中国钢铁业 | 行业观察
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发布时间：2023年6月28日
分析师：祝云龙，王玥，张苏秦，黄卓尧，刘长浩
行业结构和近期趋势：中国(A1/稳定)的钢铁业较为分散。但行业的集中度正逐渐提升，原因是政府正鼓励行业整合，作为其提高效率、化解过剩产能和整合国有资产的全面举措之一。2022年，中国十大钢铁企业的粗钢产量占国内总产量的比重从2015年的34%上升至44%。
影响钢铁供需的因素：普通住宅需求、基建项目、机械和设备制造以及汽车生产均为中国钢铁需求的驱动因素。虽然政府制定了严格措施来抑制钢铁产量和限制新增产能，但产能过剩仍是钢铁业的老问题。2020年中国钢铁产量突破了10亿吨，此后在2021年和2022年连续两年同比下降。下降的原因是政府实施限产来控制碳排放以及经济增长放缓，特别是房地产等下游行业的需求放缓。
环境考虑因素和净零排放承诺的影响：中国是全球最大的钢铁生产国和消费国。近年来钢铁业在中国碳排放量中的占比较高。政府长期以来一直呼吁钢铁企业实施超低排放改造。2022年2月，政府将钢铁行业的碳达峰时间点延长5年，并宣布2030年为新目标。随着政府加大脱碳力度，钢铁企业正在采取措施减少碳排放。
运营业绩：截至2022年年底，中国七大钢铁企业1的总资产约人民币3.1万亿元，2017年年底以来的复合年增长率为5.5%。其销售额增至人民币2.4万亿元，复合年增长率为14.1%。资产增长的主要驱动因素包括行业整合以及由此带来的运营规模增长。
监管环境：中国的国有钢铁企业受中央或省级国有资产监督管理委员会和其他监管机构的监管。国有和民营钢铁企业受到安全、环境、运营和税收等方面的法律法规监管。
中国的钢铁业较为分散。但政府正鼓励行业整合，作为其提高效率、化解过剩产能和整合国有资产的全面举措之一。整合国有资产的目标是创建多家更具全球竞争力的大型钢铁企业。政府化解过剩产能的举措包括关闭低效工厂和限制新增产能。
行业整合
按产量计算的全球十大钢铁企业中有6家总部设在中国。其中规模最大的是中国宝武钢铁集团有限公司(宝武集团，A2/稳定)。根据世界钢铁协会的数据，2022年该公司粗钢产量为1.32亿吨(图表1)。宝武集团生产各种钢铁产品，这些产品应用于汽车、家电、造船、油气和制造业等。其主要子公司宝山钢铁股份有限公司(宝钢，A2/稳定)是汽车制造用冷轧钢板的领先生产商，也是全球最大的汽车钢材供应商之一。
鞍钢集团有限公司(鞍钢)是中国第二大钢铁企业，是在国务院国有资产监督管理委员会(国资委)控制下运营的国有企业。
中国钢铁行业的分散反映在钢铁产量的统计数据中。2022年，中国三大钢铁企业仅占全国钢铁总产量的20%以上，高于2015年的15%。此外，2022年十大钢铁企业占中国钢铁总产量的44%(图表2)，高于2015年的34%，反映出行业持续整合(图表3)。相比之下，2022年韩国和日本等在内其他市场的前两大钢铁企业分别占其国内钢铁产量的87%和79%。
过去几年中国钢铁行业的进一步整合反映了行业的并购趋势。随着企业整合并因而扩大运营规模，2022年中国前十大钢铁企业的平均钢铁产量已从2015年的2,800万吨增加到4,400万吨。
根据世界钢铁协会的数据，中国的钢铁消费量占全球钢铁产量的一半以上(图表4)。占全国钢铁总需求约三分之一的房地产行业出现需求疲软的迹象，2022年中国钢铁表观消费量较2021年的9.54亿吨左右下降了3.5%，达到9.21亿吨。
2016年，中国政府同意宝钢集团有限公司(宝钢集团)与武汉钢铁(集团)公司(武钢集团)合并，成为宝武集团。合并以后，宝武集团还完成了其他几项兼并：
2019年兼并马钢(集团)控股有限公司(马钢)。
2020年兼并太原钢铁(集团)有限公司(太钢集团)。
2021年托管重庆钢铁(集团)有限责任公司(重钢集团)和昆明钢铁控股有限公司(昆钢)。
2022年宝武集团收购新余钢铁集团有限公司51%股权并成为控股股东2。
2022 年与中国中钢集团有限公司(中钢集团)实施重组3。
根据世界钢铁协会的数据，2022年底宝武集团在国内钢铁生产中的市场份额增加到13%左右。2022年底，钢铁行业的产业结构进一步优化，十大钢铁企业的市场份额提升至44%左右。
