中国金融机构 | 2022年展望
扫码前往手机查看或分享
我们对2022年中国金融机构的展望为稳定,主要原因是银行、寿险公司、证券公司和租赁公司的展望为稳定,尽管资产管理公司和非寿险公司的展望为负面。

2022年GDP增速将从2021年8.0%的预期水平放缓至5.3%。金融机构的信用表现将获益于系统内充足的流动性,并将反映不均衡的调整风险以及各行业的结构性改革。

房地产业若持续下滑可能会降低经济增长、减少楼市交易并抑制房价,从而削弱金融机构的信用状况。大型国有银行和主要保险公司对受困开发商的直接业务敞口较小,但一些区域性银行和资产管理公司这部分业务比重可能要高得多。

中国人民银行(人行)将保持充足的流动性和低利率环境,较高依赖批发资金的机构将获益,例如一些股份制商业银行、城市商业银行、证券公司和租赁公司。但是,低利率将挤压资产管理人和保险公司的投资回报空间。

在增长和其他优先政策目标之间的调整将带来转型风险,影响金融机构的资产表现和盈利。车险费率进一步下降将对车险盈利构成制约,推动财险公司展望负面。资本新规对银行和保险业具有正面信用影响。

新的金融科技政策框架平衡了现有金融机构和大型金融科技公司之间的竞争。这将支持大型银行的业务实力但会削弱小型机构的贷款模式。数字人民币的广泛应用也将使某些支付功能重回银行系统,并降低系统性风险。

大型国有银行将受益于绿色金融带来的业务增长并凭借贷款多元化维持较低的资产风险,但规模较小的区域性银行可能面临较高的资产困境。侧重于飞机船舶租赁的租赁公司也容易受到潜在减碳措施的冲击。
行业展望定义
行业展望稳定代表了我们对未来12-18个月中国金融机构信用基本面的评估。行业展望有别于评级展望,后者除反映行业动态外,也反映发行人的具体特征和行动。
行业展望并不代表评级上调、评级下调或评级观察的总和,也非评级展望的平均。

房地产业困境的潜在蔓延影响:
直接冲击有限但若严重下滑将带来资产风险


截至2021年9月底,土地和房地产开发贷款仅占贷款总额的6.2%,其中多数贷款为抵押贷款,从而缓冲了资产风险。这部分贷款的增长自2018年以来持续放缓,2022年仍将处于低位。

金融机构并不是房地产开发商的主要融资来源。金融机构的房地产开发贷款、直接信托贷款和债券余额约占房地产开发商负债总额的21%。


投资于房地产业的信托资产近年来有所下降,但截至2021年6月底仍占资金信托资产总额的13%。

虽然全国性资产管理公司已逐渐削减房地产业务敞口,但房地产开发商仍是其不良资产重组业务的主要客户。


大型银行、保险公司和证券公司的投资组合更为多元化。自2020年以来证券公司已经放慢了固定收益类投资的增长,而这是其房地产业务敞口的主要通道。

虽然中资金融机构可能还会通过其香港子公司持有内地房地产开发商发行的债券并向其提供结构融资,但庞大且多元化的投资组合和强有力的关联方支持有助于减少潜在损失。

增长和货币政策:
货币政策仍提供重要的信贷支持


随着全球商品需求的正常化,出口增长将放缓。基建投资的增长将部分抵消房地产相关投资放缓的影响。

人行仍将致力于维持市场流动性稳定以支持经济增长。

小型银行、证券公司、基金公司和其他非银行金融机构是银行间市场的资金净融入方。其融资成本将从充足的流动性中获益更大,从而有助于缓解资产收益率较低的压力。



低利率环境和对利差收益依赖性的提高将促使保险公司在未来12-18个月增加权益类投资。但与此同时,非标投资敞口及其潜在违约带来的资本侵蚀风险将下降,受到此类资产供应收紧以及在即将实施的中国以风险为导向的偿付能力体系(偿二代)二期工程中更多惩罚性的风险资本要求。

监管影响:
均衡增长结构的法规带来转型风险


过去一年,政府对互联网平台服务商、校外培训机构和网络游戏公司等行业的政策有所调整,导致监管存在不确定性,这种情况可能会增加对民营企业贷款的资产风险。虽然信用成本在2021年上半年有所下降,但这些担忧意味着信用成本仍将较高。





数字化:
更严格监管对大型金融机构的数字化业务实力提供支撑


社交距离限制措施使金融机构将更多销售活动转到线上和移动平台。但是,即使随着疫情风险减退,社交活动恢复,得益于互联网渗透率上升的支持,这一趋势仍将持续。根据中国互联网络信息中心的统计,截至2020年底中国互联网用户占总人口的70.4%。


