中国银行业 | 头部区域性银行业绩表现优于较小型同业，限制了系统性风险

我们对中国最大的25家区域性银行的分析表明，这些银行的信用表现将在本轮经济周期中得到良好的支撑。尽管区域性银行作为一个整体在中国金融体系中表现出显著的信用弱点，即总体不良贷款比例较高，资本水平较弱。

中国区域性银行指全国1,600多家城商行和农商行。附录列出了本报告分析的25家国内最大的区域性银行(报告中余下部分简称为“头部区域性银行”)。这25家银行包括20家城商行和5家农商行，在区域性银行总资产和整个银行系统总资产中的占比分别为三分之一和9%¹。

2021年头部区域性银行将受益于以下两大关键经济推动因素。

第一，经济增速反弹。我们预计2021年中国GDP增速将反弹至7%，其中经济规模更大、经济结构多元化程度较高的省份增速领先。

经济增速反弹将利好头部区域性银行，原因是这些银行多数在对中国经济GDP贡献率较高的地区开展业务(参见附录)。头部区域性银行中有20家位于直辖市或2019年中国GDP排名前十的省份。

2020年头部区域性银行的资产表现很大程度上反映了当地的经济表现(见图表1)。在此期间，我们在安徽、重庆、贵州、湖南和四川的样本银行资产表现稳定，这反映了我们以下评估：这些省份封锁时间较短或较宽松以及出口或民营企业部门敞口较小。(参见穆迪报告《中国地方政府：疫情对各省份影响不一；短期内地方经济差异将缩小见》(Regional & Local Governments – China: Coronavirus has varied effects across provinces; regional economic disparities to narrow in the near term)，2020年8月27日)

图表1

我们关于经济增速反弹的假设将支持区域性银行2021年贷款增速高于行业整体水平(图表2)。

图表2

其次，头部区域性银行向其经营区域内龙头企业发放的贷款比例较高。这些借款人往往是当地较为优质的债权人，可直接受益于经济增速的反弹。此外，头部区域性银行一直在增加其零售贷款中的房地产抵押贷款部分，由于此类贷款有抵押，因此有益于资产质量。2020年8月，我们对中国房地产市场展望恢复稳定(见图表3和4)(见穆迪发布的《展望恢复稳定；疫情影响减弱后销售恢复缓慢增长》(Outlook returns to stable; sales resume slow growth as virus disruptions recede)，2020年8月31日)。住房抵押贷款面临的较低风险也令风险加权资产增速放缓并支持资本水平。

图表4

另一方面，头部区性域银行的小微企业贷款或普惠贷款(作为“普惠融资”的一部分)的风险敞口有限)²。头部区域性银行的普惠金融业务敞口有限。已披露该项数据的头部区域性银行2020年6月底普惠贷款占其贷款总额的8%，而城商行和农商行这一比例分别为 11%和28%。

有限的普惠贷款敞口将支持头部区域性银行的资产质量。普惠贷款的借款人通常难以获得全国性银行和其他外部渠道融资，但在政府普惠信用贷款支持计划的涵盖范围之内。这部分贷款获益于2020年强有力的支持措施，但随着2021年此类措施的退出将容易面临风险。

这些贷款的延期偿付需求反映了其质量较疲弱，最新例证是监管部门在2020年6月设立一项专项融资安排，鼓励区域性银行延长高达人民币3.7万亿元普惠贷款的还款期。

上述情况将支持头部区域性银行2021年的信用指标。这些银行最新的财务指标显示其资产质量、盈利能力和资本状况优于区域性银行整体水平。我们预计这一势头将会持续。

在资产表现方面，头部区域性银行披露的不良贷款比率继续低于区域性银行整体水平。2020年6月底，头部区域性银行的不良贷款率平均为1.51%，显著低于城商行的2.30%和农商行的4.22%。头部区域性银行的贷款拨备也较高，这意味着其消化资产质量可能下滑的缓冲空间较大，从而降低了系统性风险。2020年6月底，头部区域性银行的不良贷款拨备覆盖率为249%，显著高于城商行的 153%和农商行的118% (图表5)。

这种差异在第三季度可能会扩大。根据已发布第三季度业绩的区域性银行的数据，2020年9月底其不良贷款率从6月底时的1.22%降至1.21%，同时不良贷款拨备覆盖率从313%改善至321%。

图表5

但是，与其他类型的银行类似，尽管GDP回升，受到贷款风险上升以及中国经济结构调整的影响，头部区域性银行的新增不良贷款率和信贷成本仍将较高。不过，相对于小型区域性银行而言，头部区域性银行凭借较高的不良贷款拨备覆盖率以及较强的资本比率和盈利能力能够更好地缓冲信贷成本上升压力。

2020年上半年，头部区域性银行的年化新增不良贷款率同比上升18个基点至1.18%，同时信贷成本上升13个基点至1.96%。这两项指标均高于受评中资银行整体平均水平。在25家头部区域性银行中，已发布第三季度业绩的10家银行今年前三个季度的年化信贷成本从去年同期的1.73%上升至1.85%(图表6)。