2021年8月，中国另外两家大型钢铁企业鞍钢和本钢集团有限公司(本钢集团)签署协议，启动合并重组。合并重组后，鞍钢成为中国第二大钢铁集团和全球第三大钢铁集团，仅次于卢森堡的安赛乐米塔尔(ArcelorMittal，Baa3/稳定)。宝武集团和鞍钢的目标是到2025年粗钢年产量分别达到2亿吨和7,000万吨，这有望进一步整合中国的炼钢产能，使之更接近中国政府到2025年十大钢铁企业的市场份额达到60%的目标4。
所有权
中国规模最大的钢铁企业多数由中央或省级政府所有，因此受中央或地方国资委的监管。截至2021年底，宝武集团由国务院国资委和全国社会保障基金理事会分别持股90%和10%。2022年6月，国资委考虑到宝武集团高效的组织能力和财务能力，将其正式转为国有资本投资公司之一。此举旨在实现中国建设世界一流企业、推动创新和提升行业全球竞争力的战略5。
中国提出力争到2025年钢铁产业集中度大幅提高，此举有望推动钢铁企业的混合所有制改革。中国政府正积极推动混合所有制改革，在国有企业中加入更多民间(非官方)的资本，目标是实现所有权与经营权的分离和提高效率。
1978年中国改革开放以来，经济强劲增长，工业化和城镇化进程加速，同时经济向外贸外资开放，带动钢铁消费量也稳步上升。
1993年，中国的钢铁产量超过美国，并于1996年取代日本成为全球最大的钢铁生产国(图表5)。到2001年，中国在全球钢铁产量中的份额已从1993年的12%跃升至17%。2008年和2009年，全球金融危机导致全球钢铁产量下降。但中国的粗钢产量创下历史新高，2008年和2009年在全球市场中的份额分别升至37%和46%。2017年是转折性的一年，中国的钢铁产量超越了世界所有其他国家的总和。此外，2020年在新冠疫情的影响下，中国的钢铁产量仍达到11亿吨，占全球钢铁产量的57%。1996-2020年，中国钢铁产量增长了950%左右。
2021年全球钢铁产量增长4%，达到19.6亿吨，因为除中国外，全球主要钢铁生产国的产量均有所增长。然而，2022年全球钢铁产量同比下降3%，达到18.9亿吨，而中国首当其冲，其钢铁产量连续第二年下降，俄罗斯、美国、韩国和日本等国的钢铁产量也有所下降6。2022年中国在全球钢铁产量中的份额为54%，而2021年为53%。
1996-2022年印度和韩国的钢铁产量也分别增长了427%和69%。但2022年印度的产量仅占全球钢铁产量的7%，韩国的产量仅占3%。1996-2022年美国和日本的钢铁产量有所下降。
各地区的占比
中国沿海省份在钢铁产量中占了较高比重，反映其接近辽宁、河北和内蒙古等省份发现的主要铁矿床，同时较容易地通过港口获得进口原材料。
河北(21%)、江苏(11%)、山东(7%)、辽宁(7%)及山西(6%)是国内前五大产钢省份。国家统计局数据显示，2022年中国钢铁总产量为10亿吨，其中前五位的省份占比近53%(图表6)。同期河北省占中国粗钢总产量的21%。2022年河北省的钢铁产量相当于全球钢铁产量的11%。
2022年12月，四川省人民政府、工业和信息化部(工信部)、生态环境部联合印发了《开展电炉短流程炼钢高质量发展引领工程的实施方案》(《实施方案》)7，加快推进电炉短流程炼钢和提升废钢资源回收利用水平。四川省是中国西南地区的内陆省份，按GDP计算是全国第六的经济大省，粗钢产量位居全国第十三。
四川省政府力争到2025年炼钢产能全面实现超低排放改造，能效标杆水平企业的比例达到100%8。图表7、8和9列出了政府到2025年要实现的其他主要目标。
若要确保有效实施减排相关的政策和计划，并在工业过程中采用清洁技术，从而配合中国2030年前实现碳达峰和2060年前实现碳中和的总体承诺，各省级政府的举措至关重要。然而，各省的时间表和目标各不相同，具体取决于其工业活动、城镇化和发展水平。
以下是其他省份明确列出的部分主要目标：
炼钢工艺：转炉炼钢(BOF)和电炉炼钢(EAF)比较
目前钢铁制造普遍采用的炼钢方式主要有高炉或转炉炼钢(BOF)和电炉炼钢(EAF)两种。电炉炼钢主要使用回收的废钢作为钢铁生产原料，并使用电力作为能源。相比之下，转炉炼钢主要使用焦炭，因此碳排放强度较高。
