中国制造业 | 中国的自主战略可提升产业竞争力并对冲贸易风险
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发布时间：2026年3月3日
分析师：苏澍，李秀军，刘郝倩，黄卓尧，Laura Acres ，蔡慧，祝云龙，何卓荣，刘长浩，卢延宁地缘政治摩擦加剧之下，中国加速降低对外国工业品的依赖。在产业政策、稳健的供应链和国内旺盛需求的支持下，中国制造企业在诸多工业品及零部件领域扩大了其在本土市场的份额。在巩固国内领先地位的同时，许多企业已向海外扩张，利用其成本竞争力来把握新兴市场的价值驱动需求。此类扩张增加了公司收入，推动市场多元化并增强了竞争地位。从更广泛的层面来看，自主战略对中国工业领域所受贸易相关冲击构成缓冲。
近年来，国内制造能力的快速提升巩固了中国企业的市场主导地位和竞争力。过去10年，中国企业在工程机械、工业机器人和医疗设备等行业的国内市场份额翻了一番有余。随着国内投资和创新的加快，这些企业在价值链中上移，并向海外扩张，为抵御地缘政治风险提供了缓冲。产业政策，稳健的供应链和技术贸易限制推动了这一趋势。这些发展可提升业务状况，推动收入增长，提高市场多元化程度并增强竞争地位。
中国企业的崛起体现了持续的政策支持、完备的供应链生态体系以及庞大的本土市场所带来的规模优势。技术自主是十多年来国家的核心优先战略，通过大规模投资、财政支持和低成本融资，加速推动高端制造业发展。与此同时，中国庞大且多元化的国内市场为形成成本竞争优势提供了必要的规模，而其完善的产业生态体系和强大的基础设施可缩短产品开发周期并降低物流成本。
但中国制造企业在激烈的国内竞争和高额研发支出之下利润率长期偏低。其面临资金需求上升且研发投资成本较高的局面，对现金流和杠杆率造成压力。30家受评全球多元化大型制造企业样本中，2024年中国企业的总体经营利润率为5.1%，而不包括中国在内的亚太制造企业的经营利润率为8.7%，欧洲同业的经营利润率为9.3%，美国同业的经营利润率为16.4%。此外，政府主导的自主战略存在资源错配和结构性产能过剩风险，如果这种情况长期存在，则可能会削弱企业的既有信用优势。
国内制造能力的快速增强巩固了中国企业的市场主导地位和竞争力
地缘政治摩擦加剧之下，中国加速降低对外国工业品的依赖。这一转变反映出十多年前为加强国内供应链而启动的更全面的自主战略，尤其是在高科技领域。近年来，上述势头有所提速，制造企业优先在国内生产各种工业设备和零部件以缓解外部风险。
主要政策框架，如《中国制造2025》、《战略性新兴产业发展规划》以及中国的“双循环”发展战略，为企业投资和产业升级提供了方向指引。与此同时，针对包括先进半导体和光刻设备在内的先进技术所施加的贸易限制亦推动了研发投入，并加速了国内创新进程。这些措施使中国制造企业在价值链中上移，并在历来由外国供应商主导的细分领域中加强其地位(图表1)。例如，在截至2024年底的十年间，中国制造企业在工程机械、工业机器人和医疗设备领域的国内市场份额增长了一倍有余，分别达到90%、60%和80%。
随着企业巩固其国内领先地位，许多公司亦借助自身形成的竞争优势加速拓展海外市场，尤其在国内需求疲弱、行业竞争激烈的背景之下。中国企业在东南亚，拉美，中东和非洲等新兴市场以及中东欧主要经济体的扩张最为明显。
通过在全球工业品市场获取更大份额，中国制造企业得以降低对单一出口目的地的依赖，并构建更具韧性和多元化的收入来源。对中国零部件和设备的依赖程度的提高也增强了中国在国际供应链中的作用，并推动中国技术标准的采用，使得尽管地缘政治局势紧张，但将中国边缘化变得愈加困难。
在此期间，中国领先企业的收入增长强劲。例如，国内制造企业占主导地位的中国电机和设备制造业的总收入几乎翻了一番，从2015年的人民币6.9万亿元增至2025年的人民币11.7万亿元。
多家中国企业目前位居全球前列。以收入衡量，中国中车股份有限公司(A1/负面)是全球最大的机车车辆制造商，而中国中铁股份有限公司(A3/负面)和中国铁道建筑集团有限公司(A3/负面)的子公司位居全球三大隧道掘进机械供应商之列。
贸易数据也反映了上述发展。汽车零部件，电气设备和机械等工业产品进口在截至2025结束的10年内基本保持稳定或仅小幅增长。但上述产品类别的出口大幅增长，分别达到2,483亿美元、8,131亿美元和6,034亿美元。甚至在先进制程产品仍依赖进口的集成电路领域，中国国内成熟制程芯片的产能也迅速扩大，过去10年出口规模开始扩大(图表2)。中国的工业品出口的地域多元化程度也越来越高，亚太区增长尤为强劲，出口北美、欧洲、非洲和南美增长显著(图表3)。
