2026-2027年全球宏观展望 | 政策分化和贸易转变令全球增长前景稳定但喜忧参半

图表2

全球经济增长前景喜忧参半

在贸易壁垒上升和地缘政治紧张局势的复杂格局逐渐显现的情况下，2025年全球经济相对具有韧性。虽然美国加征关税和政策不确定性对经济增长具有负面影响，但迄今为止其影响有限，总体GDP基本保持稳定。这在一定程度上可能反映了冲击传导存在滞后效应，供应链和市场准入风险仍将在可预见的未来继续成为企业开展业务的核心考虑因素。我们仍预计未来几年全球经济增长将较去年有所放缓。

今年全球经济呈现出的韧性得益于多项因素。服务业在多数G20经济体占主导地位，其本身受关税影响较小。在贸易是成功增长关键的行业中，商品需求的前置、采购的多元化、有利的金融环境和财政支持均有助于维持经济增长。由于企业自行消化了部分成本，美国消费者在一定程度上规避了关税相关价格上涨的影响，同时强劲的资产价格和宽松的信贷环境也提振了消费。对AI、半导体和其他技术的巨额投资进一步推动了增长势头。此外，主要贸易伙伴未采取反制措施，且有意愿参与谈判，从而帮助降低了贸易政策的不确定性，迄今为止避免了供应链中断。能源价格也相对温和，截至撰写本报告时布伦特原油价格约为每桶65美元。尽管原油需求依然强劲，但鉴于市场供应充足以及库存上升，我们预计油价仍将处于低位，可支持经济增长。我们的全球宏观预测假设2026-2027年布伦特原油价格约为每桶60美元。

展望将来，全球实际GDP增速可能保持稳定但趋于放缓，2026年和2027年可能处于2.5%-2.6%之间，低于2025年的2.6%和2024年的2.9%。我们的展望与8月份的前一次评估基本一致，对G20发达经济体和新兴市场的预测仅分别小幅上调0.3个百分点和0.2个百分点。我们预计未来两年发达经济体每年将增长1.5%左右，同期新兴市场将增长4.0%左右。这些调整反映了美国和中国2026年经济增长更强劲的预期，同时我们小幅下调了对法国(Aa3/负面)的预测。

美国经济增长势头有所放缓，但整体依然保持稳定，推动因素包括消费支出的适度增长和AI相关投资和应用，尽管其他行业和劳动力市场状况相对疲弱。信用利差收窄、强劲的股市表现和充裕的流动性共同营造出良好的金融环境。财政刺激措施、更宽松的货币政策和监管放松可能会在2026年进一步推动当前的信贷周期发展，并抵消关税压力和更严格的移民政策对经济的影响。但是，正如信贷周期中常见的情形，风险也可能会逐步累积。

欧洲的展望略有改善，居民消费受到稳定的就业和工资、欧洲央行放松货币政策以及基建和绿色技术投资的支撑。德国(Aaa/稳定)在基础设施和国防领域的财政支持以及其他国家国防支出的增长可能令整个地区受益，不过影响并不均衡。法国经济增长势头将会放缓，因为政局和预算的不确定性阻碍企业投资和招聘，并至少在2026年中之前抑制居民消费。鉴于此，我们将法国2026年实际GDP增速预测从1.2%下调至0.9%。低生产率、人口老龄化、僵化的劳动力市场和其他结构性挑战将在中期内继续制约该地区的经济增长。

未来的全球贸易格局包括脱钩和更深度融合

我们仍预计美国有效关税税率将处于15%-20%之间，尽管更多关税豁免可能令进口关税下降。贸易不确定性还将持续，并且会不时出现小的贸易摩擦。

在美国总统特朗普和中国国家主席习近平10月份的韩国釜山会晤之后，美国同意将此前依据《国际紧急经济权力法》(IEEPA)对中国芬太尼相关关税的税率从20%降至10%，该措施自2025年11月10日起生效。作为回应，中国承诺采购美国大豆，取消3月4日以来实施的报复性关税，并暂停对稀土和其他关键矿产的出口管制，为期一年。

尽管美中两国关系缓和，随着各国政府继续优先重视经济安全以及降低供应链脆弱性，全球贸易政策将会发生变化。例如，中国对其贸易伙伴实施稀土矿产的出口管制以回应美国的半导体出口限制(尽管目前暂停实施)表明全球贸易环境将继续变化，但其走向难以预测。企业和政府可能会加快从中国稀土转向其他地区供应的步伐，不过这一进程成本高昂且需要较长时间。