转炉炼钢以铁矿石为主要原材料，并以焦炭为高炉的主要燃料。而焦炭是一种近乎纯净的碳源，通过加热到高温后生成，燃烧时会释放出一氧化碳。这种一氧化碳会与铁矿石发生反应，铁矿石还原为生铁，转化成铁水。最后形成大量的二氧化碳，成为反应副产物。
电炉炼钢以废金属为主要原材料，并以电力为主要能源。由于电炉炼钢不使用焦炭，因此碳排放远低于转炉炼钢。
在亚太区，世界钢铁协会的数据表明中国、日本和韩国钢铁行业的转炉炼钢占比较高。钢铁制造商需要承担较高的资本支出关闭现有的高炉和建造新的电炉。此外，中国和印度钢铁行业的高炉相对较新，在需要更换之前可以再运行30-40年。因此，与日本和韩国的钢厂相比，其转用电炉的动力较弱。
根据世界钢铁协会的数据，2022年电炉的产能仅占中国钢铁总产量的10%左右，高于2020年的9%左右，而转炉占剩余的90%(图表12)。
中国政府一直推动电炉炼钢的转型和发展。2022年2月，工信部等政府部门印发《关于促进钢铁工业高质量发展的指导意见》(指导意见)，提出力争到2025年，电炉钢产量占粗钢总产量比例提升至15%以上9。
此外，亚太区废钢供应有限，制约了炼钢技术向电炉的过渡。根据国际回收局(BIR)的数据，过去5年中国、日本和韩国的废钢用量与粗钢产量之比一直低于50%，部分原因是黑色废金属供应紧张。这些国家的比率也远低于美国和欧盟。
2022年2月的指导意见也将发展废钢回收利用和废钢资源高质高效利用作为钢铁工业高质量发展的任务之一。指导意见提出到2025年钢铁工业利用废钢资源量达到3亿吨以上，从而逐步提高电炉产能。
中国钢铁行业产能过剩
21世纪头10年，中国的钢铁产量与年均两位数的经济增长保持同步，导致目前产能过剩。虽然中国引入了钢铁业产能置换比率方案，且国际压力上升10和经济增长放缓，但钢铁产量仍然较高。钢铁产能置换方案要求钢铁生产企业关闭老旧低效高污染产能，以置换新的高效产能。根据中国钢铁工业协会，“十三五”时期(2016年-2020年)中国钢铁业累计压减粗钢产能1.5亿吨以上。
2021年5月，工信部发布了最新的钢铁产能调控政策。新规提高了当时的钢铁业产能置换比例要求，表明了中国政府减少国内钢铁生产以应对产能过剩问题并减少碳排放的决心。在政府认定的“大气污染防治重点区域”，新规将钢铁业产能置换比例从1.25倍提高至1.5倍。
钢铁行业经历了上一次下行周期后，2020年粗钢产量连续第五年增长。2015年中国钢铁产量下降2%，是1981年以来首次出现年度下降，原因是需求疲软和前几年供应过剩。2021年和2022年粗钢产量连续两年下降，分别降至10.35亿吨和10.18亿吨，同比下降了2.8%和1.7%，原因是政府实施限产来控制碳排放以及经济增长放缓(图表13)。
为配合2021年和2022年出台的钢铁限产措施，中国钢铁企业已减少钢铁年产量，从而加快推动低碳排放和绿色转型。
中国第一产钢大省河北省已率先启动了化解钢铁业过剩产能工作。作为可持续发展举措的一部分，该省的粗钢产能由峰值时的3.2亿吨压减到2亿吨以内11。为持续巩固化解钢铁过剩产能的目标，2023年5月河北省唐山市政府要求各钢铁冶炼企业合理制订年度生产计划，加大粗钢产量压减力度，确保2023年粗钢产量不超过2022年。
多年来，中国经济的快速增长和城镇化进程推动钢铁产能增加，并刺激了对钢铁产品的需求和消费。但疫情引起的经济放缓、房地产行业下滑，以及中国实施严格的动态清零防疫政策抑制了市场对金属的需求。供应侧亦是如此，2021年和2022年的钢铁总产量有所下降。政府要求削减钢铁生产也是产量下降的原因之一。
需求推动因素
建筑、机械和设备以及汽车生产占了钢铁需求的大部分
随着中国从疫情影响中恢复，中国政府已宣布2023年经济增长5%左右的目标。2023年5%的保守增长目标表明政府认为中国经济的复苏会继续面临压力。这些挑战包括全球经济增长放缓对中国出口的影响，房地产业和地方政府债务的相关风险，以及人口老龄化等结构性挑战。
普通住宅需求和大规模基建项目对中国的钢铁需求有直接影响。房地产业在中国钢材消耗的占比最高，占全国钢材需求的三分之一左右。
2021年住宅销售额同比仅增长了5.3%，增速低于2020年的10.8%和2019年的10.3%，原因是信贷环境收紧导致2021年下半年销量与均价增速双双下降。根据国家统计局数据，2022年住宅销售额同比大幅下降28.3%。由于需求疲弱，房地产销量与平均售价双双下跌导致合约销售额同比下降。
