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![中国建筑企业 | 政府与社会资本合作新规之下投资将放缓但杠杆率仍将维持在高位](https://www.moodysmismicrosite.com//upload/image/20240724/e570567d-1d79-54b0-b3a9-2a3f16aec26f.png)
中国建筑企业 | 政府与社会资本合作新规之下投资将放缓但杠杆率仍将维持在高位
PPP基础设施项目新规将减缓投资和债务增长。继2023年11月《关于规范实施政府和社会资本合作新机制的指导意见》发布之后,2024年上半年一些具体实施细则陆续出台。政府正在收缩PPP项目的范围,导致市场上可供竞标的项目减少,而其目的是为了控制地方政府或有负债。历史上地方政府通过政府补贴为PPP项目提供资金支持。新规将减少受评建筑企业的PPP项目投资,从而减缓债务增长,同时利润率将保持在较低水平。
发布时间:2024-07-17
![中国互联网平台和物流服务提供商 | 本土市场放缓,海外扩张逐渐成为重要增长渠道](https://www.moodysmismicrosite.com//upload/image/20240711/863cd1d0-06a0-5996-869a-8fc4c29be593.png)
中国互联网平台和物流服务提供商 | 本土市场放缓,海外扩张逐渐成为重要增长渠道
中国互联网及相关服务出口持续增长。由于国内需求趋弱,中国互联网相关服务企业,包括互联网平台和物流服务提供商,都在加大对海外市场,特别是其他新兴市场的扩张力度。尽管存在执行风险,但受评企业拥有大量现金缓冲和相对较低的财务杠杆率,这意味着其有望维持信用质量。随着时间的推移,受评企业收入的地域多样性提高,这将增强其业务状况。
发布时间:2024-07-04
![中国房地产业 | 中国房地产市场焦点:房价持续下跌将制约未来新房销售](https://www.moodysmismicrosite.com//upload/image/20240705/e04045bc-b531-5cd9-9b6c-668dc4c92171.png)
中国房地产业 | 中国房地产市场焦点:房价持续下跌将制约未来新房销售
2024年5月全国合约销售额同比降幅收窄。2024年5月全国合约销售额同比下降23.9%,较4月份36.2%的降幅有所收窄。主要原因是或受最新刺激政策影响,销量降幅缩小。虽然政府的支持措施可能令销售降幅收窄,但由于购房者和市场信心仍将疲软,我们预计2024年全国房地产合约销售将下跌10%-15%。
发布时间:2024-07-02
![中国收费公路行业 | 政府基建支出和车流量反弹推动行业增长](https://www.moodysmismicrosite.com//upload/image/20240711/f9144dd5-9a50-5626-84be-9287a148dc01.png)
中国收费公路行业 | 政府基建支出和车流量反弹推动行业增长
中国收费公路行业概况:2021年中国收费公路为187,579公里,占全国公路总里程的3.6%。交通运输行业的固定资产投资持续增长,中国收费公路运营商正在投资新项目和扩大现有项目,以改善平均特许经营期限,从而增强其整体投资组合状况。
发布时间:2024-07-02
![中国区域性银行 | 持续整合的趋势可改善信用质量,但基本面问题依然存在](https://www.moodysmismicrosite.com//upload/image/20240704/2b5300dd-735b-5455-9f8b-7dbcbb31a9d8.png)
中国区域性银行 | 持续整合的趋势可改善信用质量,但基本面问题依然存在
2023年,中国区域性银行的合并有所提速,我们预计未来1-2年这一势头将会持续,对行业具有正面信用影响。尽管如此,盈利能力薄弱和地域限制等基本面问题仍然存在,并可能产生负面影响。资本补充方面的市场限制和利率风险给区域性银行带来额外的挑战。
发布时间:2024-07-01
![中国非金融企业 | 中国在全球液化天然气交易的份额增加,风险管理成为重要信用影响因素](https://www.moodysmismicrosite.com//upload/image/20240708/d6a5e6ba-c2cf-5933-96c7-3cb6cf36c6ce.png)
