中国保险业 | 保险资产管理公司管理新规将提升保险公司的投资能力
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发布时间：2022年8月31日
分析师：朱茜，杨诗嘉，黄晨，严溢敏8月5日，中国银行保险监督管理委员会(银保监会)公布了保险资产管理公司管理规定。新规将于2022年9月1日起施行。新规对保险公司具有正面信用影响，因为新规在公司治理和风险管理方面提供了明确的指引和更严格的规定，这将促进保险资产管理公司的业务增长。新规优化了股权结构要求，允许设立子公司，扩大业务范围和符合条件的受托资产类型，因此有利于行业发展。这些因素将使保险公司能够实现收入来源多样化并增强其投资能力。
保险公司的资产管理业务拥有管理长期资产的专业知识。新规将确保其以更专业和市场化的方式发挥这种专长。自2003年以来，中国(A1/稳定)先后设立了33家保险资产管理公司，管理总资产超过人民币20万亿元1。根据银保监会的数据，过去10年中国保险公司的投资资产保持两位数百分比的强劲增长，截至2022年6月底达到人民币24.5万亿元(图表1)。
新规取消了25%的外资持股比例上限，并将境内外保险集团(控股)公司、保险公司合计最 低持股比例从75%降至50%。这将令公司的资本更多元化，并允许包括非金融机构在内的 更多非保险机构在满足一定条件的情况下投资保险资产管理公司。新规还将鼓励外资保险公 司和资产管理公司在中国设立全资的保险资产管理公司或取得其控股权。
根据新规，保险资产管理公司符合规定条件的股东应当为境内保险集团(控股)公司、保险公司、其他金融机构、非金融企业。此外还包括境外保险集团(控股)公司、保险公司、资产管理机构等。新规对保险资产管理公司境内外股东的要求相同，其中包括具有良好的公司治理结构和财务状况。保险资产管理公司控股股东及实际控制人应当持有保险资产管理公司股权不少于5年，持股期间不得将所持有的股权进行质押。这将确保保险资产管理公司股权结构的稳定性。
新规将允许保险资产管理公司设立理财、公募基金、私募基金、不动产、基础设施等从事资产管理业务或与之相关的子公司。新规还允许资产管理公司的业务范围从传统的资产管理扩展到投资咨询以及与资产管理业务相关的专业服务。保险资产管理公司投资更多资产类别，开展保险资产管理产品业务、资产证券化业务、保险私募基金业务等。这一放松意味着保险资产管理公司可扩大投资能力来吸引第三方业务，并可积累在特定领域的专业知识。由于保险资产管理公司面临其他非保险资产管理公司的竞争，因此这一点尤为重要。
新规还将符合条件的受托资产从保险资金扩大到养老保险基金、社会保障基金、企业年金基金等各类机构资产。这将在很大程度上提高受托资金来源的多样化并推动其管理的第三方资产的增长。此外，专门从事长期资产管理的专业资产管理公司将助力中国养老金和理财市场的发展，从而带动相关保险产品的供应。
新规为保险资产管理公司带来更好的增长前景，其保险母公司也会通过多样化的收入来源和更广泛的投资产品而获益。
作为稳定的经常性收入，资产管理费为保险公司提供了另一种利润来源。对一些全球性保险公司而言，资产管理公司业务对其总利润已有较高的贡献率(图表2)。虽然中国大多数大型龙头保险公司或保险集团已设立了资产管理子公司，但这些子公司的盈利贡献率相对较小。这是因为这些保险资产管理公司大多只管理内部保险资产，第三方业务的参与度很低。
此外，还有大量保险资产由保险公司内部投资部门而非资产管理公司管理，因为多数中小型保险公司并未设立保险资产管理子公司。随着监管规定的调整，我们预计保险公司的资产管理业务和这些业务贡献的收入将更快增长。
保险资产管理产品(包括债务投资计划、股权投资计划和保险私募股权基金)已成为保险保险资产管理产品(包括债权投资计划、股权投资计划和保险私募股权基金)已成为保险公司用以提升收益和期限管理的非标投资的主要来源。过去两年中，对上述类型的资产配置减少的主要原因之一是产品供应减少(图表3)。新规扩大了业务范围，并带来了提高非标投资市场的投资专业性的机遇，这将令保险资产管理公司能够提供更多种类和更多数量的资管产品。因此，保险公司在基于风险收益考虑、资产负债管理和监管资本要求配置投资时，将有更多选择。
此外，新规将鼓励保险资产管理公司增强投资能力并改善保险业风险管理。规模较大的保险资产管理公司将从新规中受益更多，原因是其投资能力雄厚，专业实力更强且运营历史更长可带来更高的第三方业务增长。规模较小的保险公司可能会选择委托规模较大的保险保险资产管理公司，而非通过内部管理资产。
此报告是于2022年08月26日发表的穆迪报告Insurers – China:New insurance asset management companies rules to enhance investment capability的中文翻译本。(中文为翻译稿，如有出入，以英文为准)
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