收功能的观点相符。如果监管部门认为金融体系稳定性未受到威胁，则将按照此类债券的设计寻求债权人的风险共担。二级债的本金全额减记，清偿顺序次于平均本金损失率为10%的0.02%的大额机构债权人1以及获得全额偿付的99.98%的其他机构债权人。
此次减记也表明中国监管部门将在必要时启动区域性银行资本证券的内部救助特征。尽管“无法生存触发事件”是银行在巴塞尔协议III资本证券发行中的一个典型术语2但此前并无监管部门宣布国内某银行无法生存的先例。
虽然此次减记对二级债和其他一级资本债持有人具有负面信用影响，但对于银行存款人和高级债权人具有正面信用影响，因为二级债和其他一级资本债提供了损失吸收功能。包商银行的二级债减记表明监管部门希望资本证券投资者能够更充分地评估交易对手风险，不全部寄希望于外部纾困，这有利于通过恰当的风险定价实现市场的长期发展。
虽然银行业 (尤其是具有系统重要性的银行) 仍将获得政府的大力支持，但监管部门在支持哪些区域性银行以及对不产生重要系统性风险的银行的支持水平方面将更有选择性。
中小银行发行二级或其他一级资本证券的成本可能提高，这在新冠疫情和经济增长放缓之外加剧了这些银行面临的盈利能力的挑战。福建海峡银行在11月16日宣布，由于市场出现波动，将取消拟定于11月17日的二级资本债发行。
不过，为了维持金融稳定性，监管部门会设法谨慎选择宣布某银行无法继续生存的时机。与2019年5月包商银行因严重信贷风险被银保监会接管时不同的是，我们预计上述消息不会对市场造成重大冲击。因为市场已基本上计入了包商银行的处置，二级债减记的举措在其理解之中，预计市场不会受到干扰。
2.符合巴塞尔协议III的资本证券必须包含明确的条款，要求其在无法继续生存时点减记本金或转股。无法继续生存时点通常指监管部门认为若不进行减记或若不进行公共部门注资银行将无法存续的时点。
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