亚太区再保险 | 对结构化再保方案和特种险保障的需求可支撑盈利能力
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2025年11月初召开的第21届新加坡国际再保险大会(SIRC)传递的一个关键结论是,结构化再保险解决方案(例如损失组合转移、结构化成数分保和多年期超额赔款保障)和特种险保障的需求正在上升。这将缓解价格下跌对再保险公司盈利能力的压力。与会者还强调,区域内的再保险公司正持续推动国际化扩张,这一趋势具有正面信用影响,有助于其实现业务运营地域和产品线的多元化。
再保险价格将进一步走低。与会者印证了我们的观点,即亚太地区的再保险价格将在2026年1月续保期间继续下降。这主要受再保险承保能力的增加,2025年没有巨灾事故发生以及保险公司自留风险比例上升影响所致。其中无赔付再保险合约的费率预计将出现最明显的下降。但在灾害频发市场,例如泰国(Baa1/负面)和缅甸(2025年发生地震相关保险损失),以及中国台湾(Aa3/稳定),再保险价格可能会相对保持坚挺。
再保险公司鼓励直接保险公司将节省保费用于扩大保障范围。尽管价格呈下跌趋势,再保险公司仍不愿放宽合同条款与条件,而经纪人和分保业务分出人则希望取消在“硬市场”期间引入的条款。与会者表示,再保险公司在策略性地延迟续保方案提交的同时,鼓励分出人考虑更广且更具创新性的保障方案,包括结构化再保险解决方案,网络风险保障和针对巨灾相关风险的参数化保障等特殊险种。
亚太区对结构化再保方案的需求呈增长趋势。亚太地区对结构化再保险解决方案(如损失组合转移、结构化成数分保和多年期超额赔款保障)的需求正在增加,涵盖前瞻型和回溯型交易。在东南亚和印度(Baa3/稳定)等高增长市场,保险公司正在寻求结构化保险保障以提高资金效率,因大部分市场正逐步过渡至风险导向的资本机制。与此同时,在发达市场,市场对结构化解决方案(主要用于降低传统业务组合及低层保障业务的盈利波动性)的兴趣日渐浓厚。然而,长尾负债供应有限持续制约亚太区非寿险结构化再保解决方案的发展。
国际再保险公司业务正在向亚太区扩张。全球市场疲软也吸引了更多国际再保险公司进入亚太区市场。除了历史悠久的全球再保险公司外,越来越多的来自北美、中欧和独联体(CIS)的小型公司或管理型总代理(MGA)也已进入亚太地区,除了该地区的增长潜力外,多元化相关优势也是驱使其进军亚太的原因之一。再保险公司普遍将亚太地区视为战略分散化选择,大型机构寻求巩固其市场地位,而新进入者则积极寻求合作机会及市场准入。
亚太再保险公司也在同步向全球化发展。损保控股株式会社(旗下损保日本,保险财务实力A1/稳定)拟于2026年上半年完成对Aspen Insurance Holdings Limited(高级债务评级Baa2/评级观察)的收购,此项交易体现了亚太再保险公司在地理扩张及增强其特种保险能力方面的努力。总部位于中国香港特别行政区(Aa3/稳定)、中国(A1/负面)内地、韩国(Aa2/稳定)和马来西亚(A3/稳定)的再保险公司也在扩大国际承保规模,并在百慕大和印度等关键市场设立境外办事处。
虽然再保险价格走低,再保险仍越来越多地寻求另类资本。亚太再保险公司对另类资本的兴趣持续增长。规模较大的再保险集团正越来越多地探索保险连接证券(ILS)以实现尾部风险管理和投资组合的多元化,并将“侧挂车”视为有吸引力的选择。一些保险公司亦指出,他们预计中国内地、香港及新加坡(Aaa/稳定)监管机构将出台相关政策支持保险连接证券的发行。但考虑到当前的定价环境,小型企业可能仍会倾向于传统再保险解决方案。
中国保险公司在提高承保能力方面取得重大进展。中国领先保险公司正在开发自主的巨灾损失模型,并在新能源汽车等领域增强承保能力,同时希望将此类解决方案推向国际市场。巨灾风险建模公司亦在扩大其在亚太地区的数据覆盖范围,目前在信息披露较充分、市场整合度较高的地区取得积极进展。

此报告是于2025年11月12日发表的穆迪报告Reinsurance – Asia-Pacific:Demand for structured solutions and specialty line coverage supports profitability的中文翻译本。(中文为翻译稿,如有出入,以英文为准)
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