中国银行业 | 盈利能力与资产表现回升对四大国有银行具有正面信用影响
扫码前往手机查看或分享
根据中国四大国有银行的披露数据,2020年第四季度其盈利能力和资产表现得到改善,而前3个季度两者均呈恶化态势。我们预计这一有利趋势将在2021年持续,并可支持四大 行的信用质量。四大行包括中国农业银行股份有限公司 (农行,A1/稳定,baa2) 、中国银行股份有限公司 (中行,A1/稳定,baa1) 、中国建设银行股份有限公司 (建行,A1/稳定,baa1) 和中国工商银行股份有限公司 (工行,A1/稳定,baa1) 。

2020年底四大行的收入/资产比率均实现反弹,而成本指标继续下降。2021年第一季度四大行房贷利率的重定价反映了2020年贷款市场报价利率 (LPR) 下降。但是,房贷利率调整不大可能导致银行净息差大幅收缩。我们预计2021年四大行的净息差和手续费及佣金收入将会回升。

随着GDP增速反弹,2020年第四季度四大行的贷款减值损失下降。我们预计四大行的信贷成本将稳定在2020年的水平左右。与此同时,2020年非贷款资产减值损失提高,原因是贷款承诺增加以及银行持续将表外理财产品相关的非标资产入表。虽然四大行的信贷负担将小于体系内其他银行,但我们预计其会进一步产生理财产品相关敞口的减值损失。

企业贷款在四大行不良贷款中的占比较大,其中多数新增企业不良贷款来自周期性行业,例如租赁和商业服务、批发与零售贸易、交通运输及物流业。然而,制造业和个人贷款的不良贷款较低。由于不良贷款处置加快在一定程度上抵消了逾期贷款增加造成的影响,因此2020年四大行的不良贷款率温和上升。银行也提高了不良贷款的认定标准,以应对贷款还款延期政策到期后可能出现的逾期贷款增加的情况。作为预先防范措施,严格认定标准具有正面信用影响。

2020年第四季度四大行的资本比率得到改善,支持因素是整体贷款增速下降及银行零售业务里小微贷款的资本消耗较低。四大行加大对零售银行和理财等低风险权重业务的重视程度,这将支持其资本指标。
2020年第四季度四大行的业务均有反弹,这与疫情后经济逐步复苏的步调一致。如杜邦分析 (图表1) 所示,该季度按照4个季度滚动计算的平均资产回报率增长8个基点至0.92%,主要原因是拨备前盈利能力提高而风险成本下降。

由于收入逐步回升及继续控制成本,2021年四大行拨备前盈利能力有望持续好转。
虽然2020年第四季度四大行按照4个季度滚动计算的拨备前运营利润/平均资产比率仍然低于疫情之前的水平,但已经实现反弹 (图表2) 。我们采用该指标代替盈利能力,因为2020年信用卡分期付款收入的会计分类从手续费改为净利息收入,从而扭曲了对银行盈利能力的其他传统指标 (例如净息差) 的季节性比较。
但是,我们预计四大行的净息差将从2020年第四季度开始回升,原因是监管机构已恢复货币和信贷环境的常态,因而加强了银行的定价能力。由于2020年LPR下调导致房贷利率降低,2021年第一季度四大行可能仍然面临一定的净息差压力,但由此产生的净息差收缩可能是2-3个基点的较小幅度。随着经济前景向好,银行再次被迫让渡部分手续费及佣金收入来支持企业和居民的风险下降,其此类收入的前景也将好转。
在成本控制方面,四大行加快了运营的数字化,从而加强成本控制 (图表3) 。我们预计2021年上述趋势将会持续。


2020年第四季度四大行的信贷成本回落至疫情前的水平,此前3个季度该成本处于上升态势 (图表4) 。这反映了银行的经济前景得到改善,进而降低2020年底的贷款损失预期。与其他地区的同业相比,中资银行设定的信贷成本较高,反映了高杠杆经济中潜在的信贷风险以及银行体系中本已较高的新增不良贷款率。这也说明了去年疫情引发的额外拨备计提规模不大的原因。2020年全年四大行的信贷成本整体为95个基点,略低于3年平均值 (图表5) 。
我们的基础情景是2021年经济继续复苏,GDP增速预计为7.5%。根据该假设,四大行的信贷成本可稳定在2020年的水平左右。


与此同时,2020年四大行的非贷款类资产减值拨备从2019年的10个基点升至2020年的20个基点 (图表6) ,推动因素是四大行为增长的贷款承诺和表外理财产品计提拨备。四大行持续确认表外理财产品相关的表内非标资产,从而为2022年资产管理新规开始全面落地做准备。
我们预计四大行将为此类敞口进一步计提减值损失。不过,银行表外理财产品相对于其总资产的比例较小,因此由此产生的信贷负担可控 (图7) 。四大行的拨备前盈利能力和资本水平更强,故而也有更高的损失吸收能力。与之相比,股份制银行和区域性银行的表外理财产品相对于资产负债表的比例往往较高,所以此类拨备需求会更大。


