中国银行业 | 资产增长放缓之下，资产质量是区分股份制商业银行信用状况的主要因素
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发布时间：2024年6月26日
分析师：诸蜀宁，黄晨概要
资产质量已成为区分中国(A1/负面)12家股份制商业银行(股份制银行) 信用状况最重要的因素，这些银行由各种机构和企业共同持股，并在全国范围内运营。我们对股份制银行主要信用指标的分析显示，部分实力较强银行的资本高于平均水平，可缓解其资产风险。两家股份制银行的资产质量和资本低于平均水平，导致其偿付能力较弱，但大量持有流动性资源缓和了这一影响。12家股份制商业银行包括：招商银行股份有限公司(招商银行，A2/稳定，baa21)、兴业银行股份有限公司(兴业银行，Baa2/稳定，ba2)、中信银行股份有限公司(中信银行，Baa2/稳定，ba2)、中国光大银行股份有限公司(光大银行，Baa2/稳定，ba2)、平安银行股份有限公司(平安银行，Baa2/稳定，ba2)、上海浦东发展银行股份有限公司(浦发银行，Baa2/稳定，ba2)、广发银行股份有限公司(广发银行，Baa3/稳定，ba3)、浙商银行股份有限公司(浙商银行，Baa3/稳定，ba2)、渤海银行股份有限公司(渤海银行，Baa3/稳定，ba3)、中国民生银行股份有限公司(民生银行)、华夏银行股份有限公司(华夏银行)、恒丰银行股份有限公司(恒丰银行)。
经济增长放缓导致运营环境恶化，股份制银行的资产风险依然较高。
招商银行在所有股份制银行中脱颖而出，因为其资产质量最佳，对贷款违约的预期损失缓冲能力最强。兴业银行、中信银行、光大银行和平安银行是资产质量高于平均水平的股份制银行第二梯队。
多数股份制银行的资本水平有望保持稳定。
资本水平高于平均值缓解了招商银行和兴业银行的资产风险。相比之下，浙商银行和渤海银行的资本低于平均水平，导致两者更易受资产风险的影响。除浙商银行外，2023年股份制商业银行资产增速均保持在个位数。增长放缓将降低资本需求。由于资产收益率随着净息差收窄而下降，多数银行倾向于减缓资产扩张。
充足的流动性缓和了两家股份制银行偿付能力较弱的压力。
浦发银行和浙商银行持有大量流动资源，缓和了两家银行资产质量和资本低于平均水平造成的偿付能力较弱的情况。除了招商银行之外，依赖市场资金是所有股份制银行的一个信用弱点。这种依赖性在某种程度上有利于股份制银行，原因是市场资金比存款对利率下降更敏感，因而其成本降幅更大。随着利率下行，这一成本优势有助于缓冲净息差收窄的影响。
股份制银行的资产质量逐渐恶化，原因是中国经济增长放缓，我们预计2024年和2025年的GDP增速分别为4.5%和4.0%。我们对中国银行业的展望仍为负面。虽然5月17日公布的最新支持政策使房地产行业的压力有所缓解，但仍将继续对银行产生资产风险和潜在的蔓延风险。
截至2023年底，12家股份制银行的问题贷款率(即不良贷款率和阶段3贷款率中较高者)从不足1.0%到超过2.5%不等。贷款损失准备金对问题贷款的覆盖率从略高于100%到超过400%(图表1)。
我们预计到2030年实际GDP增速将降至4.0%以下。由于经济增速长期放缓，因此除浙商银行之外的所有股份制银行均已开始将其资产增速降至个位数。资产增长放缓缓解了与高增长相关的担忧，即授信标准下降及银行运营方式更加激进。浙商银行对公和零售客户贷款以及固定收益证券投资持仓的增长加快。
招商银行在股份制银行中脱颖而出，因为其资产质量最佳，对贷款违约的预期损失缓冲能力最强。兴业银行、中信银行、光大银行和平安银行是资产质量高于平均水平的股份制银行第二梯队。
浙商银行、渤海银行、华夏银行、广发银行、浦发银行、民生银行和恒丰银行这其余7家股份制银行的不同之处在于，每家银行的问题贷款率均高于1.5%，而问题贷款覆盖率则低于160%。上述银行的多元化零售业务相对不足，这是其资产质量中一个尤其令人担忧的问题。在这些股份制银行中，华夏银行、浙商银行、渤海银行和恒丰银行的零售借款人占贷款总额的比例不到三分之一(图表2)
浙商银行和渤海银行面临的另一个问题是对公房地产贷款的集中度相对较高，这加大了其资产质量恶化的可能性。尽管政府出台了支持性政策 (包括5月17日宣布的措施)来平稳实现去杠杆及降低系统性风险，但是近年来房地产业的急剧下滑显著加大了短期经济增长的压力。
招商银行和兴业银行的资本水平在股份制银行中最高，这有助于其缓解资产风险。相比之下，浙商银行、渤海银行和恒丰银行的资本水平低于平均值，使其更易受资产风险的冲击(图表3)。
除浙商银行外，2023年股份制银行资产增速均保持在个位数。资产增速放缓与GDP增长放缓相一致，这将减少银行对资本的需求。随着净息差收窄，资产收益率持续下降，多数银行倾向于减缓其资产增速。
由于利率下行的影响不对称，资产收益率降幅大于负债成本降幅，因此未来12-18个月内净息差仍将维持在较低水平。政府呼吁所有银行支持实体经济，这已成为股份制银行业务运营的一部分，但却延长了利率下行对这些银行的不对称影响。
与其他类型银行相比，过去3年股份制银行的贷款增长下降最为明显(图表4)，其贷款增速从4年前的14.2%降至2023年的5.7%。
同时，股份制银行正将更多的信贷资金投向风险权重较低的资产，例如抵押贷款、个人消费贷款和小微企业贷款。因此，大多数股份制银行的风险加权资产增速低于资产增速。
浦发银行和浙商银行均持有大量流动性资源，这缓解了两家银行因资产质量和资本低于平均水平而导致的偿付能力较弱的压力(图表5)。
广发银行持有的流动银行资产(图表5)并不能完全反映其流动性状况，因为该行持有大量流动性较差的非主权证券。流动性资源不足以覆盖市场资金的银行可能会出现流动性状况较弱的情形。
依赖市场资金是所有股份制银行的一个信用弱点(招商银行除外)，但这种依赖也使股份制银行受益，原因是市场资金对利率下降的敏感性高于存款，因此利率下行时市场资金成本降幅大于存款成本降幅。上述成本优势有助于缓解利率下行导致的净息差收窄(图表6)。招商银行对市场资金的依赖性较低，但这一信用优势造成其负债成本增幅高于同业。
股份制银行的资金成本增幅较小，2022年至2023年仅上升了5个基点，而大型商业银行的平均增幅为18个基点。同期上述负债成本增幅较小也缩小了净息差的收缩幅度，股份制银行的净息差收窄幅度为23个基点，大型商业银行则为28个基点(图表7)。
此报告是于2024年06月24日发表的穆迪报告 Banks – China:Asset quality key credit differentiator among JSCBs amid slowing asset growth的中文翻译本。 (中文为翻译稿，如有出入，以英文为准)
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