2022年中国的小额贷款公司将进一步整合,以应对2020年以来政府对网络平台实施的更严格监管。

这些监管措施要求金融科技公司承担更多贷款相关信贷风险,这将增加其在网贷市场的成本。


政府对金融科技平台的监管趋严将令部分储户将存款转回银行。自2021年初以来,银行存款的增长一直高于M2,这一趋势将在2022年持续。

数字人民币将增强银行在支付体系中的作用

大型银行是数字人民币发行流通的主要渠道。数字人民币的广泛应用将使银行能够收集更多数据并通过相关产品获取新客户。从系统的角度来看,银行在数字人民币支付基础设施中的紧密融合将确保新系统在充分监督下运营。

当数字人民币作为一种更有效和更具包容性的货币基础形式亮相时,银行将面临调整风险,其获取流通中现金利息的能力将下降,同时货币供应量组成部分的波动性可能会增加。

脱碳:
日益重要的信用区分因素


银行和保险公司多元化的资产组合可缓解碳转型相关风险;专注于交通运输业的租赁公司更易受冲击



稳健的流动性、盈利能力和资本状况可缓解上升的资产风险

强劲的基于风险的资本水平和稳定的资产风险可抵消保费增长和承保利润率疲弱带来的不利影响

杠杆率下降、资金来源充足以及收入增长机遇抵消了自营投资和融资业务相关风险

资产投资组合多元化、资金成本低以及收入机会的增加抵消飞机租赁投资回收缓慢及政策优先目标不断演化所致资产风险的上升

资产风险和监管干预上升

车险业务盈利能力持续承压,非车险业务的承保挑战加大






穆迪报告Financial Institutions - China: 2022 Outlook的中文翻译本,英文报告于2021年12月7日发表(中文为翻译稿,如有出入,以英文为准)。
本报告并非信用评级行动公告。对于本报告中涉及的任何信用评级,请参阅www.moodys.com发行人/实体专页上的评级索引,了解最新评级行动信息和评级历史。
© 2021,穆迪公司 (Moody's Corporation) 、穆迪投资者服务公司 (Moody's Investors Service, Inc.) 、Moody's Analytics, Inc.和/或其许可人及关联公司 (统称“穆迪”) 。版权所有,翻印必究。
穆迪信用评级关联公司所发布的信用评级是他们对实体、信用承诺、债务或债务证券的相对未来信用风险的当前意见,穆迪出版的材料、产品、服务和信息 (统称 “出版物”) 可能包括该等当前意见。穆迪将信用风险定义为某实体可能无法履行其到期的合同财务义务的风险,以及在发生违约或损害事件时的预计财务损失。关于穆迪信用评级所指的合同财务义务的种类的信息请见相关的穆迪评级符号和定义出版物。信用评级并不针对任何其他风险,包括但不限于:流动性风险、市场价值风险或价格波动。信用评级、非信用评估 (“评估”) 以及穆迪出版物中包括的其他意见并非对当前或历史事实的陈述。穆迪出版物也可能包括由 Moody's Analytics, Inc.和/或其关联公司发布的以量化模型为基础的信用风险预测以及相关的意见或评论。穆迪信用评级、评估、其他意见及出版物并不构成或提供投资或财务建议,穆迪信用评级、评估、其他意见及出版物亦非关于购买、出售或持有特定证券的推荐意见,也不能提供该等意见。穆迪信用评级、评估、其他意见和出版物均不会评论某项投资是否适合任何特定投资者。穆迪发布信用评级、评估和其他意见及出版其出版物之时预期并理解每位投资者将以应有的谨慎态度自主研究和评估其考虑购买、持有或出售的每项证券。
穆迪信用评级、评估、其他意见和出版物不适于零售投资者的使用,如零售投资者在做投资决定时使用穆迪信用评级、评估、其他意见或出版物,将是草率且不合适的。如有疑问,您应与您的财务顾问或其他专业顾问联系。
本文所载所有信息均受法律 (包括但不限于版权法) 保护,未经穆迪事先书面许可,任何人均不得以任何形式、方式或途径对该等信息全部或部分进行复制或翻印、重新包装、进一步传播、传送、散布、分发或转售,或存储供日后任何上述目的使用。
任何人不得将穆迪信用评级、评估、其他意见和出版物作为基于监管目的而定义的基准 (benchmark),亦不得以可能导致穆迪信用评级、评估、其他意见和出版物 被视为基准的任何方式使用穆迪信用评级、评估、其他意见和出版物。
本文所载所有信息均系穆迪从其相信为准确和可靠的来源获得。然而,由于可能会出现人为或机械错误以及其他因素,本文所载所有信息均按“原样”提供,不附带任何形式的保证。穆迪会采取所有必要措施,使其在授予信用评级时采用的信息具备足够质量,并来自穆迪认为是可靠的来源,包括独立的第三方来源 (如适当) 。但穆迪并非审计机构,亦不能对评级过程或准备其出版物时收到的信息在每个情况下均独立地进行核实或确认。
