中国金融公司 | 监管收紧对金融租赁公司具有正面信用影响

发布时间：2023年11月10日

分析师：洪茹，封鹿宁，Sophia Lee

10月27日，国家金融监督管理总局发布了关于金融租赁公司的新规，加强了对公司治理、内控和租赁物管理的监督。在此之前，中国银行保险监督管理委员会于2022年2月发布了一份通知，禁止使用构筑物(例如道路、管道和桥梁等)作为租赁物。

监管收紧有助于加强公司治理和风险控制，因此对金融租赁公司的信用状况具有长期正面影响。此外，新规要求租赁物具备经济价值并且所有权可转移。由于抵押品价值得以保存，我们预计这将减少租赁公司的违约损失。

以下多方面举措将会增强公司治理和风险控制：董事会对股权结构相关信息的披露和登记承担最终责任，包括及时披露实际控制人、主要股东及其持股比例变化情况以及主要决议等；定期对高管开展评价，以降低违反受托责任的风险；强化内控和合规部门的责任。

监管部门要求租赁物权属清晰、可处置、具备经济价值并能够产生使用收益。这些要求将改善租赁物质量，并进一步降低租赁公司的固定构筑物敞口。

2022年2月，监管部门禁止使用固定构筑物作为租赁物，因为道路、管道和桥梁等固定构筑物无法移动和处置。因此，固定构筑物类租赁资产较2021年底下降了41%。该规定降低了当承租人违约时出租人无法通过处置租赁物来回收损失的风险。在很多构筑物租赁业务中，城投公司为承租人。如果应收租赁款成为不良资产，由于地方政府的财政纪律更严格，无法确保所有实体都能获得地方政府的支持(图表1)。

图表1

我们预计金融租赁公司将进一步发展飞机租赁、船舶租赁和汽车租赁，因为新规鼓励提升直接租赁业务能力。租赁业务包括直租和售后回租，新规要求2024年新增业务中售后回租业务占比相比2023年前三季度要下降15个百分点，力争在2026年实现年度新增直租业务占比不低于50%的目标。

我们预计租赁公司也将完善和强化贷款实践，因为这些公司在管理信用风险方面对隐性政府支持的依赖度下降。现有飞机、船舶和汽车租赁实力较强的金融租赁公司将具有优势。由于飞机和船舶租赁业务需要较强的融资渠道和专业实力，目前这部分业务占比相对较大的金融租赁公司主要是国有银行的租赁子公司。

在短期内，我们预计将存在调整风险，尤其是盈利能力和资产质量方面。随着租赁公司竞争符合规定的新业务机会，其资产收益率可能受到挤压。此外，为了响应监管部门关于发展普惠金融和支持涉农行业的号召，租赁公司的信用成本可能也会上升，原因是这些行业本质上具有周期性，并且更容易受到经济放缓的影响。

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此报告是于2023年11月08日发表的穆迪报告Finance Companies – China:Tightened regulation is credit positive for financial leasing companies的中文翻译本。(中文为翻译稿，如有出入，以英文为准)

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