2023年前4个月住宅销售额同比增长11.8%，高于第一季度7.1%的同比增速，反映了防疫政策优化之后相关需求得以释放以及支持性政策逐步发挥作用(图表15)。随着销量逐步恢复，我们预计未来12个月全国销售额将趋于稳定。
作为固定资产投资(FAI)的一部分，基建支出保持强劲势头，从而缓解国内房地产行业低迷带来的负面影响。根据国家统计局数据，2021年全国FAI(不含农户)达人民币54.5万亿元，同比增长4.9%，2022年FAI增长5.1%，达到人民币57.2万亿元以上。2022年基建FAI(不含电力、热力、燃气及水生产和供应业)同比显著增长9.4%，而2021年仅增长0.4%。连续6年负增长后，2022年铁路运输业FAI也同比增长1.8%(图表16)。
除了基础设施和房地产之外，汽车制造业也是重要钢铁消费行业。中国的汽车销量从2017年2,890万辆的历史高点连续三年下降后，2021年恢复了增长。根据中国汽车工业协会的数据，2022年中国汽车整车销量(国产乘用车和商用车的销售)共计2,690万辆，比2021年增长2%左右。同期内政府的支持性政策也促进了销售增长。2022年5月，财政部宣布自2022年6月1日至12月31日，乘用车车辆购置税将减半征收，税率从10%下调至5%12。
2022年9月政府将新能源汽车免征购置税期限延长至2023年12月底后13，2023年6月将购置税减免政策进一步延长2027年底，目标是鼓励大众消费和支持新能源汽车产业发展。相关公告称，对购置日期在2024年和2025年的新能源汽车免征车辆购置税，并对购置日期在2026年和2027年的新能源汽车减半征收车辆购置税14。电动汽车的普及率在中国乃至全球不断提高，这将提振钢铁需求，并成为钢铁企业的关注焦点，因为全球领先的钢铁企业正在投资开发适合电动汽车的新钢结构。
中国是全球最大的电动汽车市场，根据国际能源署的数据，2022年中国占全球纯电动汽车和插电式混合动力汽车销售总量的58%左右。根据中国汽车工业协会的数据，仅在中国，2021年新能源汽车的销量已同比增长158%左右，达到350万辆，2022年增长96%左右，达690万辆。2022年新能源汽车在中国汽车总销量中的比例也从2021年的13%翻了一番，达到26%(图表17和18)。中国汽车普及率仍然偏低，据公安部和国家统计局统计，2021年每千人汽车保有量约214辆，这将继续支持长期汽车销售增长。
家电和造船业也是中国钢铁需求来源的重要行业。尽管疫情防控措施影响商业活动并削弱消费者的信心，通货膨胀提高了成本，但在产品创新和消费升级的支持下对家电的需求仍然稳固。2022年，中国家电和视听设备的零售总额为人民币8,890亿元(图表19)。去年5月，政府出台了33项稳经济措施，加大企业支持力度并促进汽车、家电等重点领域消费15。
造船是另一重要钢铁消费行业。根据中国船舶工业行业协会的数据，2018年至2021年中国造船完工量从3,500万载重吨增加到4,200万载重吨。2022年，以载重吨计算，中国在全球造船完工量、新接订单量和总订单量中的份额分别为47.3%、55.2%和49.0%(图表20)。
中国的钢铁需求在2022年出现较低的个位数百分比下降后，2023年有望企稳或小幅增长，主要依据是政府调整了阻碍施工进度的防疫措施，加上持续的基建投资。但若下游主要行业复苏失去动力，需求可能会减弱。
2023年1月制造业结束收缩后恢复扩张态势，但2023年4月和5月中国制造业采购经理人指数有所下降(图表21)。
供应因素
铁矿石和焦炭是采用转炉炼钢的主要原料
中国的钢铁生产依赖铁矿石进口，主要采用转炉炼钢法。中国大部分进口铁矿石来自澳大利亚和巴西。根据中华人民共和国海关总署数据(图表22)，这两个国家占2022年中国铁矿石进口总量的87%以上。
此外，中国是全球最大的煤炭生产国和消费国。根据国家统计局数据，中国2022年的煤炭产量为45亿吨，是本世纪以来的最高产量，较2021年增长了10.5%。中国还进口焦煤以补充国内供应。
根据海关总署数据，蒙古和俄罗斯占2022年中国焦煤进口总量的73%。2020年后期，焦煤的进口格局发生了变化，因为中国不再从澳大利亚进口焦煤，而美国、蒙古和俄罗斯等其他国家则增加出口以填补缺口。2022年中国从俄罗斯进口的焦煤增加了3倍，达到2,100万吨，占总进口量的33%，而2020年为700万吨，仅占总进口量的9%(图表23)。2023年第一季度，中国焦煤进口量达2,300万吨，其中一半来自蒙古。