中国非金融企业 | 中国在全球液化天然气交易的份额增加,风险管理成为重要信用影响因素
过去两年,越来越多的中国企业进入全球液化天然气(LNG)市场。推动因素包括天然气需求持续的快速增长,以及中国公司希望在高度波动的国际液化天然气市场中获得资源并控制成本。主要进口商仍是国有石油公司的子公司,但其他从事天然气相关业务的国企和民企也已进入该市场。
发布时间:2024-07-01
![中国银行业 | 资产增长放缓之下,资产质量是区分股份制商业银行信用状况的主要因素](https://www.moodysmismicrosite.com//upload/image/20240701/feb46205-0494-5a9d-835d-5bb93d0d4c08.png)
中国银行业 | 资产增长放缓之下,资产质量是区分股份制商业银行信用状况的主要因素
资产质量已成为区分中国(A1/负面)12家股份制商业银行(股份制银行)信用状况最重要的因素,这些银行由各种机构和企业共同持股,并在全国范围内运营。我们对股份制银行主要信用指标的分析显示,部分实力较强银行的资本高于平均水平,可缓解其资产风险。两家股份制银行的资产质量和资本低于平均水平,导致其偿付能力较弱,但大量持有流动性资源缓和了这一影响。
发布时间:2024-06-26
![中国银行业2024年第一季度报告 | 资产增速放缓将缓解盈利能力下降对资本水平造成的压力](https://www.moodysmismicrosite.com//upload/image/20240701/85b75cca-40ea-5663-a1a6-8325ac13ef6c.png)
中国银行业2024年第一季度报告 | 资产增速放缓将缓解盈利能力下降对资本水平造成的压力
中国人民银行(人行)和国家金融监督管理总局(金融监管总局)于2024年5月31日发布的、截至3月31日的季度数据支持了我们的观点,即中期经济增长结构性持续走低(我们预计2024年和2025年中国GDP增速分别为4.5%和4.0%)及低利率带来的风险加大,并且将在未来12-18个月内对银行资产质量和盈利能力造成压力。我们对中国(A1/负面)银行业的展望仍为负面。
发布时间:2024-06-25
![中国宏观经济 | 内需疲软和贸易紧张局势加剧,以制造业出口拉动经济增长的模式面临挑战](https://www.moodysmismicrosite.com//upload/image/20240626/cbc09993-34ca-5599-9258-5c49fb852e56.png)
中国宏观经济 | 内需疲软和贸易紧张局势加剧,以制造业出口拉动经济增长的模式面临挑战
在6月17日,国家统计局发布的数据显示,1月至5月制造业投资同比增长9.6%。此前发布的数据也显示5月份出口(以人民币计)同比增长11.2%。这两个指标的显著增长,直接得益于政府近年来扶持电动汽车、电池和清洁能源等领域的发展。随着时间推移,这些领域的发展可能会提高经济的增长潜力。然而如果产能与国内需求不匹配,也可能迅速导致供应过剩,增加中国(A1/负面)与其主要出口市场之间贸易关系的复杂性。
发布时间:2024-06-20
![中国保险业 | 保险公司盈利能力面临房地产投资风险持续的挑战](https://www.moodysmismicrosite.com//upload/image/20240619/67fefb88-050f-5dc6-bf98-41110483db48.png)
中国保险业 | 保险公司盈利能力面临房地产投资风险持续的挑战
中国房地产行业长期承压可能会对中国保险公司盈利能力构成下行风险,因后者投资于房地产业,主要是商业地产。特别是,由于缺乏公允市场估值和公开违约数据,保险公司目前的损失拨备可能不足以覆盖其商业地产相关非标投资的潜在损失。随着租金收益率的下降,实物房地产投资的质量可能会随之下降。
发布时间:2024-06-18
![亚太信用环境 | 2024年下半年信用展望:六大关键问题](https://www.moodysmismicrosite.com//upload/image/20240626/829f2368-db94-53e7-aa88-2fe9a99b6bfb.png)
亚太信用环境 | 2024年下半年信用展望:六大关键问题
