中国金融机构 | 2023年主要信用驱动因素
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发布时间：2023年1月12日
分析师：万颖，郑晓蕾，郭嘉铭，孔祥安，朱茜，黄晨，Sophia Lee，严溢敏我们对2023年中国金融机构的展望为负面，因为虽然证券公司和财险公司的展望稳定，但银行、寿险公司、租赁和资产管理公 司的展望均为负面
经济增速将温和回升，但仍会低于历史水平，原因是房地产市场低迷、疫情造成冲击以及外需不振
经济增速的小幅反弹将影响信贷与金融产品的需求
虽然低利率构成支撑，但经济增长放缓可能会削弱企业和零售借款人的偿债能力
政府已出台更多综合性政策来支持房地产业及降低蔓延风险，但这些措施需要时日方能产生理想的成效
房地产业的下滑反映了中国经济增长的转型风险，对金融机构造成资产风险和蔓延风险
主要的全国性银行、保险公司、证券公司和租赁公司对受困开发商的直接敞口不大，但部分区域性银行、信托公司和资产管理公司的此类敞口可能较大
金融机构的资产收益率将会下降，不过本币面临压力导致进一步降息的空间较小
在流动性充裕的情况下，较低的资金成本更有利于部分股份制商业银行、城商行、证券公司、租赁公司、其他非银行金融机构，这将有助于缓解生息资产收益率下降对盈利能力的压力
防疫政策放松最终会通过消费与需求的回升支持经济增长，但短期不确定性和疫情持续造成的冲击将继续阻碍经济复苏，并提高金融机构的资产风险
尽管交通流量减少帮助改善了财险公司的车险业务承保盈利能力，但之前严格的防疫政策已影响了消费贷款增长和寿险产品销售，其恢复需要时间
新保单销售和产品利润率的下降导致了新业务价值的持续下降，而新业务价值是衡量寿险公司盈利能力的关键指标
由于利率下行和资本市场波动使投资收益率下降，因此寿险公司的净利润也面临压力
由于货币监管机构维持宽松的货币政策以支持经济增长，低利率将持续，因此准备金需求仍将较高
除了交通流量下降外，财险公司的承保纪律、对赔付成本的控制和费用效率的持续改善也将支持车险盈利能力
保费增长仍将稳固，支持因素包括新车销售的恢复和对非车险业务强有力的政策支持
不断改善的承保利润和较高水平的留存收益将令资本状况保持强劲。偿二代二期工程的实施对资本状况具有正面影响，因为此举将抑制激进定价和保单获取成本的竞争，并促进资本规划
虽然部分领先的租赁公司的资产增速已经恢复至2020年前的水平，但对多数租赁公司而言，进军新业务领域能否产生足够的回报来抵消资产风险仍将是一大挑战
租赁公司正在寻求收入结构多样化和增加非利息收入的方法，但这些公司之间的竞争以及来自商业银行的竞争将依然激烈
境外资金成本已显著增加
不良资产管理公司盈利能力仍将承压，原因是其对房地产业以及中国经济放缓所影响的其他行业存在敞口。在销售疲软和开发商违约风险增 加的情况下，房地产业的展望仍为负面
美联储加息和美元走强也会给美元负债比例较大的不良资产管理公司增加压力，境内利率下调可能会部分抵消相关影响
另一方面，经济放缓导致的不良资产增加将支持不良资产管理业务的资产增长
此报告是于2023年1月12日发表的穆迪报告Financial Institutions – China: Key Credit Drivers for 2023的中文翻译本。(中文为翻译稿，如有出入，以英文为准)
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