随着贸易限制和不确定性的上升，中美两国经济脱钩的可能性增大，但世界其他地区仍在继续发展贸易，并可能寻求更紧密的贸易关系(图表3)。随着其他国家寻求深化双边和区域联系，在美中两国之外的新贸易协定已呈增长趋势。欧盟最近与印尼签订贸易协议，并且加快了与印度(Baa3/稳定)的自由贸易谈判以及与泰国(Baa1/负面)、马来西亚(A3/稳定)和菲律宾(Baa2/稳定)的谈判，这些都凸显出上述趋势，英国(A3/稳定)和印度的贸易协议也是如此。同时，墨西哥(Baa2/负面)正在考虑对未与之签订自由贸易协定的国家的进口商品征收不超过50%的关税，这可能最终为其与其他国家建立更紧密的贸易关系铺平道路。

图表3

表现不一的美国数据和疲软的劳动力市场表明对风险的敏感性增大

虽然2025年美国GDP增长保持稳定，但经济表现显示出内部动能减弱以及持续的不确定性。多项指标都表明经济增长势头有所放缓。招聘意愿减弱以及实际收入增长放缓表明目前处于经济周期后期，我们通常预计这一阶段经济增长将趋弱。

2025年上半年美国实际GDP年化增速为1.6%，衡量实际支出总额的实际国内购买总额增速为2.2%。尽管自9月份以来重要官方数据因联邦政府“停摆”而无法获得，但第三季度经济活动的初步指标(包括亚特兰大联储和纽约联储的最新测算、美联储褐皮书、ISM调查和其他私营部门指标)表明美国经济继续温和扩张，推动因素包括稳定的消费支出和对AI建设及应用的强劲投资(图表4和5)。虽然“政府停摆”将对第四季度增长产生一定影响，但我们认为影响将是暂时的，并且与此前的停摆时期一致。

我们预计，美国经济增速最终将稳定在2.0%左右的潜在水平。尽管招聘活动疲弱，我们的预测假设消费者仍将是经济增长的主要驱动力，这得益于其财富增长和接近充分就业的劳动力市场。此外，我们预计AI投资周期将持续，并将扩大应用规模。在我们的两年预测期内，相对健康的居民和企业资产负债状况以及金融环境的放松(联邦基金利率正在下调)应有助于延长这一周期。适度刺激的财政和货币政策以及监管放松措施应会拉动2026年经济增长。因此，我们将2025和2026年实际GDP年增速预测从1.5%分别上调至2.0%和1.8%。

图表5

尽管总体经济增长看似稳定，但经济基本面却呈现出更复杂的状况。资产价格上涨带来的收入和财富增长将继续拉动富裕家庭的支出，而低收入人群仍将易受关税成本传导的冲击。

虽然失业率依然较低，劳动力市场的动能已明显减弱。这是因为移民限制和退休人员增加导致新进入劳动力市场的人数减少，从而抵消了就业机会大幅放缓的影响。低离职率反映了人们对就业前景的乐观情绪减弱。总体而言，这些趋势和处于低位但持续上升的失业率构成了一个稳定但脆弱的劳动力市场。

中国增长强劲，但国内需求仍是一个障碍

我们预计，中国经济今年将增长5%，与政府目标一致。第三季度实际GDP同比增长4.8%，前三季度累计同比增速达到5.2%。第三季度名义GDP同比增速放缓至3.7%，低于第一季度的4.6%和第二季度的3.9%(图表6)。我们预计2026年实际GDP增速将放缓至4.5%，高于我们此前预测的4.0%，2027年将进一步小幅降至4.2%。

政府目标是到2035年人均GDP达到中等发达国家水平，这与实际GDP约4.5%的年增速相匹配。如果这一目标仍被视为政府的优先事项，我们对中国经济增长的预测将面临上行风险，因为政府可能会采取财政和货币刺激措施来实现这一目标。

但是，当前的经济基本面依然疲软。今年零售额增长持稳，1-9月同比增长4.5%，部分得益于家电、电子和汽车等产品的以旧换新政策。虽然持续完善社会保障体系是降低预防性储蓄和支持中期消费的必要条件，但国内需求的短期增长更可能由针对刺激服务业消费、提升消费体验和通过创新培育新需求的定向措施推动，这些措施与即将到来的“十五五”规划中列出的优先任务一致。9月份，面向实体经济的社会融资规模同比增长8.7%，得益于强劲的政府融资，而企业和居民借款继续下降(图表7)。在企业贷款疲软的情况下，固定资产投资正在萎缩(图表8)。