2023年2月，中国重新开始从澳大利亚进口煤炭，但目前为止进口量仍较有限16。
钢铁出口及进口
中国是全球最大的钢铁出口国。2022年，中国钢铁产品出口量达6,700万吨左右，与2021年基本持平，但较2020年增长25%(图表24)。韩国、越南和泰国是2021年中国三大钢铁出口目的地。
2021年，中国政府出台措施削减总体钢铁产量，并通过取消部分钢铁产品的出口退税来抑制钢铁出口，2022年的出口量保持相当稳定，充分反映了政策成效17。根据海关总署数据，2023年第一季度中国钢铁产品出口总量为2,000万吨，较2022年同期的1,300万吨增长52%。
“一带一路”参与国的基础设施项目为中国企业提供了提高贸易和实现贸易多元化的机会。2022年，中国与“一带一路”国家的贸易额同比增长19.4%，占其外贸总额的32.9%。2022年，中国第一产钢大省河北省对“一带一路”沿线国家大宗商品进出口同比增长21.9%，而钢材出口总额人民币218亿元，同比增长15%。
另一方面，政府已调整进口关税，从而降低进口成本和扩大炼钢原料进口。2020年，中国钢铁产品进口量为2,000万吨，较上年增长64%。但由于全国需求疲软，2021年和2022年进口量分别降至1,400万吨和1,100万吨，同比分别下降29%和26%。
日本、印尼和韩国是2022年中国钢材进口量最大的三个国家。2023年第一季度中国钢铁产品进口总量为190万吨，低于上年同期的320万吨。
价格趋势
中国的钢铁市场存在内在周期性，较易受原材料价格波动的影响。
尽管受疫情不利影响，2020年中国粗钢产量仍增长7%左右，主要受益于房地产和建筑等下游行业的强劲市场需求。根据WIND数据，2021年上半年中国的热轧钢价大幅上升，并于2021年5月创下1,000美元左右/吨的历史新高，全年均价约为839美元/吨，而2020年全年均价为561美元/吨。同样地，螺纹钢(HRB40020mm)价在2021年5月达到6,347元/吨的高位后稍有回调，但仍处于高位(图表25和26)。
政府采取各项措施来遏制钢铁价格大幅上涨。除了2021年5月发布声明以外18，2021年8月国家发展和改革委员会表示将监测大宗商品的价格变化并采取更多措施确保价格稳定19。2022年，中国各地疫情防控措施抑制了钢铁需求，对许多中国钢铁制造企业的销售和物流造成影响。尽管需求下降，但钢铁产量仍然很高，这导致库存水平上升。因此，供需不平衡和政府采取的措施令钢材价格从2021年5月的历史高点(热轧钢1,055美元/吨和螺纹钢6,347元/吨)下降，此后随着中国优化动态清零防疫政策而反弹。
铁矿石价格与钢铁产量相关性较高，因此已从高位回调
钢铁产量对铁矿石需求和价格有重大影响。2010年至2015年，铁矿石价格走软，与中国GDP增长的放缓一致，原因是钢铁产量大多持平或收缩。但过去4年，随着由中国引领的全球钢铁产量稳步增长，加上全球第二大铁矿石生产国巴西铁矿石供应端屡次爆出问题，铁矿石价格也有所上涨。
2021年5月，由于中国经济在疫情后迅速复苏，从而令需求增加，国内铁矿石价格达到231美元/吨左右的历史高位。但由于中国抑制钢铁产量，加上房地产销售和PMI走软，铁矿石价格有所下降。中国的铁矿石均价从2021年的161美元/吨降至2022年全年的120美元/吨，降幅约为25%。铁矿石从中国优化防疫措施中受益很大，南半球夏季影响了澳大利亚和巴西等主要生产国的产量，令全球铁矿石供应紧张。根据WIND数据，2023年第一季度铁矿石均价为125美元/吨(图表27)。
焦煤和废金属价格也从历史高点下降
焦煤是生产焦炭的原料，而焦炭是转炉炼钢的另一个关键成分。中国凭借庞大煤炭储备满足国内供应。但中国的钢铁制造企业也进口高等级焦煤作为国内煤炭供应的补充。根据FactSet数据，尽管中国官方未正式禁止从澳大利亚进口焦煤，但2021年10月价格达400美元/吨，远高于2020年12月的100美元/吨。
