中国银行业 | 四大行资产质量改善具有正面信用影响
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发布时间：2021年9月6日
分析师：黄晨，诸蜀宁，尹劲桦，郭真，严溢敏中国银行股份有限公司(中行，A1/稳定，baa11和中国农业银行股份有限公司(农行，A1/稳定，baa2)于8月30日发布2021年上半年业绩报告，至此四大行均已完成上半年业绩披露。另两家早前已披露上半年业绩的银行是中国建设银行股份有限公司(建行，A1/稳定，baa1)和中国工商银行股份有限公司(工行，A1/稳定，baa1)。
总体而言，披露业绩显示银行资产质量进一步改善，这具有正面信用影响。四大行企业和个人贷款不良率下降，原因包括新增不良贷款减少，且不良贷款核销规模较大，同时其拨备覆盖率有所上升(见图表1、2)。
贷款的信用成本也较一年前有所下降，并已回落至疫情前的水平，反映经济复苏之下的贷款损失预期较低(见图表3)。与其他地区的同业相比，中资银行信用成本较高，反映了高杠杆经济中潜在的信贷风险以及银行体系中本已较高的新增不良贷款率。这也说明了去年疫情引发的额外拨备计提规模不大的原因(见图表4)。就贷款类型而言，占银行总贷款3%-6%的房地产开发商贷款的资产表现趋弱，反映出房地产行业的信贷紧缩状况(参阅中国房地产业：因融资渠道收紧将展望调整为负面，2021年9月6日)。
四大行中有三大银行房地产板块不良贷款率高于去年年底(见图表5)。另一方面，个人贷款表现良好，上半年四大行信用卡不良贷款率均有所下降(见图表6)。
我们预计年内四大行将为其表外理财产品进一步计提减值拨备，从而为2022年开始全面实施的资管新规作好准备(参阅降低理财业务风险具有正面信用影响，但调整风险仍存，2021年6月24日)。具体而言，随着工行和建行依据资管新规将表外理财产品相关非标资产转至表内，上半年上述两家银行的非贷款类资产减值拨备进一步增加(见图表7)。
今年上半年四大行表外理财产品余额下降12%，导致行业理财产品余额下降(见图表8)。最新宏观数据引发新的增长担忧可能也会带来额外拨备需求。不过，根据我们今年实际GDP增长8.3%的基础情景假设，四大行的总体信贷成本应能稳定在2020年水平左右。
在中国人民银行(人行)降低借款成本的指导意见之下，四大行的拨备前盈利能力将保持在较低水平。今年早些时候银行对贷款实施重新定价，以反映2020年贷款市场报价利率(LPR)下降，银行净息差因此有所收窄。目前银行净息差稳定在近十年的低位水平(见图表9、10)。虽然贷款收益率可能进一步下降，但银行正根据6月份推出的新的存款定价机制压低存款成本，这将限制拨备前盈利能力的进一步收窄。该机制旨在缩小长短期存款之间的价差，允许银行采用“基准利率+基点”而不是“基准利率x倍数”方式来设定存款利率。定价进一步精细化可有效降低银行存款利率。
与此同时，因信贷成本下降，四大行盈利增强。基于4个季度滚动计算，四大行平均资产回报率在今年第一季度出现下滑后，于第二季度回升到了0.91%(见图表11)。
由于贷款增速加快，四大行资本水平可能会承压。因资产增速放缓同时盈利增强，不包括派息在内，今年上半年四大行的资本比率基本持平(见图表12、13)。第二季度总资产和风险加权资产增速均从一年前的双位数降至8%以下。不过，在人行于8月23日发出稳定信贷增长以支持经济的最新呼吁后，贷款增速可能在下半年加快。假设盈利能力回升对资本指标能够形成支撑，我们预计四大行的核心一级本充足率将稳定在2020年底的同一水平。
因贷款和存款增长放缓，2020年上半年四大行资金状况保持稳定。四大行75%左右的资产继续由存款支持，其中半数为低成本活期存款。央行宽松政策立场(反映在7月份存款准备金率下调50个基点)将在今年下半年很好地支持银行流动性。
此报告是于2021年09月02日发表的穆迪报告Banks – China:Improving asset quality for the big four banks is credit positive的中文翻译本。(中文为翻译稿，如有出入，以英文为准)
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