中国科技服务业 | 拟实施的网络支付新规对市场领先企业具有负面信用影响
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发布时间：2021年1月25日
分析师：蔡慧，黄卓尧1月20日，中国人民银行 (人行) 发布非银行支付机构条例征求意见稿，以防范系统性金融风险、减少支付领域不正当竞争行为以及保护消费者资金安全。市场和业内人士可于2月19日前提出反馈意见。
拟实施的新规对领先互联网公司的网络支付业务具有负面信用影响，因为新规可能会加大竞争并降低这些公司在该领域的市场份额，进而削弱其收入和盈利增长。
新规旨在防止主要支付机构滥用市场支配地位。主要条款包括加强人行监督、提高注册资本、禁止支付消费者账户余额有关的利息以及强化对主要股东的治理要求。例如，主要股东不得持有两个及以上非银行支付机构的控股股权或控制权，并需在股权质押之前向人行备案。
新规还包含关于防止非银行支付领域不正当竞争行为的措施，并且明确了触发市场支配地位预警的情形：“一个非银行支付机构在非银行支付服务市场的市场份额达到三分之一；两个非银行支付机构在非银行支付服务市场的市场份额合计达到二分之一；三个非银行支付机构在非银行支付服务市场的市场份额合计达到五分之三”。有上述情形的支付机构将会面临国务院反垄断执法机构关于滥用市场支配地位的检查和预警。
根据独立咨询机构艾瑞咨询的数据，2020年第一季度支付宝和财付通在中国移动支付市场占据的市场份额分别约占55%和39% (图表1) ，在网络支付领域已达到人行关于市场支配地位的认定范围。支付宝由阿里巴巴集团控股有限公司 (A1/稳定) 持股33%的子公司蚂科技集团股份有限公司所有。财付通为腾讯控股有限公司 (A1/稳定) 旗下完全整合的业务板块。
如果新规得以实施，我们预计支付宝和财付通的运营不会中断，但其业务可能面临更严格的监管。监管部门可能要求其调整某些业务做法以确保符合上述规定。随着新运营商的进入及其市场份额提升，上述两家运营商当前在移动支付领域的高份额可能会逐渐下降。这些变化将会导致其运营成本上升，营销成本和其他投资增加，企业收入和盈利可能会因此放缓增长。
我们认为，阿里巴巴和腾讯在应对监管变化的相关负面影响方面有充足的财务缓冲空间。此外，这两家公司以往也曾配合监管部门要求调整业务做法，同时并未削弱业务状况。
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