根据国际能源署数据，2021年澳大利亚焦煤出口目的地转向亚洲其他国家，如印度(5,600万吨，同比增长21%)、日本(3,400万吨，增长13%)和韩国(2,400万吨，增长33%)。2021年，澳大利亚对欧盟的出口也增加了32%左右，达1,700万吨。2021年焦煤价格大幅上涨意味着，尽管中国焦煤进口量从2020年的7,200万吨降至2021年的5,500万吨，进口额却从人民币5,900万元增至人民币7,300万元。
2022年初俄乌军事冲突前焦煤价格进一步上涨，局势不确定性将价格推至前所未有水平。2022年3月中旬，澳大利亚焦煤价格达到635美元/吨的峰值，随后受市场对全球经济衰退的担忧和中国钢铁业疲软表现影响，价格有所回落(图表28)。
与高炉技术不同，电炉使用废旧金属炼钢。根据国家发改委信息，中国计划至2025年将废钢使用量增至3亿吨以上，这将有助于钢铁制造企业提高废钢使用量在粗钢产量中的比例，从而协助企业炼钢技术向电炉过渡及满足碳排放控制要求。增加废旧金属使用是未来5年促进循环经济(材料和资源的回收、再利用和重新组合)总体计划的一部分。2022年1月，发改委等部门发布了《关于加快废旧物资循环利用体系建设的指导意见》20，指导意见中概述了至2025年要实现的主要目标包括：
将废钢铁等9种主要再生资源循环利用量达到4.5亿吨；
废旧物资回收网络体系基本建立，建成绿色分拣中心1000个以上；
大力完善并规范二手商品交易管理。
虽然亚太区强劲的钢铁需求和中国在2021年1月1日取消废钢进口禁令成为2021年废金属价格的推动因素21，但根据WIND数据，2022年废钢均价下降8%左右，达3,190元/吨。
根据我们的环境风险热力图，钢铁业面临环境风险，尤其是在碳转型风险、废弃物和污染方面。中国钢铁生产商受到环境风险的影响更大，原因是监管要求快速不断提高，特别是与碳排放和空气质量相关的要求。但是，企业正通过投资可持续发展举措，从而缓解上述风险。钢铁业也面临社会风险，体现在人力资本、负责任的生产、健康与安全等风险。
环境考虑因素
钢铁业是中国碳排放的主要来源之一，因此其将在中国到2060年之前实现碳中和的承诺中发挥关键作用。
政府长期以来一直呼吁钢铁企业实施超低排放改造。中国的目标是在2021-2025年完成5.3亿吨钢铁产能的超低排放改造。超低排放标准并未直接针对碳排放，但将限制整个炼钢过程(包括原材料和成品的运输)中的大气污染物排放。
2020年9月，中国在联合国大会上宣布2030年前碳达峰和2060年前碳中和的目标22。中国已要求提高可再生能源生产，这将对钢铁行业有利。根据中国的“十四五”规划(2021-25)，政府计划将全国非化石能源消费比重从2019年的约15%分别提高至2025年的20%和2030年的25%。
由于中国钢铁企业生产流程以高炉为主，从范围123的角度来看，这些企业比电炉炼钢企业面临更大的碳转型风险，但由于电炉炼钢企业的电力需求较高，因此面临范围224的风险。虽然钢铁业已经能够通过提高能源效率来减少碳排放，但仍需要新技术来取得进一步的重大进展。钢铁企业已确立不同方法来减少碳足迹，其中部分方法包括：增加可再生能源的使用、推广采用氢能生产、采用碳捕集利用与封存(CCUS)技术、提升废钢利用率，以及提高能源效率(图表29)。
中国政府已进一步加大脱碳力度，推动钢铁工业的高质量发展。2022年2月，工信部、发改委和生态环境部联合发布指导意见25，将钢铁行业的碳达峰时间延长5年，至2030年。此外，作为钢铁业数字化举措的一部分，政府提出到2025年钢铁行业关键工序数控化率达到80%左右，生产设备数字化率达到55%，打造30家以上智能工厂的目标。下图列出了中国主要钢铁企业的部分主要目标，以及中国对碳达峰和碳中和的总体承诺(图表30)。
在全球范围内，主要钢铁生产国的政府均提出了碳中和的目标，如图表31所示。
由于“难减排”行业26在低碳运营的转型过程中存在融资需求，中国的金融机构均扩大了绿色信贷，并加强了对低碳或零碳排放转型项目的信贷支持。
2021年7月，宝武集团与国家绿色发展基金股份有限公司和其他金融机构共同签署协议，设立国内规模最大的碳中和主题基金，聚焦清洁能源、绿色技术、环境保护、污染防治等方向。
宝钢发行了全国首单低碳转型绿色公司债27，发行规模为人民币5亿元，募集资金拟全部投放于湛江钢铁氢基竖炉系统项目。