央行会在何时降息?亚太区货币政策正常化步伐不尽相同,但都不太可能在美联储降息之前采取行动。这意味着降息可能要等到2024年下半年或2025年初。由于亚太区多数国家/地区是粮食和石油净进口国,因此大宗商品价格波动导致当前的风险上升。日本央行仍将是例外,但今年会保持宽松的金融环境。2024年上半年哪些国家/地区增长最快并在下半年保持这种势头?印尼 (Baa2/稳定) 、菲律宾 (Baa2/稳定) 和印度 (Baa3/稳定) 增长领先,并且在出口、国内需求和政府基建支出增长的支持下,上述国家的经济增速会继续超过疫情前的水平。对亚太区其
他国家/地区而言,经济增速可望逐渐恢复到长期平均水平。
发布时间:2024-06-18
![中国城投公司 | 加强政府监督有利于部分城投公司,但债务可持续性仍是关键问题](https://www.moodysmismicrosite.com//upload/image/20240619/f8b7c462-d5e5-5b5b-bcfd-49c75755a99c.png)
中国城投公司 | 加强政府监督有利于部分城投公司,但债务可持续性仍是关键问题
中国中央政府持续致力于化解城投公司债务相关风险,这部分债务占地方政府或有负债的大部分。我们认为政府致力于降低城投公司债务水平,并为城投公司找到可持续发展的业务模式,因为该行业的困境会对金融市场稳定产生重大影响。政府在2024年多次重申上述目标,包括出台措施限制12个债务负担沉重的省市的债务增长。中央政府还将再发行期限为20-50年的人民币1万亿元国债,为公共项目提供资金。
发布时间:2024-06-11
![中国地方政府 | 债务置换安排可缓解短期流动性风险,但并非长期解决方案](https://www.moodysmismicrosite.com//upload/image/20240612/c1b2ca07-082d-5452-bd61-efbb42596095.png)
中国地方政府 | 债务置换安排可缓解短期流动性风险,但并非长期解决方案
2023年10月以来,中国各省份已陆续发行特殊再融资债券,主要用于置换城投公司表外负债。这一举措是地方政府债务风险化解计划的重要组成部分,由政治局于2023年7月首次提出。债务置换方案的目标是在经济增长前景转弱、土地出让收入结构性下降,以及城投公司债务不断增加的情况下,缓解地方政府持续加大的流动性压力。
发布时间:2024-06-06
![中国房地产业 | 中国房地产市场焦点:支持性政策之下销售仍难持续改善](https://www.moodysmismicrosite.com//upload/image/20240612/a1fe55ed-6f86-577a-8cf4-de64f88fa0b6.png)
中国房地产业 | 中国房地产市场焦点:支持性政策之下销售仍难持续改善
2024年4月全国合约销售额同比降幅扩大。2024年4月全国合约销售额同比下降36.2%,降幅大于3月的28.6%。降幅扩大的原因是销量面积和平均售价下滑。4月份各线城市房价进一步下降。近期住房按揭贷款政策放宽将刺激短期购房需求,因其可以提高购房者的住房负担能力。不过,由于宏观增长前景偏弱,我们预计销售持续改善的可能性不大。楼市去库存方案虽然能够为面临财务压力的开发商提供新的流动性,但规模并不足以大幅削减现有楼市库存水平。
发布时间:2024-06-05
![中国房地产业 | 住房按揭贷款政策放宽和楼市去库存计划表明支持房地产市场的紧迫性](https://www.moodysmismicrosite.com//upload/image/20240524/e378860d-6c82-555f-91b4-5dd26ba120f8.png)
中国房地产业 | 住房按揭贷款政策放宽和楼市去库存计划表明支持房地产市场的紧迫性
2024年5月17日,中国多个政府部门公布了一系列支持中国房地产市场的措施,此举旨在刺激国内房地产需求并削减楼市库存水平。上述举措是中国政府(A1/负面)为刺激住房需求及稳定该国房地产市场所作持续努力的一部分。虽然房地产行业的去杠杆与政府长期目标相符,但近年来该行业快速下行令主权信用和短期经济增长压力增大。最新的行业支持举措旨在部分缓解房地产市场的短期压力,并且表明政府正在优化调整相关政策,以平稳房地产行业的去杠杆进程并降低系统性风险。
发布时间:2024-05-23
