中国房地产业 | 受评开发商盈利预警具有负面信用影响
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发布时间：2022年8月24日
分析师：陈晨，梁镇邦上周，多家受评开发商发布盈利预警，宣布2022年上半年将转为净亏损或净利润将较去年同期显著下滑。这些开发商包括碧桂园控股有限公司(Ba1/负面)、远洋集团控股有限公司(Ba1/负面)、路劲基建有限公司 (Ba3/稳定)、新城发展控股有限公司(Ba3/负面)、旭辉控股(集团)有限公司(Ba3/评级下调观察)、中骏集团控股有限公司(B1/评级下调观察)、雅居乐集团控股有限公司(B3/负面)和建业地产控股有限公司(B3/负面)。
根据相关预警公告，预期损失和盈利下滑的原因包括：(1)项目完工交付放缓导致收入下降；(2)毛利润率下滑；(3)减值损失上升；(4)合资企业承受更高损失或获取更低利润；(5)外汇损失。
上述盈利预警具有负面信用影响，但总体符合穆迪预期。鉴于严峻的运营环境和具有挑战的融资环境，我们预计2022年上述开发商的收入增速和利润率将持续下降。因此，这些企业的信用指标，特别是利息覆盖率和利润率仍将承压。
随着房地产开发商为提振销售额采取折价销售，售价下降可能仍将令其利润率承压。但以折价促销支持流动性的措施对众多开发商而言十分重要，原因是今年年初以来投资者的疲软情绪令开发商的融资渠道(特别是境外债券市场)受限。
未来几周这几家公司将发布中期业绩报告，若有迹象表明其财务和流动性削弱状况较预期严重，穆迪会重新评估其信用状况。
此报告是于2022年08月23日发表的穆迪报告Property – China:Rated developers' profit warnings are credit negative的中文翻译本。(中文为翻译稿，如有出入，以英文为准)
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