在外部需求方面，出口仍是2025年经济增长的主要推动力。与其他市场的贸易增长已抵消了与美国双边贸易额下降的影响(图表9)。这反映了全球贸易体系的真正分化以及一定程度的转运规模。但是，可以明确的是，持续的国内储蓄投资盈余和庞大的工业生产能力将使中国经济依赖外部需求。刺激内需是即将到来的“十五五”规划时期的一项重要政策目标。鉴于这一目标并非首次提出，经济结构向内需拉动型转变(进而降低贸易顺差)的成效和速度仍有待观察。

图表9

多个行业正在实施的一项重要政策行动是通过“反内卷”来控制产能和应对不正当价格竞争，这一行动涉及包括太阳能、电动汽车和锂电池等一些高生产率行业，以及钢铁、铜和煤炭等传统上游行业。

优化传统行业产能和治理高增长行业不正当价格竞争的措施涉及艰难取舍：改善长期增长质量会带来短期调整。若措施得到有效实施，我们预计企业利润率可能会恢复，同时改善财政可持续性和资本配置效率。但在短期内，这些措施将削弱经济增长，对劳动力市场、银行资产质量和地方政府收入造成压力。

虽然供给侧措施将产生即时效果，但国内需求的复苏可能较慢。如果国内需求依然低迷，反内卷政策涉及的行业的整合将削弱经济活动和就业。如果政策调整过度，也可能导致投资增长更广泛放缓以及劳动力市场波动。

二十届四中全会现已闭幕，政府在即将实施的“十五五”规划中表明了双重重点：加快战略性技术创新，以及通过收入分配和社会保障体系的结构性改善来增强内需。但是，推动高增长率的相关举措可能会加剧上述目标与“反内卷”政策之间的协调难度。详细的政策框架和投资目标预计将于2026年第一季度公布。

在内需低迷和地缘政治紧张局势持续的情况下，中国政府可能在“十五五”规划时期优先考虑维持国内经济韧性，而外部战略更侧重于加强供应链安全和保障国家利益，而非广泛推动出口多元化。此外，外需行业将继续受到限制性贸易政策措施的冲击，不仅来自美国，也包括欧盟等贸易伙伴和巴西(Ba1/稳定)、印度、墨西哥、土耳其(Ba3/稳定)等新兴市场经济体和其他寻求维护自身经济安全的国家。

在这一背景下，若中国内需持续改善，进而带动其他国家出口需求并缓解贸易失衡，将有助于推动贸易和地缘政治关系的稳定，并对全球经济增长具有正面影响。

在不确定性之下欧洲经济前景依然低迷

我们预计欧元区增长前景依然低迷，显著低于历史正常水平，德国、法国和意大利(Baa3/正面)这三大经济体表现不佳。随着欧洲央行的宽松周期基本结束，在财政扩张和国内需求改善的支持下，我们预计从现在到2027年这些国家的增长将逐渐加速。欧洲防务支出的增加和德国的大量预算支持应会温和提振该地区的增长，同时劳动力市场的韧性、通胀的缓解和低利率环境将继续支撑消费。我们估测，今年该地区经济增速仅为1.1%。我们预计2026年和2027年经济分别增长1.3%和1.4%，反映了我们认为持续低迷的生产率和结构性制约将导致该地区经济体依然疲弱(图表10)。此外，欧洲还面临较高的政策不确定性，易受贸易和地缘政治紧张局势加剧以及国内政局不确定性的影响。但是，低通胀、稳定的劳动力市场以及欧洲央行政策放松带来的金融环境改善应有助于支持稳定但温和的复苏。

图表10

德国经济停滞是该地区增长挑战的核心。在短期内，德国经济增长仍将受到外部需求疲软、工业活动低迷和贸易摩擦相关不确定性的制约。过去几年来该国工业一直承压，既包括面临来自中国企业的激烈竞争以及美国加征关税的严峻外部环境，也面临影响汽车等关键行业的结构性挑战，但是，在政府基建和国防计划支持下，我们预计德国实际GDP增速将从今年估测的0.2%升至2026年的1.2%和2027年的1.5%。预算支出的增长应会支持私人投资和建设。强劲的劳动力市场和稳定在2.0%左右的通胀率将继续支持居民消费。但是，政策执行的节奏至关重要，由于相关一揽子措施的推进较为缓慢，我们将2026年经济增长预测下调了0.2个百分点。