在法律允许的范围内,就因本文所载信息、或本文所载信息的使用或未能使用而引起的或与之相关的任何个人或实体的任何间接、特殊、后果性或附带性损失或损害,穆迪及其董事、高级管理人员、员工、代理、代表、许可人和供应商均不承担任何责任,即便穆迪或其任何董事、高级管理人员、员工、代理、代表、许可人或供应商被事前告知该等损失或损害的可能性,包括但不限于:(a) 任何当前或未来的利润损失或 (b) 因并非穆迪特定信用评级的评级对象的金融工具引起的任何损失或损害。
在法律允许的范围内,就因本文所载信息、或本文所载信息的使用或未能使用而引起的或与之相关的任何个人或实体的直接或补偿性损失或损害,穆迪及其董事、高级管理人员、员工、代理、代表、许可人和供应商均不承担任何责任,包括但不限于由穆迪或其任何董事、高级管理人员、员工、代理、代表、许可人或供应商的疏忽 (为避免疑问,不包括法律规定不得排除的欺诈、故意不当作为或任何其他类型责任) 、或其控制范围内或超出其控制范围的偶发事件而导致的任何个人或实体的直接或补偿性损失或损害。
穆迪不以任何形式或方式对任何信用评级、评估、其他意见或信息的准确性、及时性、完整性、适销性或特定用途适用性提供或作出任何明示或暗示的保证。
穆迪公司 (“MCO”) 全资拥有的信用评级子公司穆迪投资者服务公司谨此披露:多数穆迪投资者服务公司评级的债务证券 (包括公司债和市政债、债券、票据和商 业票据) 和优先股的发行人,在授予任何信用评级之前已同意向穆迪投资者服务公司支付 1,000 美元至约 5,000,000 美元不等的信用评级意见和服务费用。MCO及穆迪投资者服务亦执行政策及程序以便保持穆迪投资者服务信用评级及信用评级过程的独立性。关于 MCO 董事与被评级实体之间,及获穆迪投资者服务信用评级并已向美国证券交易委员会公开报告其在 MCO 持股 5% 以上的各实体之间可能存在某种关联的信息每年会在www.moodys.com“投资者关系—公司治理—董事及股东关联政策”栏内刊登。
仅针对澳大利亚的额外条款:任何出版到澳大利亚的本文件均依据下述穆迪关联公司的澳大利亚金融服务牌照发布:Moody's Investors Service Pty Limited,澳大利亚商业注册号码 (ABN) :61 003 399 657,澳大利亚金融服务牌照号码 (AFSL) :336969;及/或 Moody's Analytics Australia Pty Ltd,澳大利亚商业注册号码 (ABN) :94 105 136 972,澳大利亚金融服务牌照号码 (AFSL) :383569 (视情形而定) 。本文件仅向2001年公司法 (Corporations Act 2001) 第761G条所定义的“批发客户”提供。如您继续在澳大利亚境内浏览本文件,即代表您向穆迪表示您为“批发客户”或代表“批发客户”浏览本文件,您或您代表的实体均不会直接或间接向2001年公司法 (Corporations Act 2001) 第761G条所定义的“零售客户”发布本文件或其内容。穆迪信用评级是针对发行人债务的信用度的意见,并非对零售投资者可获 取的发行人股票证券或任何形式的证券的意见。
仅针对日本的额外条款:Moody's Japan K.K. (“MJKK”) 是 Moody's Group Japan G.K.的全资信用评级子公司,而后者由穆迪公司的全资子公司 Moody's Overseas Holdings Inc.全资所有。Moody's SF Japan K.K. (“MSFJ”) 是 MJKK 的全资信用评级子公司。MSFJ不属于美国全国认定的评级组织 (“NRSRO”) 。因此,MSFJ授予的信用评级是非NRSRO信用评级。非 NRSRO信用评级由非NRSRO的实体授予,因而受评债务无资格享受美国法律项下的某些待遇。MJKK和MSFJ是日本金融服务厅注册的信用评级机构,其注册号分别为FSA Commissioner (Ratings) 2号和3号。
MJKK或MSFJ (视情形而定) 谨此披露:多数MJKK或MSFJ (视情形而定) 评级的债务证券 (包括公司债和市政债、债券、票据和商业票据) 和优先股的发行人,在授予任何信用评级之前已同意向MJKK或MSFJ (视情形而定) 支付 125,000 日元至约 550,000,000 日元不等的信用评级意见和服务费用。
MJKK 和 MSFJ 亦执行相关政策及程序,以遵守日本监管要求。