![中国房地产业 | 2024年全国销售额将进一步下降,三四线城市降幅最大](https://www.moodysmismicrosite.com//upload/image/20240520/89cc34c0-927d-576d-a4e6-ea246bb87c54.png)
中国房地产业 | 2024年全国销售额将进一步下降,三四线城市降幅最大
2024年全国新房销售额将下降10%-15%左右。我们预计,全国住宅房地产销售额将降至人民币8.5万亿元至9万亿元,原因是经济前景转弱以及对项目按时完工和交付的担忧继续影响购房者信心。二手房市场的竞争可能也会制约新住宅楼盘的销售。随着2023年上半年的高基数效应减弱,2024年下半年降幅可能收窄。与此同时,政府支持将有助于刺激一定的需求,但我们预计短期内合约销售额不会显著反弹。
发布时间:2024-05-16
![中国和印度钢铁业 | 强劲的需求、市场结构和铁矿石储量使印度钢铁业具有优势](https://www.moodysmismicrosite.com//upload/image/20240516/48b414db-28bc-586e-9b82-261c8ad40053.png)
中国和印度钢铁业 | 强劲的需求、市场结构和铁矿石储量使印度钢铁业具有优势
印度的钢铁需求前景好于中国。印度的经济和人口增速较高,工业化和城镇化步伐加快,而且政府政策支持行业发展,这些因素将推动其钢铁需求。未来12-18个月,印度(Baa3/稳定) 的钢铁需求将增长5%-7%,而中国的钢铁需求将略有下降。房地产市场低迷将拖累中国 (A1/负面) 的钢铁需求。中国产能过剩和印度产能增长可能会影响钢铁价格。中国当前产能过剩,钢铁产量较高,这将推动出口增加,进而将增加钢铁供应并制约地区钢铁价格。印度强劲的需求可能会刺激中国对该国的钢铁出口。此外,印度的产能有所增加,这将对印度的钢铁价格造成影响。不过,与过去一样,印度在一定程度上受反倾销税保护。
发布时间:2024-05-15
![中国房地产业 | 购房者对开发商仍持谨慎态度,二手房市场将继续增长](https://www.moodysmismicrosite.com//upload/image/20240516/e9ee9eb3-e630-55e1-8287-f66d38a66f38.png)
中国房地产业 | 购房者对开发商仍持谨慎态度,二手房市场将继续增长
由于对新房项目交付存在担忧,未来1-2年二手房市场交易可能会进一步增加。2022年以来,一线和二线城市的二手房市场交易量大幅增长。由于对民营开发商的新房项目能否按时完工和交付的担忧加剧,购房者的需求已从新房市场转向二手房市场。二手房优越的地段、灵活的价格以及政府支持购房的政策正在吸引购房者。我们预计未来1-2年的二手房市场总体交易比例将会上升,这一转变可能会加大开发商新房市场的合约销售压力。
发布时间:2024-05-14
![中国房地产业 | 中国房地产市场焦点:房价疲软可能会进一步打击购房者信心](https://www.moodysmismicrosite.com//upload/image/20240508/bc9a382c-24d1-5709-93e8-5722a0bc8866.png)
中国房地产业 | 中国房地产市场焦点:房价疲软可能会进一步打击购房者信心
2024年第一季度全国合约销售额降幅扩大。2024年第一季度全国合约销售额同比下降了30.7%,高于2023年第四季度14.3%的同比降幅。这反映了市场信心持续疲弱,以及2023年第一季度的基数较高。鉴于经济复苏缓慢且需求较弱,我们预计2024年全国合约销售额将继续下降。3月份各线城市房价降幅扩大。3月份一线和二线城市房价同比分别下降1.5%和1.9%,降幅较2月份的1.1%和1.0%有所扩大。3月份三四线城市房价同比降幅从2月份的2.9%,进一步扩大至3.5%。这是所有各线城市房价连续第3个月同比下降。我们预计,各线城市房价走低将在未来6-12个月继续打击本已脆弱的购房者信心。
发布时间:2024-05-07
![全球碳转型 | 更广泛使用碳捕集对各行业的信用影响不一](https://www.moodysmismicrosite.com//upload/image/20240425/f5f52f53-1bcf-53fb-b048-6b34858cb2c1.png)
全球碳转型 | 更广泛使用碳捕集对各行业的信用影响不一