尽管通胀和利率压力缓解，但由于受到政治和结构性不利因素的制约，法国的经济增长势头依然温和。第三季度GDP增长得益于航天产品出口和投资的加速，但在劳动力市场疲软的情况下，企业信心和居民消费仍较为谨慎。通胀率已大幅下降，2025年10月物价同比仅上涨0.9%。我们预计今年法国经济增速为0.7%，2026年和2027年将小幅升至0.9%和1.0%。政治不稳定性和对公共债务的担忧令人们的信心承压，导致私人投资和居民支出疲软。如果没有可靠的改革来应对严峻的结构性障碍，法国的长期增长潜力可能会减弱。这些障碍包括高额公共债务和庞大赤字、劳动力市场僵化以及沉重的监管负担导致的生产率增长放缓。

意大利的经济势头得到下一代欧盟(Next Generation EU)出资的“国家复苏和韧性计划”的支持。居民消费正在反弹，实际工资上升，通胀有所放缓。但是，意大利仍面临高额的公共债务和疲弱的生产率等挑战，使经济增长易受国内需求不足和外部冲击的影响。

我们预计，继2025年增长1.4%之后，英国经济2026和2027年将分别增长1.3%和1.6%。虽然全国保险税税率上调以及美国加征关税，但我们预计今年经济将实现均衡扩张，消费者和政府支出以及企业投资将共同推动经济增长。随着政府上调税率以满足秋季预算案中的财政规则，财政政策的收紧将拖累2026年经济增长。此外，居高不下的通胀率已迫使英国央行在更长时间内维持更紧缩的货币政策。我们的长期增长预测反映出的英国增长潜力受制于持续疲弱的生产率、财政压力导致的高借贷成本，以及包括贸易模式变化在内的外部脆弱性。

东亚发达经济体在不利环境下有望复苏

稳定的国内需求和高于预期的出口支持了日本(Aa2/稳定)今年的经济扩张。日本央行的短观调查显示，日本企业在抵御美国关税方面表现良好。大型制造企业(包括汽车业)的信心有所改善，非制造业活动保持稳定。9月份居民信心指标也有所改善。

虽然随着食品和进口商品价格上涨的影响减退，总体通胀率将有所缓解，但核心通胀率仍稳定在温和有利的水平(图表11)。鉴于更多老年人退出劳动力队伍，劳动力短缺局面的加剧导致工资上涨压力加大，通胀率不大可能回落至极低水平。这种状况使得日本央行仍采取渐进式的加息，尽管部分货币政策委员会成员提倡更迅速加息。

日本长期国债收益率的上扬反映出金融市场对新任首相高市早苗采取扩张性财政政策立场的预期。但是，鉴于新一届内阁的政治基础薄弱，采取激进的财政刺激措施的可能性不大。不过，日本国债市场仍将对财政问题保持敏感。

韩国(Aa2/稳定)经济也在适应新一届政府的政策方向，尽管新政府的上台标志着去年12月政变未遂后政治动荡时期的结束。短期政治不稳定性的缓解、央行降息和支持性财政政策支持了GDP的平稳回升。第三季度GDP环比增长1.2%，高于第一季度的-0.2%和第二季度的0.7%，这主要得益于消费带动的复苏以及AI驱动下日益增长的韩国半导体出口需求(图表12)。我们预计，全球AI军备竞赛将继续对需求提供支撑。但是，美国对韩国进口产品征收15%的法定关税，以及中国在先进芯片制造方面更激烈的竞争，共同对韩国的IT出口实力构成了重大挑战。随着增长复苏以及通胀率稳定在2%的目标水平，我们预计韩国央行将对4月以来已暂停的降息周期保持缓慢而审慎的策略。

图表12

新兴市场的增长动态各异

整体而言，新兴市场的表现大致符合趋势性增长。但随着前期集中进口逐渐减少以及美国进口价格上升，未来几个季度，新兴经济体(以及与美贸易联系紧密的发达经济体)的韧性可能面临考验。