企业贷款在四大行2020年不良贷款中的占比较大,在此期间60%的新增企业不良贷款来自周期性行业,例如租赁和商业服务、批发与零售贸易、交通运输及物流业 (图表9) 。然而,制造业的新增不良贷款保持在较低水平,原因是该行业持续获得较好的信贷支持,以及银行积极处置相关不良贷款。
尽管房地产业贷款的资产质量因行业信贷环境收紧而有所下降,但其不良贷款率仍低于企业贷款不良率,但中行除外 (图表10) 。
零售贷款的资产质量依然良好。2020年下半年,四大行中3家银行的信用卡不良贷款率下降,其中工行和农行的不良率低于各自2019年的水平 (图表11) 。




由于不良贷款处置加快在一定程度上抵消了逾期贷款增加造成的影响,因此2020年四大行的不良贷款率温和上升 (图表8) 。虽然延期还款政策适用的贷款仍在四大行贷款总额中占比较小,但银行已积极强化其不良贷款认定标准 (图表12) ,从而应对上述政策到期后可能上升的减值损失。
不良贷款认定标准趋严具有正面信用影响,因为这可改善信用指标的质量。四大行的拨备也保持在充足水平,去年年底为不良贷款的175%-260%。对于发放普惠小微贷款最为活跃的区域性银行,我们预计其面临的资产压力会更大 (请参阅穆迪报告《普惠小微企业贷款延期偿付政策的延长意味着资产风险压力仍然存在》,2020年4月2日) 。


2020年第四季度四大行的资本比率得到改善 (图表14) ,支持因素是整体贷款增速下降及银行零售业务里小微贷款的资本消耗较低 (图表15) 。尽管2021年资产增速将会温和减缓,但将继续超过利润增速,并制约平均资产回报率的上升,这与2014年以来的趋势 相近 (图表16) 。因此,我们预计四大行的核心一级资本比率将稳定在2020年底的同等水平左右。四大行加大对零售银行和理财等低风险权重业务的重视程度应有助于留存资本。



