中国租赁业 | 中国增强对金融租赁公司项目公司的监管具有正面信用影响
扫码前往手机查看或分享
发布时间：2022年1月14日
分析师：王岚，Sophia Lee2022年1月7日，中国银行保险监督管理委员会(银保监会)发布了《金融租赁公司项目公司管理办法》(《办法》)1，自印发之日起施行。《办法》所称项目公司，是指金融租赁公司、金融租赁公司专业子公司(专业子公司)为从事租赁业务或融资活动等特定目的而专门设立的项目子公司。
《办法》的施行具有正面的信用影响，因为《办法》将加强对此类项目公司的监管，并增强金融租赁行业的风险管理。
《办法》将有助于简化金融租赁公司的组织结构，进而降低运营风险。《办法》要求金融租赁公司、专业子公司遵循并表管理原则对项目公司实施全面风险管理。单家项目公司原则上不得设置独立的部门和人员开展经营管理。
《办法》也指出金融租赁公司、专业子公司应当审慎控制项目公司数量，不得在无实际业务背景的情况下设立项目公司。项目公司项下无尚未履行的与融资租赁业务有关的合同及未决事项满6个月的，金融租赁公司、专业子公司应当依法组织清算关闭。《办法》也要求金融租赁公司、专业子公司下设的所有项目公司的资本金之和均不得超过自身净资产(合并报表口径)的50%。
此外，《办法》将金融租赁公司在境外设立的投融资公司明确界定为“管理型项目公司”。金融租赁公司可通过专业子公司2设立最多3家管理型项目公司。但管理型项目公司应付债券余额原则上不得超过专业子公司(合并报表口径)资本净额的5倍。
我们预计《办法》将鼓励租赁公司通过集中化融资平台(例如交银租赁管理香港有限公司(交银租赁管理香港，A3/稳定))在境外发债，而不是通过单一项目公司发债，从而简化发行结构，因此具有正面的信用影响。受影响最大的租赁公司包括如国银金融租赁股份有限公司(国银租赁，A1/稳定)和建信金融租赁有限公司(建信租赁，A1/稳定)，这两家公司目前均通过项目公司(例如CDBL Funding 1和CDBL Funding 2)发行境外债务，由拥有运营资产的专业子公司提供担保，并由境内母公司提供的维好协议支持。
银保监会允许金融租赁公司、境内专业子公司在境内保税地区、自由贸易试验区、自由贸易港等境内区域设立项目公司开展融资租赁业务。项目公司的主要作用是隔离租赁项目的风险并控制税务和融资支出。
根据中国银行业协会，截至2020年底全国共有68家金融租赁公司。其中我们授予评级的此类公司包括：工银金融租赁有限公司(A1/稳定)、国银租赁、建信租赁、交银金融租赁有限责任公司(A2/稳定)、招银金融租赁有限公司(A3/正面)、招商局通商融资租赁有限公司(Baa2/稳定)、民生金融租赁股份有限公司(Baa3/稳定)和华融金融租赁股份有限公司(Baa3/列入方向不确定的观察名单)。
下图总结了银保监会收紧的新规。新规将取代2010年发布的规定。
2.专业子公司是指在境内保税地区、自由贸易试验区、自由贸易港或境外开展特定融资租赁业务的实体。银保监会在2014年起施行这一概念。
本报告并非信用评级行动公告。对于本报告中涉及的信用评级，请参阅www.moodys.com发行人/实体专页上的评级索引，了解最新评级行动信息和评级历史。
穆迪信用评级关联公司所发布的信用评级是他们对实体、信用承诺、债务或债务证券的相对未来信用风险的当前意见，穆迪出版的材料、产品、服务和信息 (统称“出版物”) 可能包括该等当前意见。穆迪将信用风险定义为某实体可能无法履行其到期的合同财务义务的风险，以及在发生违约或损害事件时的预计财务损失。关于穆迪信用评级所指的合同财务义务的种类的信息请见相关的穆迪评级符号和定义出版物。信用评级并不针对任何其他风险，包括但不限于：流动性风险、市场价值风险或价格波动。信用评级、非信用评估 (“评估”) 以及穆迪出版物中包括的其他意见并非对当前或历史事实的陈述。穆迪出版物也可能包括由Moody's Analytics, Inc.和/或其关联公司发布的以量化模型为基础的信用风险预测以及相关的意见或评论。穆迪信用评级、评估、其他意见及出版物并不构成或提供投资或财务建议，穆迪信用评级、评估、其他意见及出版物亦非关于购买、出售或持有特定证券的推荐意见，也不能提供该等意见。穆迪信用评级、评估、其他意见和出版物均不会评论某项投资是否适合任何特定投资者。穆迪发布信用评级、评估和其他意见及出版其出版物之时预期并理解每位投资者将以应有的谨慎态度自主研究和评估其考虑购买、持有或出售的每项证券。
穆迪信用评级、评估、其他意见和出版物不适于零售投资者的使用，如零售投资者在做投资决定时使用穆迪信用评级、评估、其他意见或出版物，将是草率且不合适的。如有疑问，您应与您的财务顾问或其他专业顾问联系。
本文所载所有信息均受法律 (包括但不限于版权法) 保护，未经穆迪事先书面许可，任何人均不得以任何形式、方式或途径对该等信息全部或部分进行复制或翻印、重新包装、进一步传播、传送、散布、分发或转售，或存储供日后任何上述目的使用。
