中国非金融企业 | 受评电商平台受美国取消小额商品免税政策的影响将较小
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发布时间：2025年2月17日
分析师：刘玉婷，熊扬厉，王颖，胡凯，蔡慧，黄卓尧，刘长浩2月5日，美国总统唐纳德·特朗普签署行政令，推迟取消小额商品的关税豁免政策。该免税政策允许对美国(Aaa/负面)进口的价值低于800美元的小额商品免征关税或某些税项。上述行政令将在美国“建立足够的系统来全面、迅速地处理和收取关税”之前保持有效。此次延迟意味着受评中国电商平台和物流公司不会受到即时影响。但是，免税包裹仍是焦点所在，并可能会面临更严格的审查。即使美国取消小额商品免税政策，受评中国电商平台和物流公司受到的影响也会较低，因为其对美国市场的敞口与该市场的其他主要企业相比较小。
如果小额商品免税政策取消，我们预计中国运往美国的小额包裹的需求会大幅下降，电商平台的美国市场收入也可能会减少。该政策的初衷是允许美国居民和小企业购买海外低值商品时无需支付关税。但是，如果该政策被取消，此前免税的商品将面临潜在的关税。这一变化不仅会提高成本，也会延长交货时间，原因是新规定的正式海关清关手续会导致额外的文书工作、检查和可能的延误。
虽然取消小额商品免税政策对中国电商平台构成信用风险，但阿里巴巴集团控股有限公司(A1/负面)和京东集团股份有限公司(A3/稳定)等受评大型企业对海外市场的敞口有限，因此受到的影响将会很小。例如，阿里巴巴的海外零售业务在其截至2024年3月31日的财年收入中的占比不足9%。与之相比，对美国市场敞口较高的企业会面临更大的挑战。阿里巴巴和京东等产品多元化的电商平台对关税调整也有更强的抗压能力。反之，侧重低成本、时尚单品的平台则更易受到小额商品免税政策变化的冲击，原因是对于消费者来说低成本商品与高成本商品相比关税占比显得过高。
如果小额商品免税政策被取消，运输的包裹可能将减少，导致中国物流公司也可能会受到影响。虽有潜在的挑战，但韵达控股股份有限公司(Baa3/稳定)和顺丰控股股份有限公司(A3/稳定)等受评企业的海外敞口有限，因此预计其面临的压力甚微。例如，2023年顺丰的收入中仅有10%左右来自海外业务。在上述海外业务中，跨境电商运输占比甚至更小，因而小额包裹造成的影响极为有限。义乌市国有资本运营有限公司(Baa3/正面)位于全球最大的小商品批发基地义乌市，但其业务重心是提供基本公共服务及基建开发，因而所受影响也会有限。义乌市的出口市场多元化，其增长主要来自东盟、拉美和非洲。根据官方数据，2024年义乌市对美国的出口额占其出口总额的14.2%。
美国海关与边境保护局(US Customs and Border Protection)每天处理大约400万件小额包裹，其中多数来自网络零售平台。美国进口的小额包裹总额从2018年的290亿美元跃升至2024年的650亿美元(图表1)。
根据美国国会研究服务机构(Congressional Research Service)的一份报告，2023年中国对美国出口的小额包裹总额为184亿美元左右，约占中国对美国出口总额的4%。
此报告是于2025年02月14日发表的穆迪报告Nonfinancial Companies – China:Rated e-commerce platforms will be less hurt by de minimis exemption cancellation的中文翻译本。(中文为翻译稿，如有出入，以英文为准)
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