中国企业也合作开发低碳钢铁生产技术。宝钢与沙特阿拉伯国家石油公司(沙特阿美)、沙特公共投资基金(PIF)签约，共同在沙特阿拉伯建设全球首家绿色低碳全流程厚板工厂28。这家全流程厚板工厂将配备一座基于天然气的直接还原铁炉和一座电弧炉，旨在将炼钢过程中的二氧化碳排放量与传统高炉相比减少60%以上。
社会考虑因素
根据我们的社会风险热力图，钢铁业也面临与人力资本和负责任的生产相关的社会风险。由于生产过程中使用重型设备和热炉，因此钢铁行业面临健康和安全风险，此外在采矿业务中也面临负责任的生产和人力资本的相关风险。该行业需要接受监管部门严格的监管和监督，特别是在发达国家，而其他国家也不断加大监管力度。
政府《关于促进钢铁工业高质量发展的指导意见》中也将提高安全水平列为钢铁制造企业的主要任务之一。该文件中列出了企业必须执行的指导方针，其中包括：持续推进安全生产标准化建设、全面落实安全生产责任体系、健全完善安全风险防控机制、积极应对新兴技术融合带来的安全挑战。
钢铁制造企业还在生产流程中纳入安全规程，以确保其符合指导意见要求。例如宝钢制定了长期目标：到2025年，公司员工和协力员工的伤害频率<0.21人/百万工时数。
政府化解钢铁行业产能过剩问题的举措令企业内部发生结构变化，从而导致职工重新安置问题。为应对相关问题，中央政府于2016年设立了人民币1,000亿元的专项奖补资金29，由人力资源和社会保障部会同其他部门等按职责分工负责。专项奖补资金主要用于政府进一步削减金属采矿业过剩低效产能后钢铁煤炭企业受影响职工的安置。
省政府也对职工就业提供支持。除了2016年中央政府安排的专项奖补资金外，山西省也推出一揽子计划，下达人民币20亿元以上的资金支持转移就业和创业。
截至2022年年底，中国七大钢铁企业的总资产从2017年底的人民币2.3万亿元增至人民币3.1万亿元，复合年增长率为5.5%。同期其销售额从人民币1.2万亿元增至人民币2.4万亿元，复合年增长率为14.1%(图表32和33)。资产增长的主要驱动因素包括行业整合以及由此带来的运营规模增长。销售额的增长也反映了行业整合以及年来需求强劲和钢材价格较高带来的市场环境改善。
2021年钢铁企业的净利润和净利润率分别达到人民币590亿元和2.3%的峰值，原因是全球经济强劲复苏带动钢价高企。中国钢铁工业协会监测数据显示，2021年中国钢材价格指数(CSPI)平均值为142.03点，是有指数编制以来的年度最高水平。
2022年钢材需求下滑，七大钢铁企业的净利润合计降至人民币300亿元，净利润率降至1.3%(图表34和35)。2022年，CSPI年度平均值为122.78点，同比下降13.55%。此外，虽然原材料和燃料价格有所走软，但与历史平均水平相比仍处于高位。
中国钢铁企业受到税收和安全等方面的法律法规监管。
监督和执法
国务院国资委所有的钢铁公司，无论是央企还是省级地方国企，均受其监督。此外，所有钢铁公司无论所有权如何，均要遵守中华人民共和国工信部和其他部委的相关规定。工信部制定中国的工业规划、政策和标准，并监督工业单位的日常运营。
由于钢铁公司是主要碳排放和污染物来源之一，其运营也属于生态环境部的管辖范围。生态环境部负责重大生态环境问题的总体协调、监督和管理，同时还负责监督和管理环境污染防治和国家减排目标的实现。中国于2021年7月正式启动全国碳排放权交易体系(CETS)，CETS最初针对的是电力行业的碳排放，但有可能扩展到钢铁、石油精炼和化工等其他行业。
在宏观层面上，国家发改委负责起草侧重于资源保护和节能问题的政策、负责制定国民经济和社会发展的中期和长期战略，还牵头起草有关国民经济和社会发展以及经济体制改革问题的相关法律和法规。
税收
《中华人民共和国资源税法》于2019年8月通过，自2020年9月起施行30。铁、锰、铬等黑色金属的开采税率为1%-9%。石灰石的税率为1%-6%或人民币1元-10元/吨。
安全标准
根据《中华人民共和国矿产资源法(修订草案)》，矿产资源的开采必须符合国家劳动安全和卫生法规规定的标准，并应具备必要的条件以确保安全生产。矿业公司还必须遵守与环境保护有关的法律和法规，防止环境污染。
钢铁企业必须确保遵守与工作场所有关的安全法规以及国务院安全生产委员会办公室和国家安全生产监督管理总局的相关规定(已解散，目前已并入2018年3月成立的应急管理部)。《中华人民共和国安全生产法》近期的修正案草案获得批准，于2021年9月1日起生效，该修正案提高了对生产单位的安全生产违法行为的罚款数额。
