中国银行体系展望 | 展望仍为负面，资产风险较高且盈利能力持续承压
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发布时间：2026年2月10日
分析师：诸蜀宁，余颖欣，黄晨我们对中国(A1/负面)银行体系的展望仍为负面，2022年11月以来未有变化。持续的政策支持以及2025年10月中美协议后贸易风险的下降将支撑银行业稳定的运营环境。资产风险将较高，原因是为迅速变化的行业提供融资存在未经检验的风险，并且银行零售板块的资产风险上升。在国内政策引导的低利率环境下，净息差的收窄降低了银行的盈利能力，并对留存收益构成压力，但资产和贷款增速放缓可缓解这一影响，因此资本状况将基本保持稳定。鉴于支持性的货币和财政政策，银行业的资金来源和流动性仍将保持充裕。尽管政府支持意愿不变，但由于支持能力下降，政府支持水平将会减弱。
由于资产质量和盈利能力趋弱，展望仍为负面
银行业的运营环境将保持稳定，这主要得益于政府的稳增长政策。在即将进入的“十五五”(2026-2030年)规划时期，中国重申到2035年，人均GDP达到中等发达国家水平的长期目标。由于消费不均衡，企业贷款疲弱和固定资产投资萎缩，国内基本面依然疲软，我们预计中国实际GDP增速将从2025年的5%放缓至2026年的4.5%和2027年的4.2%。2025年中国与其他市场的贸易增长超过了与美国(Aa1/稳定)双边贸易下降的影响。但是，地缘政治紧张局势持续存在，中国出口行业仍易受包括美国在内的贸易伙伴国限制性政策措施的影响。国内消费仍将面临挑战，因为在经济增长放缓和居民收入前景黯淡的情况下，消费者信心持续疲弱。因此，居民消费贷款增长可能放缓，无抵押消费贷款敞口较大的贷款机构将面临更高的资产风险。如果借款人的财务状况因产能削减而恶化，中国的“反内卷”行动也会给银行资产质量带来短期风险。但是，由于银行已经降低了产能过剩行业敞口，这一影响将较为温和。
由于为迅速变化的行业提供融资存在未经检验的风险，资产风险将较高。相关行业包括高端制造、科技和清洁能源，而这些行业已经被指定为中国新的增长引擎。此类行业的贷款增速依然较高，尽管贷款增长总体放缓，但资产风险逐渐显现。过去几年来信贷成本下降，不良贷款生成放缓，影响因素包括利率下降缓解了偿债压力，以及房地产开发等高风险敞口的减少降低了违约几率。政府的债务置换计划也降低了银行与城投公司贷款相关的资产风险。零售板块的资产风险将继续上升，因为更多高信用消费者避免增加杠杆，而信用欠佳的消费者仍在积极借款。此外，随着贷款需求放缓，政府债券供应增加，银行持续增加政府债券投资配置，因此更容易受到利率波动的冲击。
资本状况仍将保持基本稳定，资产和贷款增速放缓可缓解盈利能力下降对留存收益的压力。2025年6月底，银行体系的核心一级资本充足率达到10.9%，未来12个月有望维持在该水平附近，较两年前10.3%的低点稳步回升。政府已向6大国有商业银行中的4家注入股权资本，预计将对其余两家银行采取同样措施。如果银行在增资后大幅扩大贷款规模，则可能会抵消注资带来的任何优势，同时增加资产风险。
盈利能力依然承压。我们预计持续低利率环境将导致银行净息差收窄，这主要归因于资产收益率的下降。由于存款成本的下降部分缓解资产收益率下降的影响，2026年净息差收窄幅度将缩小。另一方面，资本市场的积极趋势支持理财业务手续费收入增长。但是，消费者信心低迷将继续制约信用卡业务相关手续费的增长前景。鉴于新增不良贷款风险，尤其是在零售板块，信贷成本可能居高不下，不过银行的贷款损失拨备缓冲将部分缓解信贷成本显著上升的风险。
鉴于支持性的货币政策，资金来源和流动性仍将保持充裕。政府的政策立场是确保充足的资金来支持经济并满足市场暂时的流动性需求，以防范系统性风险。这一流动性支持尤其有利于对欠稳定的市场资金依赖度更高的股份制商业银行和区域性银行。银行将继续从庞大的存款基础中提取约四分之三的非权益类资金。
鉴于中国主权评级展望为负面，政府支持能力将下降，因此政府对银行的支持水平将会减弱。政府部门对银行的支持意愿保持不变，因为其仍致力于控制系统性风险，尤其是防范房地产行业、城投公司以及小型金融机构持续去风险过程中可能产生的外溢效应。
受评银行
附录
银行体系展望反映了我们对未来12-18个月银行业信用基本面的评估。行业展望有别于评级展望，后者除反映行业动态外，也反映发行人的具体特征和行动。
该展望并不代表评级上调、评级下调或评级观察的总和，也非评级展望的平均。
穆迪报告Banking System Outlook – China: Outlook remains negative on high asset risks and persistent pressure on profitability的中文翻译本，英文报告于2026年2月9日发表(中文为翻译稿，如有出入，以英文为准)
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