亚洲信用环境 | 拜登政府的政策将对亚洲产生的信用影响有限
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美国政策制定者将中国视为在贸易、技术、安全和人权方面与其存在摩擦的主要战略对手，这一观点将贯穿拜登的对华政策。因此，拜登不太可能单方面解除特朗普政府对中国采取的贸易和市场准入行动，部分原因是为了保留谈判筹码。(请参阅Credit Conditions - US: Biden policy agenda will shape credit environment for wide range of sectors，2020年11月8日。)
拜登政府可能会接受欧盟近期关于“跨大西洋伙伴”在某些对华问题上采取一致举措的主张，包括数字技术法规和民主规范的推广，而这同时覆盖香港 (Aa3/稳定)1。同时，拜登也将寻求与中国国家主席习近平在某些领域进行合作，包括气候变化和疫情防控。
但拜登对中国采取的多边政策主义不会停止一些正在发生的结构性转变，这些转变在新冠肺炎疫情期间有加速迹象。相关转变包括更强调自给自足的全球供应链调整，以及全球经济进一步整合为以中国、欧盟和美国为中心的三足鼎立的格局。(请参阅全球信用环境：新冠肺炎疫情将加速世界经济向三足鼎立之势转变，产生广泛的负面影响，2020年11月20日。 ）
美国针对中国获取先进技术的限制仍将存在。明年，中美两国可能会在国家安全、数据隐私和知识产权保护等重点领域展开更多谈判和接触。不过，谈判长期悬而未决带来的不确定性和监管风险将提高中国科技企业在受限制行业的生产和运营成本。
对获取先进技术的持续限制将损害中国的创新能力，削弱中国长期生产力改善的程度。虽然在绿色技术和能源效率等不太敏感的领域两国可能还有增加合作和投资的空间，但鉴于美国政府的目标是在这些领域实现更大程度的自给自足，两国同样可能在上述领域展开竞争。
在中国以外，拜登的政策可能会试图恢复前总统奥巴马采用的“重返亚洲”政策。该政策旨在加强与亚洲地区的外交和投资关系，同时维持与澳大利亚 (Aaa/稳定)、印度 (Baa3/负面) 、日本 (A1/稳定) 和一些东盟国家建立更紧密安全关系的战略任务。然而，拜登政府更有可能把重点放在加强安全联盟方面，而较少强调加强贸易联系。
日本和韩国 (Aa2/稳定) 方面，我们预计拜登将恢复长期盟友关系下的传统关系，从而缓和两国的对立关系。因此，与军费支出分摊有关的问题不太可能与贸易问题相互交织，由此产生的投资确定性可支持汽车和半导体行业。美国采取行动缓和日韩之间的紧张局势也应有助于改善两国的互惠贸易。但对韩国而言，地缘政治风险仍将较高，拜登可能会维持对朝鲜施加最大压力的战略。
拜登政府不太可能深化美国与亚洲之间的贸易联系。美国短期内依然不太可能加入《跨太平洋伙伴关系全面进步协议》等多边贸易协定。此外，亚太各国最近签署了《区域全面经济伙伴关系协定 (RCEP)》，上述情况将加速亚洲内部贸易流动和中国影响力的提升，对亚洲多数出口导向型主权国家/地区具有正面的信用影响。(请参阅 Sovereigns – Asia-Pacific: Regional trade agreement to deepen intra-Asia trade linkages, support export-focused economies, a credit positive，2020年11月20日。)
美国在安全和贸易方面的政策将进一步受到中国在区内日益增强的中心地位所制约。这可能导致各国必须选择增强与美国的安全关系，还是深化与中国的经济关系，包括在区内贸易成为焦点时采用一套不同的技术标准和数据法规。澳大利亚、南亚和东南亚的某些国家以及其他太平洋岛国将继续在这些紧张关系之间寻求平衡，但那些同时严重依赖中国需求、原料、投资或旅游业的美国盟国可能会面临负面的信用压力。
在拜登领导下，美国可能会更加关注气候政策举措，此外韩国 (2050年前) 、日本 (2050年) 和中国 (2060年) 近期做出“净零碳排放”的政策承诺，这可能会启动应对气候变化风险的进程，进而影响多个行业。这些因素可能会加速许多亚洲国家工业领域的碳转型风险化实，特别是电力、汽车、石油和天然气以及钢铁行业。同样，拜登领导下的美国金融监管机构将更可能效仿欧洲，要求对环境风险进行更多的财务披露。美欧的这些举措可能会给亚洲监管机构带来足够的压力，迫使其效仿，并对亚洲金融机构产生影响。
无论明年1月5日乔治亚州参议员补选投票的结果如何，重大立法事项 (包括拜登提出的包括绿色基建在内的财政刺激方案) 将依然难以通过，因此我们预计美联储将维持宽松货币政策以支持经济复苏。 (请参见 Credit Conditions – US: Next administration will confront five policy challenges with wide-ranging credit impact，2020年10月5日。)
美联储的政策将支持资本流向部分亚洲新兴市场，进而可能给那些外部失衡严重的经济带来政策挑战，包括汇率管理方面的挑战。即使在拜登政府的领导下，美国也将继续审查对美国贸易顺差较大的亚洲国家的货币政策。
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