1.中国七大钢铁企业为：中国宝武钢铁集团有限公司、鞍钢集团有限公司、江苏沙钢集团有限公司、河钢集团有限公司、首钢集团、山东钢铁集团有 限公司、湖南华菱钢铁集团有限责任公司。2022年，这些公司约占中国国内钢铁产量的35%。
2.新余钢铁集团有限公司关于公司51%股权无偿划转已办理工商变更登记暨控股股东、实际控制人变更的公告，2022年12月
3.China approves restructuring of two major state-owned steel enterprises，2022 年12月
4.中华人民共和国工业和信息化部，2020年12月12日
5.国资委深入推进国有资本投资公司改革，2022年6月
6.印度是个例外，因为钢铁产量从2021年的1.18亿吨增加到2022年的1.25亿吨。
7.开展电炉短流程炼钢高质量发展引领工程的实施方案，2022年12月
8.国家发展改革委等部门关于发布《高耗能行业重点领域能效标杆水平和基准水平 (2021年版)》的通知，2021年11月
9.关于促进钢铁工业高质量发展的指导意见，2022年2月
10.US Secretary of Commerce Penny Pritzker and US Trade Representative Michael Froman Endorse Statement Calling for Action to Address Steel Excess Capacity，2016年4月； Joint United States-European Union Statement on Addressing Global Steel and Aluminum Excess Capacity，2021年5月。
11.China’s top steel province makes headway in green transition，2022年12月
12.中国汽车业：车辆购置税减半征收具有正面信用影响，2022年6月6日
13.China extends purchase tax exemption for NEVs to end of 2023，2022年9月
14.China extends preferential purchase tax policy for NEVs，2023年6月
15.China issues policy package to stabilize economy，2022年5月
17.China raises export tariffs on steel products to push industrial upgrading， 2021年7月29日
18.国家发展改革委等五部门联合约谈提醒大宗商品重点企业，2021年5月
19.NDRC，2021年8月
20.国家发展改革委等部门关于加快废旧物资循环利用体系建设的指导意见， 2022年1月
21.China to allow steel material imports from 2021，国务院，2021年1月
23.范围1：指企业拥有或控制的排放源产生的直接排放。
24.范围2指企业外购的电力、蒸汽、供热和制冷产生的间接排放。
25.三部委关于促进钢铁工业高质量发展的指导意见，2022年2月
26.减排技术成本过高或无法使用当前可用的减排技术来减少排放的行业。
27.转型债券允许温室气体排放量高的行业筹集资金，目标是降低排放密集度。其最终目标是帮助发行人转向更环保的商业活动。
29.关于在化解钢铁煤炭行业过剩产能实现脱困发展过程中做好职工安置工作的意见，2016年
30.Resource Tax Law of the People’s Republic of China，2020年9月
此报告是于 2023 年 06 月 27 日发表的穆迪报告 Steel – China: A detailed view of the sector 的中文翻译本。(中文为翻译稿，如有出入，以英文为准)
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