中国政府政策 | 放松防疫措施并转向稳增长将提振短期经济展望
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发布时间：2023年2月14日
分析师：李秀军，Michael Taylor，Martin Petch随着中国放松动态清零政策，并将政策重心从“严监管”和“去杠杆”转向“稳增长”，2023年中国的经济增长可望高于此前预期。虽然政策调整带来的经济增幅目前尚未确定，但我们预计3月全国两会后政府的政策支持将进一步明朗。
我们预计今年第一季度经济增速将较2022年第四季度强劲复苏。原因是边境重新开放和春节假期令消费和服务业活动复苏。基建投资有望保持相对稳定，而房地产销售持续下滑的情况可能会趋于稳定。但是，在全球经济下行的情况下，出口可能会进一步下降。
12月的数据喜忧参半。零售销售高于预期，基建投资放缓但仍稳健，房地产投资增速降幅也有所收窄，但疫情升温却导致出口和总体工业生产增速下降，从而抵消了相关影响。尽管如此，我们预计新冠病毒感染可能已经达到顶峰，客运量强劲反弹已表明了这一点(图表1和2)。
由于消费增速将可能大幅回升，加上房地产销售的降幅将可能触底反弹，中国经济增速可望从第二季度开始更显著复苏。与2022年的强劲势头相比，基建投资和制造业投资增速可能放缓。加上出口转弱，这将不利于制造业投资和生产。全球经济增长放缓将继续制约净出口，而净出口是中国经济增长的来源。
两会后政府可能会出台更多刺激措施。我们预计2023年财政和货币政策仍将保持宽松。政府财政政策重点将可能在于消费和公共支出，而不是基建。中国的货币政策将提供基本稳定的流动性环境，但也将设法控制通货膨胀率。
我们预计出口业、劳动力市场、私营部门和外国投资的政策支持力度较大。但我们预计目前不会出台大规模刺激措施，原因是我们认为政府仍致力于降低经济体系的风险。
目前最大的未知数依然是房地产市场将在何时并以何种方式趋于稳定。迄今为止所公布的措施都不太可能使市场信心全面恢复。虽然我们预计会有更多措施支持房地产的需求和供应，但复苏进程可能需要一些时间。由于房地产仍是居民资产负债表上的最大单一资产，一旦疫情后初期的支出激增环境结束，经济复苏缓慢可能会拖累私人消费。我们预计房地产市场不会像以前那样继续成为经济的主要增长动力。
长期而言，我们认为经济增速将逐步结构性下降，除非生产率和消费大幅回升，但这将需要新的政策措施。
此报告是于2023年02月13日发表的穆迪报告Government Policy – China:Relaxed COVID policy, shift toward growth will lift short-term economic outlook的中文翻译本。(中文为翻译稿，如有出入，以英文为准)
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