此报告是于2021年04月14日发表的穆迪报告 Banks – China:Recovering profitability and asset performance are credit positive for big four stateowned banks的中文翻译本。 (中文为翻译稿,如有出入,以英文为准)
本报告并非信用评级行动公告。对于本报告中涉及的信用评级,请参阅 www.moodys.com 发行人/实体专页上的评级索引,了解最新评级行动信息和评级历史。
© 2021,穆迪公司 (Moody's Corporation) 、穆迪投资者服务公司 (Moody's Investors Service, Inc.) 、Moody's Analytics, Inc.和/或其许可人及关联公司 (统称“穆迪”) 。版权所有,翻印必究。
穆迪信用评级关联公司所发布的信用评级是他们对实体、信用承诺、债务或债务证券的相对未来信用风险的当前意见,穆迪出版的材料、产品、服务和信息 (统称 “出版物”) 可能包括该等当前意见。穆迪将信用风险定义为某实体可能无法履行其到期的合同财务义务的风险,以及在发生违约或损害事件时的预计财务损失。关于穆迪信用评级所指的合同财务义务的种类的信息请见相关的穆迪评级符号和定义出版物。信用评级并不针对任何其他风险,包括但不限于:流动性风险、市场价值风险或价格波动。信用评级、非信用评估 (“评估”) 以及穆迪出版物中包括的其他意见并非对当前或历史事实的陈述。穆迪出版物也可能包括由 Moody's Analytics, Inc.和/或其关联公司发布的以量化模型为基础的信用风险预测以及相关的意见或评论。穆迪信用评级、评估、其他意见及出版物并不构成或提供投资或财务建议,穆迪信用评级、评估、其他意见及出版物亦非关于购买、出售或持有特定证券的推荐意见,也不能提供该等意见。穆迪信用评级、评估、其他意见和出版物均不会评论某项投资是否适合任何特定投资者。穆迪发布信用评级、评估和其他意见及出版其出版物之时预期并理解每位投资者将以应有的谨慎态度自主研究和评估其考虑购买、持有或出售的每项证券。
穆迪信用评级、评估、其他意见和出版物不适于零售投资者的使用,如零售投资者在做投资决定时使用穆迪信用评级、评估、其他意见或出版物,将是草率且不合适的。如有疑问,您应与您的财务顾问或其他专业顾问联系。
本文所载所有信息均受法律 (包括但不限于版权法) 保护,未经穆迪事先书面许可,任何人均不得以任何形式、方式或途径对该等信息全部或部分进行复制或翻印、重新包装、进一步传播、传送、散布、分发或转售,或存储供日后任何上述目的使用。
任何人不得将穆迪信用评级、评估、其他意见和出版物作为基于监管目的而定义的基准 (benchmark),亦不得以可能导致穆迪信用评级、评估、其他意见和出版物 被视为基准的任何方式使用穆迪信用评级、评估、其他意见和出版物。
本文所载所有信息均系穆迪从其相信为准确和可靠的来源获得。然而,由于可能会出现人为或机械错误以及其他因素,本文所载所有信息均按“原样”提供,不附带任何形式的保证。穆迪会采取所有必要措施,使其在授予信用评级时采用的信息具备足够质量,并来自穆迪认为是可靠的来源,包括独立的第三方来源 (如适当) 。但穆迪并非审计机构,亦不能对评级过程或准备其出版物时收到的信息在每个情况下均独立地进行核实或确认。
在法律允许的范围内,就因本文所载信息、或本文所载信息的使用或未能使用而引起的或与之相关的任何个人或实体的任何间接、特殊、后果性或附带性损失或损害,穆迪及其董事、高级管理人员、员工、代理、代表、许可人和供应商均不承担任何责任,即便穆迪或其任何董事、高级管理人员、员工、代理、代表、许可人或供应商被事前告知该等损失或损害的可能性,包括但不限于:(a) 任何当前或未来的利润损失或 (b) 因并非穆迪特定信用评级的评级对象的金融工具引起的任何损失或损害。
在法律允许的范围内,就因本文所载信息、或本文所载信息的使用或未能使用而引起的或与之相关的任何个人或实体的直接或补偿性损失或损害,穆迪及其董事、高级管理人员、员工、代理、代表、许可人和供应商均不承担任何责任,包括但不限于由穆迪或其任何董事、高级管理人员、员工、代理、代表、许可人或供应商的疏忽 (为避免疑问,不包括法律规定不得排除的欺诈、故意不当作为或任何其他类型责任) 、或其控制范围内或超出其控制范围的偶发事件而导致的任何个人或实体的直接或补偿性损失或损害。
穆迪不以任何形式或方式对任何信用评级、评估、其他意见或信息的准确性、及时性、完整性、适销性或特定用途适用性提供或作出任何明示或暗示的保证。
穆迪公司 (“MCO”) 全资拥有的信用评级子公司穆迪投资者服务公司谨此披露:多数穆迪投资者服务公司评级的债务证券 (包括公司债和市政债、债券、票据和商 业票据) 和优先股的发行人,在授予任何信用评级之前已同意向穆迪投资者服务公司支付 1,000 美元至约 5,000,000 美元不等的信用评级意见和服务费用。MCO及穆迪投资者服务亦执行政策及程序以便保持穆迪投资者服务信用评级及信用评级过程的独立性。关于 MCO 董事与被评级实体之间,及获穆迪投资者服务信用评级并已向美国证券交易委员会公开报告其在 MCO 持股 5% 以上的各实体之间可能存在某种关联的信息每年会在www.moodys.com “投资者关系—公司治理—董事及股东关联政策”栏内刊登。
仅针对澳大利亚的额外条款:任何出版到澳大利亚的本文件均依据下述穆迪关联公司的澳大利亚金融服务牌照发布:Moody's Investors Service Pty Limited,澳大利亚商业注册号码 (ABN) :61 003 399 657,澳大利亚金融服务牌照号码 (AFSL) :336969;及/或 Moody's Analytics Australia Pty Ltd,澳大利亚商业注册号码 (ABN) :94 105 136 972,澳大利亚金融服务牌照号码 (AFSL) :383569 (视情形而定) 。本文件仅向2001年公司法 (Corporations Act 2001) 第761G条所定义的“批发客户”提供。如您继续在澳大利亚境内浏览本文件,即代表您向穆迪表示您为“批发客户”或代表“批发客户”浏览本文件,您或您代表的实体均不会直接或间接向2001年公司法 (Corporations Act 2001) 第761G条所定义的“零售客户”发布本文件或其内容。穆迪信用评级是针对发行人债务的信用度的意见,并非对零售投资者可获 取的发行人股票证券或任何形式的证券的意见。
仅针对日本的额外条款:Moody's Japan K.K. (“MJKK”) 是 Moody's Group Japan G.K.的全资信用评级子公司,而后者由穆迪公司的全资子公司 Moody's Overseas Holdings Inc.全资所有。Moody's SF Japan K.K. (“MSFJ”) 是 MJKK 的全资信用评级子公司。MSFJ不属于美国全国认定的评级组织 (“NRSRO”) 。因此,MSFJ授予的信用评级是非NRSRO信用评级。非 NRSRO信用评级由非NRSRO的实体授予,因而受评债务无资格享受美国法律项下的某些待遇。MJKK和MSFJ是日本金融服务厅注册的信用评级机构,其注册号分别为FSA Commissioner (Ratings) 2号和3号。
MJKK或MSFJ (视情形而定) 谨此披露:多数MJKK或MSFJ (视情形而定) 评级的债务证券 (包括公司债和市政债、债券、票据和商业票据) 和优先股的发行人,在授予任何信用评级之前已同意向MJKK或MSFJ (视情形而定) 支付 125,000 日元至约 550,000,000 日元不等的信用评级意见和服务费用。
MJKK 和 MSFJ 亦执行相关政策及程序,以遵守日本监管要求。