我们将墨西哥2025年的增长预测从0.3%上调至0.5%，以反映其出口部门的强劲表现。同时，我们将2026年的增长预测从1.7%下调至1.2%，并预计2027年经济增长为1.9%。下调增长预测主要考虑到投资疲软以及今年出口表现难以复制。私人投资正从高位回落，商业信心因贸易和国内政策变化带来的不确定性而持续低迷。我们预计投资疲软将拖累明年的增长，直到2026年下半年《美墨加协定》更新后才会有所改善。政策利率下调将在一定程度上提供支持。

除了墨西哥，我们还将土耳其2025年的增长预测从2.2%上调至3.2%，以反映上半年强于预期的表现。受货币宽松政策推动，预计2026至2027年土耳其增长将小幅加快至3.5%左右，但由于外部需求疲弱、财政整顿持续以及实际利率仍较高，整体增长仍将保持温和。

我们预计到2027年，G20中增长最快的两个经济体巴西和印度将分别保持2.0%和6.5%的增速，这主要受国内和出口多元化的支持。印度的经济增长得益于强劲的基础设施投资和稳健的消费，尽管私营部门在企业资本支出方面仍持谨慎态度。在部分产品面临美国50%关税的情况下，印度出口商成功实现出口转向，9月尽管对美出口下降11.9%，但整体出口增长6.75%。我们预计2026和2027年印度经济将继续保持6.5%左右的增长，这受益于中性至宽松的货币政策以及低通胀环境。国际投资者的积极情绪也推动了资本流入，有效缓冲了外部冲击。

沙特阿拉伯(Aa3/稳定)将在2024年减产后逐步恢复产量。同时，“2030年愿景”经济转型计划正稳步推进，助力该国中期经济前景，包括旅游、休闲和娱乐在内的国内服务业已成为受益最多的领域。经济多元化的进一步进展将逐步增强沙特对油价周期的抵御能力。

阿根廷(Caa1/稳定)已成功避免了更深层次的货币危机，即由市场情绪突变引发美元外流，进而导致货币贬值和通胀螺旋上升的恶性循环。10月26日，阿根廷总统哈维尔·米莱及其“自由前进党”在中期立法选举中取得压倒性胜利，这有望缓解比索的短期压力，并增强政府推进经济改革的能力。美国提供的200亿美元货币互换安排、对比索市场的直接干预以及额外200亿美元的私营部门融资等大规模金融支持，将有助于维持阿根廷的短期宏观稳定。然而，过强的汇率将限制阿根廷积累外汇储备、修复其负净储备状况的能力，导致汇率稳定性在可预见的未来面临不确定性。

南非(Ba2/稳定)过去十年实际GDP年均增长不足1%，这主要受固定投资持续疲弱和结构性失业的拖累。然而，政府在减少物流和能源领域监管障碍方面取得一定的改革进展，这有望改善经济动能，推动2026年和2027年分别增长至1.6%左右和接近2%。随着通胀回落，货币政策趋于宽松也将提供支持。

货币政策分化，但债券收益率将稳定在当前水平附近

主要经济体的货币政策正在出现分化，反映出各自不同的经济前景。10月份，美国联邦公开市场委员会(FOMC)以10票赞成、2票反对的结果将基准隔夜借贷利率下调25个基点，至3.75%-4.0%的区间。两位反对票委员中，一位主张更大幅度降息，另一位则希望维持利率不变，凸显了FOMC在应对就业增长乏力与通胀上行风险时所面临的复杂挑战。

我们认为，美联储将在未来几次会议中继续放松货币政策，以提振就业市场，同时容忍短期内高于目标水平的通胀以及关税引发的价格压力。我们预计联邦基金利率将逐步降至3.00%-3.25%。欧洲央行可能已接近宽松周期的尾声，因为欧元区通胀已接近2%的目标水平。同时，英国央行在11月份会议上连续第二次维持利率不变，我们预计该行将采取更缓慢的降息步伐，以平衡粘性通胀与财政不确定性。日本央行仍致力于政策正常化，我们预计其可能逐步上调政策利率至1%。

在G20新兴市场中，货币政策同样呈现分化趋势。中国央行维持“适度宽松”的政策立场，通过提供充足流动性、降低借贷成本并稳定人民币汇率来支持经济。10月份，印度储备银行表示维持回购利率不变，显示其在通胀温和、增长强劲的背景下采取谨慎态度。印尼央行因增长担忧可能进一步降息，并维持鸽派指引，同时应对汇率压力。在拉美地区，墨西哥央行因核心通胀持续和增长疲弱，释放出政策宽松步伐放缓的信号；而巴西央行则维持紧缩立场，暂不调整利率。土耳其央行因通胀高企，也在放缓宽松节奏。