中国企业的崛起体现了持续的政策支持、完备的供应链生态体系以及规模优势
中国企业在过去10年中的迅速扩张反映了协调一致的政策推动、完善的上下游供应链体系，以及庞大国内市场所带来的规模优势(图表4)。
技术自主是十多年来国家的核心优先战略1，其地位在2025年10月发布的“十五五规划”(2026-2030年)草案中得到进一步提升，该草案强调要在半导体、高端机床、新材料和基础软件领域实现突破。与此同时，政府还大力支持人工智能、量子技术、先进机器人、生物制药和6G等“新质生产力”。中国推进自主战略的政策工具箱丰富，具体包括税收优惠、补贴、投资基金以及针对行业发展规划。
设备更新和置换计划的财政支出在过去两年进一步加速了产业现代化。根据国家发展和改革委员会(国家发改委)的数据，上述计划使设备购置量增加了15.7%。国家发改委表示，超长期专项国债也加大了资金支持力度，拨款人民币935亿元支持各行业设备更新。这些措施直接支持各行业的数字化转型、节能升级和智能制造应用，加速了老旧设备的淘汰并强化技术替代。
与此同时，中国广泛的工业生态体系继续巩固上述成果。密集的供应商和制造商集群缩短了开发周期，降低了物流成本并支持快速原型制造和迭代。领先企业将其供应商发展为战略合作伙伴的“链主”模式通过共同设计和联合创新加强了供应商关系，使工程机械到电动汽车等行业的国内供应链向国际扩张。
此外，中国庞大、多元化的国内市场为成本竞争力提供了规模优势，高需求量和多样化的经营环境加速了学习曲线和进口替代。庞大的基建支出(每年高铁建设支出超过1,000亿美元，清洁能源支出超过6,000亿美元)进一步支持了规模经济效应，并增强了中国在全球清洁技术供应链中的竞争力。
随着时间的推移，这些优势将有助于中国制造企业获得结构性成本优势，提高其性价比，使其能够在盈利能力落后于国际竞争对手的情况下获取国内和新兴市场份额(图表5)。我们观察到，向海外扩张正在重塑全球市场的竞争格局，导致市场出现分化。跨国公司继续主导高端领域，例如高端工业机械和复杂先进技术，包括先进制程半导体和重型燃气轮机。然而，凭借规模效益、快速的产品迭代和具竞争力的成本结构，中国企业在价值导向型领域正取得进展。
例如，凭借具竞争力的价格和技术实力，中国中车、上海电气控股集团有限公司(Baa1/稳定)、中国中铁和中国铁建的制造子公司以及中芯国际集成电路制造有限公司(Baa3/稳定)在铁路设备，电力设备、隧道掘进机械和半导体代工服务等关键领域的竞争力日益增强。
但中国制造企业在激烈的国内竞争和高额研发支出之下利润率长期偏低
虽然中国制造企业迅速扩张并提升其在工业品领域的竞争力，但由于国内竞争激烈，这些企业的盈利能力仍面临结构性制约。近年来，竞争压力急剧上升，因此政府已加快出台措施，以遏制关键产业的不正当竞争行为并重新平衡供需关系，这些举措通常被称为“反内卷”行动。此外，制造企业还承担较高的研发投资成本，包括成本较高的试错开发周期，这进一步影响利润率。
技术的快速转型也加大了资本设备在企业能够获得投资回报之前被淘汰的风险，从而进一步加大压力。产能持续过剩加剧了主要制造业板块的竞争，推动了行业整合，并促使实力较弱的企业退出市场。如果这些挑战长期持续，则可能会削弱企业的既有信用优势。尽管如此，随着时间推移，行业整合和产能优化有望帮助实力较强的企业提升市场地位并强化规模优势。
总体而言，与全球同业相比，中国资本货物生产企业的利润率持续较低，杠杆率也相对较高。在30家大型、全球多元化的受评制造企业中，2024年中国企业的总经营利润率为5.1%，远低于不含中国的亚太区同业的8.7%、欧洲同业的9.3%以及美国同业的16.4%(图表6)。在运输设备和电气设备制造等行业中，2014-2024年中国企业的运营利润率仍为个位数，这凸显了上述盈利能力制约的结构性特征(图表7)。
从宏观角度来看，正如制造业所见，中国通过政府引导社会资本推进技术自主的模式也存在一定风险。虽然该战略在多个战略性产业取得了明显成效，但也提高了资源错配和结构性产能过剩的长期风险，例如在太阳能电池板和电动汽车行业。随着政府加大产业升级和国产替代力度，这些脆弱性日益显现。
穆迪报告Manufacturing – China: China's self-reliance strategy boosts industrial competitiveness, hedges trade risk的中文翻译本，英文报告于2026 年3月2日发表 (中文为翻译稿，如有出入，以英文为准)
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