中国银行体系展望 | 尽管运营环境趋弱，平稳的流动性支持稳定展望
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发布时间：2022年4月12日
分析师：万颖，黄晨，严溢敏，Stephen Long，郭真
银行业将面临更为不利的运营环境。我们预计2022年中国实际GDP增速将从2021年的8.1%回落至5.2%，原因是新冠疫情和房地产业下滑仍对商业信心和经济活动造成压力。同时，俄乌军事冲突的蔓延风险可能令外部环境更为艰难1。进口大宗商品价格的上涨以及主要出口市场需求的减弱可能削弱中国增长前景。如果这一风险攀升，我们认为政府制定的经济框架将允许其通过额外的货币和财政刺激措施进行灵活应对，不过实际增长或将低于增长目标2。在3月16日召开的国务院金融稳定发展委员会会议上，政府承诺将支持经济增长并提升市场信心。我们预计宏观经济政策将会有效地支持信贷需求。政策将包括适度下调利率、微调房地产业融资政策、继续扶持小微企业以及对新基建项目的适度财政扩张，涉及可再生能源、数字基础设施和绿色发展领域3。
资产风险将上升。在经济增长放缓的环境下，新增不良贷款率将维持在高位。房地产业下滑的影响将令银行业的资产质量面临风险。稳定房地产业的政策迄今为止是渐进且谨慎的，以避免造成经济和金融的不稳定，近来政策的放松体现了这一点。具体政策包括一些地方放宽房贷首付比例和房贷审批标准，以及放松符合条件的房地产开发商的发债要求。虽然中国银行业对财务受困开发商的直接敞口有限4，而且银行体系面临的相关风险可控5，但政策微调将需要一段时间才能令开发商未来12-18个月的融资环境有效改善。再加上国内疫情和封锁措施造成的企业运营再度中断以及俄乌军事冲突造成的外部压力，这些因素将加剧银行业的资产风险。
但是，中资银行仍将利用其高额贷款损失准备进行坏账处置，因此其不良贷款率将基本保持稳定。由于更严格的资管规定已全面实施，推动影子银行业风险进一步下降，银行的非贷款资产风险将持续降低6。
盈利能力将趋稳。稳定的净息差和低成本收入比将支持银行业的拨备前盈利能力。我们预计人行未来的降息幅度(若有)将较小，因此净息差受到的影响将在可控范围内。制约大幅降息的因素包括中国本已较高的生产者价格指数、俄乌军事冲突对大宗商品价格的进一步冲击以及对美联储逐步缩减宽松政策以及美国(Aaa/稳定)加息造成中国资本外流的担忧。同时，银行业将受益于同业资金成本的下降以及贷款占总资产比重的上升。
虽然贷款的信用成本仍将较高，但非贷款资产的信用成本将下降。2021年底资管新规的全面实施加快了银行解决资管业务遗留问题的速度，此前我们认为这是银行业的资产风险来源之一。
在监管资本要求更为严格的情况下，资本状况保持稳定。由于小微企业贷款等低风险权重资产的比重上升，银行业的风险加权资产增速将低于贷款增速。国内系统重要性银行和总损失吸收能力机制的实施将令银行的监管资本规模上升。虽然我们预计银行将继续通过外部筹资，但稳定的盈利能力也将支持银行通过留存收益补充资本生成的能力。
在人行宽松的货币政策立场支持下，银行业的资金来源和流动性仍将充足。银行逾70%的非权益资金来源将继续来源于稳定的存款基础。人行的目标是确保市场流动性充足以支持经济发展，同时满足暂时的流动性需求以缓冲金融体系风险。这一流动性支持尤其有利于部分高度依赖市场资金的股份制商业银行和区域性银行。
主要银行仍将获得强有力的政府支持。政府在减少银行业过度冒险行为的同时仍致力于维护社会和金融稳定。政府仍将对有系统重要性的主要银行提供有力支持，但对不会造成系统性风险的银行的支持将更有选择性，而且支持渠道和幅度可能各异。
我们对中国32家银行进行评级。其中，29家为商业银行(共占中国银行业存款规模的61%左右)，其余为政策性银行(图表4)。中资商业银行的基础信用评估(BCA)区间涵盖从baa1至ba3 的6个子级(图表3)。中资银行的平均BCA为baa2，与全球银行业baa2的加权平均水平一致。
银行体系展望反映了我们对未来12-18个月银行业信用基本面的评估。银行业展望有别于评级展望，后者除反映行业动态外，也反映发行人的具体特征和行动。该展望并不代表评级上调、评级下调或评级观察的总和，也非评级展望的平均。
1.参见Global Macro Outlook 2022-23 (March 2022 Update): Economic growth will suffer as fallout from Russia's invasion of Ukraine builds，2022年3月17日
2.参见Banking – Cross Region: Shockwaves from military conflict in Ukraine will be felt globally，2022年3月4日
3.参见中国政府政策：两会计划通过精准支持实现高增长；信用影响取决于政策落实和传导，2022年3月11日
4.参见恒大危机可能引发的房地产市场调整具有负面信用影响，2021年10月12日
5.参见中国房地产业：2022 年展望，2021年12月6日
6.参见中国银行业：降低理财业务风险具有正面信用影响，但调整风险仍存，2022年6月24日
穆迪报告Banking System Outlook – China: Outlook stable on steady liquidity despite a deteriorating operating environment的中文翻译本，英文报告于2022年4月11日发表(中文为翻译稿，如有出入，以英文为准)。本报告并非信用评级行动公告。
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