尽管各国政策分化，但美国、日本、德国、法国和英国等多个发达经济体的长期债券收益率近期已升至2008年以来的高位。尽管收益率随后有所回落，但快速上升和波动反映出投资者对财政状况的担忧以及政治和政策不确定性的加剧。债券(尤其是20年至40年期债券)收益率曲线变陡表明养老金和保险公司等传统的长期投资者正在回避超长期债券的投资，转而更倾向于未来滚动持有较短期限的债券。

相比之下，大型新兴市场国家的债券收益率则保持相对稳定，这反映出其更强的通胀目标框架以及良好的通胀控制能力。央行独立性的提升以及国内市场的深化也有助于稳定收益率。

我们预计发达经济体的长期收益率将在当前水平附近企稳。然而，鉴于地缘政治发展的迅速变化，全球债券市场仍显脆弱，并将对财政政策风险保持高度敏感。

经济面临诸多风险：地缘政治紧张局势以及潜在的贸易和市场中断

科技公司估值的回调可能引发美国股市的动荡。在AI及其他技术进步所带来的高预期盈利增长推动下，股市持续走强，资本投资显著增加。监管政策的变化虽可能在短期内进一步推高股票及其他资产类别的价格，但同时也埋下了金融不稳定的隐患。可以说，当前科技行业整体估值已趋于高位，而最终能够脱颖而出的企业却寥寥无几。长期且泡沫化的信贷扩张将不可避免地推高杠杆水平，并扭曲市场价格。一旦实际回报未达预期，则可能引发类似于互联网泡沫时期的股市抛售，鉴于全球对美国资产的广泛敞口，此类事件的影响或将更为深远，甚至波及全球。此外，企业投资与就业也将受到严重冲击，经济下行风险随之加剧。

突如其来的贸易政策调整、地缘政治摩擦及政治不稳定性将进一步加剧不确定性。尽管目前已暂停，中国对所有贸易伙伴实施的稀土及关键矿产出口限制，提醒我们全球贸易环境仍在以不可预测的方式演变。

尽管这些出口限制可能是中美贸易谈判中的筹码，但在当前紧张的国际环境下，相关举措引发了各主要经济体对自身国防能力保障的担忧。无论中美谈判结果如何，中方似乎愿意利用其在关键资源上的垄断地位作为战略工具，这将促使各国加快本地化和供应链多元化的步伐，以增强工业能力与安全保障。

与此同时，伊朗与以色列(Baa1/负面)之间的紧张关系持续升温，加沙地带的停火协议岌岌可危，俄乌冲突仍未解决，南亚与东亚地区的紧张局势也在酝酿，随时可能演变为新的冲突。

地缘政治裂痕与相互猜疑给国际社会在税收、气候等全球性议题上的合作前景蒙上阴影。然而，在这些重大地缘政治变局中，中等强国之间关系的重新调整是一线希望。欧洲、亚洲及拉丁美洲的多个主要经济体正寻求与可信赖伙伴建立更紧密的联系，以应对在美中地缘政治博弈中可能面临的风险。同时，国内选民对主流政党的不满，以及全球化带来的社会经济效益的不均衡正推动主要经济体在决策方面向明显的内向和民粹主义转变。政治立场分化日益加剧，移民问题在多个发达经济体中成为争议焦点。社会与经济的日益分化正在催生民粹主义运动，可能对国家政治稳定构成挑战。

美联储政策立场若突然转向过度鸽派。尽管这并非我们的基础情境，但明年FOMC可能在经济条件尚未充分支持的情况下采取更为鸽派的立场。较低甚至可能为负的实际政策利率和旨在压低长期收益率的政策举措可能推高通胀并导致美元贬值。市场对财政可持续性、制度质量及政策可信度的疑虑或将引发债券市场波动。

AI快速发展带来双向风险。科技领域正加速发展，AI、量子计算、生物技术、机器人等多个前沿领域不断取得突破，为未来十年生产率的提升与经济增长注入强劲动能。随着这些创新技术的广泛应用，尤其是在开源平台上的推广，发达市场与新兴市场均有望从中受益。然而，技术进步也伴随着风险。尤其是AI，可能导致部分行业和岗位逐渐被取代，若未能有效应对，恐将引发长期失业问题，并带来相应的经济与财政成本。