任何人不得将穆迪信用评级、评估、其他意见和出版物作为基于监管目的而定义的基准 (benchmark) ，亦不得以可能导致穆迪信用评级、评估、其他意见和出版物被视为基准的任何方式使用穆迪信用评级、评估、其他意见和出版物。
本文所载所有信息均系穆迪从其相信为准确和可靠的来源获得。然而，由于可能会出现人为或机械错误以及其他因素，本文所载所有信息均按“原样”提供，不附带任何形式的保证。穆迪会采取所有必要措施，使其在授予信用评级时采用的信息具备足够质量，并来自穆迪认为是可靠的来源，包括独立的第三方来源 (如适当) 。但穆迪并非审计机构，亦不能对评级过程或准备其出版物时收到的信息在每个情况下均独立地进行核实或确认。
在法律允许的范围内，就因本文所载信息、或本文所载信息的使用或未能使用而引起的或与之相关的任何个人或实体的任何间接、特殊、后果性或附带性损失或损害，穆迪及其董事、高级管理人员、员工、代理、代表、许可人和供应商均不承担任何责任，即便穆迪或其任何董事、高级管理人员、员工、代理、代表、许可人或供应商被事前告知该等损失或损害的可能性，包括但不限于：(a) 任何当前或未来的利润损失或 (b) 因并非穆迪特定信用评级的评级对象的金融工具引起的任何损失或损害。
在法律允许的范围内，就因本文所载信息、或本文所载信息的使用或未能使用而引起的或与之相关的任何个人或实体的直接或补偿性损失或损害，穆迪及其董事、高级管理人员、员工、代理、代表、许可人和供应商均不承担任何责任，包括但不限于由穆迪或其任何董事、高级管理人员、员工、代理、代表、许可人或供应商的疏忽 (为避免疑问，不包括法律规定不得排除的欺诈、故意不当作为或任何其他类型责任) 、或其控制范围内或超出其控制范围的偶发事件而导致的任何个人或实体的直接或补偿性损失或损害。
穆迪不以任何形式或方式对任何信用评级、评估、其他意见或信息的准确性、及时性、完整性、适销性或特定用途适用性提供或作出任何明示或暗示的保证。
穆迪公司 (“MCO”) 全资拥有的信用评级子公司穆迪投资者服务公司谨此披露：多数穆迪投资者服务公司评级的债务证券 (包括公司债和市政债、债券、票据和商业票据) 和优先股的发行人，在授予任何信用评级之前已同意向穆迪投资者服务公司支付1,000美元至约 5,000,000美元不等的信用评级意见和服务费用。MCO及穆迪投资者服务亦执行政策及程序以便保持穆迪投资者服务信用评级及信用评级过程的独立性。关于MCO董事与被评级实体之间，及获穆迪投资者服务信用评级并已向美国证券交易委员会公开报告其在MCO持股5% 以上的各实体之间可能存在某种关联的信息每年会在www.moodys.com“投资者关系—公司治理—董事及股东关联政策”栏内刊登。
仅针对澳大利亚的额外条款：任何出版到澳大利亚的本文件均依据下述穆迪关联公司的澳大利亚金融服务牌照发布：Moody's Investors Service Pty Limited，澳大利亚商业注册号码 (ABN)：61 003 399 657，澳大利亚金融服务牌照号码 (AFSL) ：336969；及/或Moody's Analytics Australia Pty Ltd，澳大利亚商业注册号码 (ABN) ：94 105 136 972，澳大利亚金融服务牌照号码 (AFSL) ：383569 (视情形而定) 。本文件仅向2001年公司法 (Corporations Act 2001) 第761G条所定义的“批发客户”提供。如您继续在澳大利亚境内浏览本文件，即代表您向穆迪表示您为“批发客户”或代表“批发客户”浏览本文件，您或您代表的实体均不会直 接或间接向2001年公司法 (Corporations Act 2001) 第761G条所定义的“零售客户”发布本文件或其内容。穆迪信用评级是针对发行人债务的信用度的意见，并非对零售投资者可获取的发行人股票证券或任何形式的证券的意见。
仅针对日本的额外条款：Moody's Japan K.K. (“MJKK”) 是Moody's Group Japan G.K.的全资信用评级子公司，而后者由穆迪公司的全资子公司Moody's Overseas Holdings Inc.全资所有。Moody's SF Japan K.K. (“MSFJ”) 是MJKK的全资信用评级子公司。MSFJ不属于美国全国认定的评级组织 (“NRSRO”) 。因此，MSFJ授予的信用评级是非NRSRO信用评级。非NRSRO信用评级由非NRSRO的实体授予，因而受评债务无资格享受美国法律项下的某些待遇。MJKK和MSFJ 是日本金融服务厅注册的信用评级机构，其注册号分别为FSA Commissioner (Ratings) 2号和3号。
MJKK或MSFJ (视情形而定) 谨此披露：多数MJKK或MSFJ(视情形而定)评级的债务证券(包括公司债和市政债、债券、票据和商业票据)和优先股的发行人，在授予任何信用评级之前已同意向MJKK或MSFJ(视情形而定)支付100,000日元至约550,000,000日元不等的信用评级意见和服务费用。
MJKK和MSFJ亦执行相关政策及程序，以遵守日本监管要求。