图表6

在盈利能力方面，头部区域性银行向零售贷款的更迅速转变支持其贷款收益率，原因是此类贷款利率往往比企业贷款更稳定，而企业贷款受贷款市场报价利率改革和其他关于降低企业借款人融资成本的监管指引的影响更大。(请参见穆迪报告《以贷款市场报价利率机制定价的贷款比例上升，进一步增加盈利压力》（Rising share of loans under new loan prime rate will further weaken profitability），2020年8月17日)。 此外，头部区域性银行还将获益于央行保持市场低利率的举措，包括央行在2020年6月设立两项融资安排以支持区域性银行发放小微企业贷款。

手续费和佣金收入是头部区域性银行的另一盈利推动力，最近的推动因素是5家头部区域性银行获准成立资管子公司。2020年上半年，手续费和佣金收入仅占25家头部区域性银行总收入的12%，而国有银行为18%。

因此，与区域性银行整体相比，我们预计头部区域性银行的盈利能力抗压性更强并仍将保持稳定，可缓冲信贷成本上升风险。如图表所示，头部区域性银行的净息差和总资产回报率较区域性银行整体水平的降幅较小 (图表7和8)。

图表8

尽管贷款增长迅速，但头部区域性银行的资本状况将受益于风险加权资产增长的放缓以及较稳定的内部资本生成和资本证券发行(图表9)。这将使头部区域性银行进一步超越较小型区域性银行的表现，并缩小与全国性银行的差距。已发布第三季度业绩的头部区域性银行数据显示，当季核心一级资本充足率保持稳定。

图表9

促使头部区域性银行风险加权资产增长放缓的一个主要因素是其贷款结构倾向于低风险权重的贷款，包括住房抵押贷款和小微企业贷款。这一转变使其2020年6月底风险加权资产同比增速降至9%的近期低点(图表10)。

图表10

大型区域性银行的资本发行能力更强，这同样扩大了其相对于较小型区域性银行的优势。2020年区域性银行资本发行强劲，支持因素包括大多数此类银行已经上市，且中国政府支持区域性银行补充资本金，从而降低系统性风险持的立场(见图表11、12)(请参阅穆迪报告《中国银行业：区域性银行恢复定向增发具有正面信用影响》(Regional banks' resumption in equity private placement is credit positive，2020年8月12日)。2021年发行将保持强劲，因为我们预计9家大型区域性银行将入选系统重 要性银行初始名单，因此其须满足更严格的资本金要求 (请参阅穆迪报告Regulators finalize assessment methodology for domestic systemically important banks, a credit positive，2020年12月7日)

考虑到新冠肺炎疫情所致冲击将加大银行潜在风险，导致其资产质量、资本水平和盈利能力恶化，业务多元化程度较低且资金来源渠道较弱的区域性银行在中国银行体系中最为脆弱。

不过，头部区域性银行表现优于小型同业缓解了系统性风险的影响，且意味着实力较弱的区域性银行可能是个别规模较小的银行，政府能够解决其面临的具体困境，从而避免风险蔓延。

25家头部区域性银行中，规模最小的银行仅占国内银行体系总资产的0.16%。此外，不包括25家头部区域性银行在内，其他1,500多家区域性银行约占国内银行体系总资产的17%。

与大型全国性银行相比，头部区域性银行的盈利能力、资本水平和盈利能力仍然较弱。

头部区域性银行面临的主要信用风险包括居民财务状况意外恶化，以及来自其他实力较弱、规模较小的区域性银行同业的潜在风险蔓延。

如上所述，头部区域性银行在个人贷款领域的强劲增长增强了其盈利能力。不过，账龄短且无抵押的消费贷款的增长亦令资产风险增大(请参阅穆迪报告《无抵押个人贷款对银行构成风险，而房贷风险依然较低》(Unsecured personal loans pose risks for banks while mortgages remain safe，2020年11月) 。截至2020年6月底，25家头部区域性银行的个人无抵押贷款约占其贷款总额的19%，而整个银行体系个人无抵押贷款的占比为16%，国有银行的个人无抵押贷款为10%。

同样，与全国性银行同业相比，头部区域性银行对市场资金的依赖程度普遍较高，因此更易受市场信心和蔓延风险的影响。

不过，头部区域性银行对市场资金的依赖度已有所下降，因为在监管收紧，尤其是近年来对理财产品的使用限制越来越严格之下，其同业活动受到约束(请参阅穆迪报告Delayed phase-in of asset management rules is credit negative，2020年8月7日)。其中，非存款及非股权资金/总资产比率6月底已降至30%以下(见图表13)。调整后贷存比 (含贷款、理财和资管产品投资)同期也有所下降(见图表14)。

25家头部区域性银行的主要财务指标