中国银行体系展望 | 因盈利能力趋弱以及资产风险较高，展望仍为负面
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发布时间：2025年3月12日
分析师：诸蜀宁，黄晨我们对中国(A1/负面)银行体系的展望仍为负面，2022年11月以来未有变化。银行业的运营环境将保持稳定，这主要得益于支持性政策。我们预计中国实际GDP增速将从2024年的5.0%放缓至2025年的4.5%，并且政府政策支持的大致范围将与2024 年宣布的措施类似。随着高端制造业、科技和清洁能源行业取代房地产开发成为新增长引擎，中国经济转型融资面临未经周期检验的风险，因此银行业的资产风险将较高。鉴于风险加权资产增长放缓，并且政府计划向六大国有商业银行注入核心一级资本，资本状况仍将保持基本稳定。这些措施将会缓解中国低利率环境下净息差收窄导致盈利能力疲弱的影响。在支持性的货币和财政政策之下，银行业的资金来源和流动性仍将保持充裕。尽管政府支持意愿不变，但由于支持能力有所下降，政府支持力度将会减弱。
由于资产质量和盈利能力趋弱，展望仍为负面
银行业的运营环境将保持稳定，这主要归因于政府2024年9月以来出台的支持性政策。鉴于中国对美国市场的整体直接出口敞口有限，美国(Aaa/负面)已经宣布的加征关税措施和中国政府的反制行动对中国经济增长前景和企业的影响温和。如果美国关税进一步提高，中国政府可能会放松对人民币的控制，使人民币适度贬值以缓和其影响。我们预计，中国实际GDP增速将从2024年的5.0%放缓至2025年的4.5%，并且政府政策支持的大致范围将与2024年宣布的措施类似，包括增加银行贷款规模、提供流动性、向房地产业和重点行业投资提供支持等。在增长放缓的情况下，或有负债风险仍将持续，原因是国内经济在寻求向房地产业之外转型的同时还在应对其他结构性挑战。此类挑战源于劳动力减少以及资本投资存量较高，不过部分影响被高生产率行业所抵消。
资产风险将较高，原因是支持中国经济向高端制造业、科技和清洁能源行业转型的融资以及小微企业融资存在未经周期检验的风险。银行对于这些新增长引擎的融资尚未建立损失数据记录。小微企业贷款增长有所放缓，但速度依然较快。尽管信贷成本下降且不良贷款生成放缓，但我们预计这类资产风险将逐渐显现。信贷成本下降的原因是利率下降缓解了偿债负担，并且房地产开发等高风险敞口下降，因此预期违约几率降低。随着经济增长放缓，个人贷款的资产质量显著削弱，这体现为住房抵押贷款和其他个人贷款的不良率虽然较低但持续上升。在政府债务置换计划下，银行对城投公司敞口的资产风险处于可控水平。虽然银行拥有足够的缓冲来应对部分陷入困境的城投公司延长贷款期限，但向城投公司提供低成本贷款将令银行盈利能力进一步承压。
随着资产和贷款增长放缓，资本水平将基本保持稳定，原因是银行着手缓解盈利能力下降对资本状况的压力。银行将把更多信贷投放到风险权重较低的资产，例如小微企业贷款。虽然这可能会提高资产风险，但银行的资本比率将受益于较低风险加权资产的计算，从而部分缓解了内生资本生成能力减弱对资本状况的负面影响。截至2024年底，核心一级资本充足率在2023年降至10.3%的近期低点后回升至11.0%。2024年9月宣布的政策措施包括政府计划增加六大国有银行的核心一级资本。如果银行在此轮增资后大幅扩大贷款规模，则可能会抵消注资带来的任何优势，同时增加资产风险。
盈利能力仍将承压。我们预计低利率将持续较长时间，反映了新冠疫情之后国内宏观经济和人口结构的更广泛变化。这一趋势对银行业具有负面信用影响。由于利率下降传导至储户的速度较慢，持续低利率将令银行的净息差收窄。由于存款成本降低部分缓解了资产收益率下降的影响，2025年净息差收窄幅度将缩小。尽管如此，为了支持实体经济，银行的生息资产收益仍将承压。因存在新增不良贷款风险，信贷成本可能居高不下，不过银行的贷款损失拨备缓冲将部分缓解盈利能力压力。
在支持性的货币政策之下，资金来源和流动性仍将充足。政府的政策立场是确保充足的资金来支持经济，并满足暂时市场流动性需求，以避免出现系统性风险。这一流动性支持尤其有利于部分对市场资金依赖度更高的股份制商业银行和区域性银行。银行将继续从庞大的存款基础中提取约四分之三的非权益类资金。
由于政府支持能力有所下降，支持力度将会减弱。鉴于中国主权评级展望为负面，财政实力的转弱将在一定程度上制约政府向银行提供支持的能力。鉴于政府侧重于防范金融系统不稳定性风险，其向银行提供支持的意愿保持不变。在2024年7月召开的三中全会会议上，政府重申将防止系统性风险传导至银行业。政府提议完善金融监管体系，将所有金融活动纳入监管，这对金融机构具有正面信用影响，因为更严格的监管将会降低系统不稳定性风险。如果危机同时在多地发生，则政府向区域性银行提供支持的及时性仍将存在风险。
受评银行
附录
银行体系展望的定义
银行体系展望反映了我们对未来12-18个月银行业信用基本面的评估。银行业展望有别于评级展望，后者除反映行业动态外，也反映发行人的具体特征和行动。
该展望并不代表评级上调、评级下调或评级观察的总和，也非评级展望的平均。
此报告是于2025年3月12日发表的穆迪报告Banking System Outlook – China: Outlook remains negative on deteriorating profitability and high asset risk的中文翻译本。(中文为翻译稿，如有出入，以英文为准)
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