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中国汽车业 | 芯片短缺造成的销售放缓具有负面信用影响

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发布时间:2021年9月17日
分析师:何卓荣,倪江珊,黄卓尧,刘长浩

中国汽车工业协会于9月10日发布的数据显示,8月份汽车销量同比已连续第四个月下滑。销量下滑主要是由芯片短缺所致,“缺芯”削弱了汽车制造企业满足市场需求的能力。这对汽车制造企业而言具有负面信用影响,令其不能达到销售目标的风险上升。

据中国汽车工业协会数据,2021年8月中国汽车销量(定义为在中国生产的乘用车和商用车)同比下降18%,同比降幅较5月、6月和7月的3.1%、12%和12%有所扩大。8月汽车销量降幅扩大反映东南亚疫情导致汽车芯片供应更为紧张。

因8月汽车销量下滑,2021年前8个月国内汽车销量同比增速从今年前4个月的52%放缓至14%。我们预计2021年全年中国汽车销量可实现4%的同比增长,较2020年的同比下降1.9%有所反弹。但如果芯片短缺持续制约汽车生产,则增长放缓风险将加大。

汽车制造商生产汽车各种不同的部件都需要半导体,包括发动机、变速器、安全配置和信息系统等。芯片短缺的主要原因是2020年上半年汽车销量严重下滑,导致芯片生产大幅削减。由于疫情期间许多国家都下达了居家隔离令,因此消费电子产品需求强劲,半导体制造商随后将产能更多分配给了消费电子产品。在芯片产销的大规模重新配置之后,全球汽车销量在2020年下半年强劲反弹40%,并且我们进一步预计2021年该行业将增长约7%。汽车销量反弹超预期令汽车制造商面临芯片严重短缺。

汽车制造商可通过将可用芯片分配给利润更高车型的生产,同时暂时减少较低利润车型的生产,从而部分缓解芯片短缺对其盈利能力的影响。因为汽车需求保持稳定,汽车供应趋于紧张将减少销售让利需求,并有助削减汽车制造商的销售成本。

中国整车销量受中国经济增长拉动。我们预计2021年中国经济增速可达8.3%,2022年将达到5.8%。中国汽车普及率仍然偏低,据公安部和国家统计局统计,2020年每千人汽车保有量约199辆,这将继续支持长期汽车销售增长。

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此报告是于2021年09月15日发表的穆迪报告Automobiles – China:Sales slowdown caused by chip shortage is credit negative的中文翻译本。(中文为翻译稿,如有出入,以英文为准)

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