中国证券公司 | 集体诉讼新规具有正面信用影响
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发布时间：2020年8月13日
分析师：王岚，尹劲桦，孔祥安，Sophia Lee，严溢敏7月31日，中国 (A1/稳定) 最高人民法院发布《关于证券纠纷代表人诉讼若干问题的规定》，标志证券纠纷集体诉讼制度在中国真正落地。随后中国证券监督管理委员会 (证监会) 于同日发布公告，称集体诉讼制度对保护投资者和促使资本市场健康发展意义重大。
这对中国证券公司具有正面的信用影响，因为其针对上市公司、大股东和金融中介等市场参与方的不当行为提供了法律追索渠道，从而加强对投资者的保护。新规也可促进法律和法规框架更好地运转，这是影响资本市场成熟度的重要因素，也是我们对证券公司进行信用评估的关键考虑因素。
修订后的《证券法》已于2020年3月1日生效，其中包括关于集体诉讼的条款：投资者可根据该条款指定代表人提起民事赔偿诉讼。而新规提供了司法解释，规定了在各级法院实施这一制度的详细程序，并首次为个人投资者提供了发起诉讼和通过集体诉讼寻求民事赔偿的具体步骤。
新规将增强投资者信心，并促进中国资本市场的成熟和深化。这也是近年来监管机构进行的一系列资本市场改革的一部分，并可对市场不当行为起到威慑作用。在最近几起涉及会计欺诈、大股东挪用资金和抵押物作假的重大事件之后，这一问题日益受到关注。集体诉讼庞大的索赔基数可能较单一原告提出的赔偿更高，因此对被告的惩戒更为严厉。
中国集体诉讼新规之下，个人投资者可以通过负责投资者保护的代表性政府机构共同行使法律追索权。如果投资者保护机构收到超过50个投资者的共同委托即可提起诉讼。然后，除明确选择退出的投资者之外，中国证券登记结算有限公司将确认所有投资者参与诉讼。
虽然引入集体诉讼对市场发展有积极意义，但其也令证券业受到更高的内控和风险管理标准的约束，从而使一些实力较弱的公司面临更高的合规和声誉风险。 这是因为证券公司本身可能由于疏忽或不足而成为投资者发起集体诉讼的目标。其中，证券承销和投资产品销售的集体诉讼风险可能较大，因为这些活动面临着信息披露不当或风险管理不当的指控。对于证券公司而言，此类法律风险的威胁不仅限于在法院判决不利时直接承担的法律成本，而且还可能损害其声誉，进而影响其收入和融资。此外，备受瞩目的集体诉讼案例还可能抑制投资者的风险偏好，对有争议产品的短期需求产生负面影响。
不过，特别是自2015年以来，证券公司的风险管控有了普遍改善。大型证券公司，例如资产规模排名前三的中信证券股份有限公司 (Baa1/稳定)、国泰君安证券股份有限公司 (Baa1/稳定) 和华泰证券股份有限公司 (Baa2/稳定) 将拥有强大的资源以实现内控的有效性，并缓解与新法律环境相关的风险。
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