碳捕集、利用与封存(CCUS)技术有潜力用于高度碳密集的工业流程和现有脱碳手段有限的行业。本报告将探讨该技术的现状、实施的可行性以及更广泛使用CCUS技术的信用影响。对于缺乏其他可行脱碳方案的行业而言,CCUS的最新应用可缓解其碳转型风险。虽然CCUS技术较其他新兴脱碳技术更为人所知,但其广泛应用的程度将取决于政策的推动力度,以及交通基建设施和碳定价机制等支持其应用的生态系统的发展。由于CCUS技术缺乏盈利能力,其实施或应用受到了制约,因此CCUS技术在短期内不太可能大幅降低难减排行业的碳转型风险。
发布时间:2024-04-23
![全球碳转型 | 产业政策推动创新,难减排行业或将面临颠覆性冲击](https://www.moodysmismicrosite.com//upload/image/20240418/74de8198-3a5d-5059-845c-fed0e485cd9f.png)
全球碳转型 | 产业政策推动创新,难减排行业或将面临颠覆性冲击
政府正在加大对当前尚未大规模应用的清洁能源技术的政策支持,这些技术包括绿氢、碳捕集、利用与封存 (CCUS)、生物燃料和低碳小型模块化核反应堆 (SMR) 等。 政策支持有助于加速创新,并使这些低碳解决方案的成本逐渐更易于接受。但在短期内,高执行风险和投资回报的不确定性将会限制潜在信用效益,意味着很多难减排行业的碳转型风险可能依然较高。在本报告中,我们探讨清洁能源政策如何驱动创新和风险敞口较大企业的信用风险,以及这些技术进一步扩大应用面临的障碍。
发布时间:2024-04-16
![中国电力行业 | 煤炭价格下降和可再生能源销售提高有利于中国发电企业](https://www.moodysmismicrosite.com//upload/image/20240422/7c4676b8-4863-5524-8ffa-ac6846ef087b.png)
中国电力行业 | 煤炭价格下降和可再生能源销售提高有利于中国发电企业
实际煤炭采购成本逐渐下降和可再生能源销售提高将在未来12-18个月支持中国的发电行业,这对中国发电企业将具有正面信用影响。受评中国发电企业最大的上市子公司2023年全年的利润得到改善,除了公司其他特定因素之外,主要原因是企业的实际煤炭采购成本不断下降,同时可再生能源销售增加以及在此期间的整体电力需求增长 (图表1) 。具体来看,可再生能源的单位利润率高于煤电,前者的销售增长超过了其替代的煤电销售规模。
发布时间:2024-04-15
![中国机场行业 | 稳健的客运量将支持该行业在疫情后的全面复苏](https://www.moodysmismicrosite.com//upload/image/20240415/147c31ca-6466-5751-947e-97354f8d018e.png)
中国机场行业 | 稳健的客运量将支持该行业在疫情后的全面复苏
客运量的平稳增长反映了机场行业的韧性。由于国内旅游业复苏,2023年中国总体航空客运量基本回升至2019年疫情之前的水平。随着出行限制进一步减少以及航班运力回升,我们预计未来12-18个月客运量将实现中高个位数增长。但是,像过去两年那样进一步大幅增长的可能性不大,因为该特殊增长势头归因于疫情期间及之后的低基数。
发布时间:2024-04-12
![中国汽车制造企业 | 电动汽车将提振经济,但会导致汽车制造商的盈利能力和杠杆率承压](https://www.moodysmismicrosite.com//upload/image/20240417/1b9172d0-b955-5000-9763-913ee4e132cb.png)
中国汽车制造企业 | 电动汽车将提振经济,但会导致汽车制造商的盈利能力和杠杆率承压
至2030年中国(A1/负面)的新能源汽车行业将成为拉动国内经济增长的重要动力。除了国内市场对新能源汽车的强劲需求和全球脱碳趋势的影响,该行业还受到政府的政策扶持以及中国在全球电动汽车价值链中的领先地位的支持。根据我们的基础情景预测,到2030年新能源汽车及其相关产业对中国名义GDP的贡献率将升至4.5%-5.0%。这一预测基于以下因素:国内市场对新能源汽车和充电设施的需求持续增长,中国在新能源汽车和电池制造领域的成本优势,以及一系列扶持该行业及相关行业的公共政策。作为高生产率行业之一,新能源汽车行业的发展有望减轻房地产业等薄弱领域对经济的影响。
发布时间:2024-04-11
![中国非金融企业 | 科技与服务业有望最先从人工智能浪潮中获益,但风险依然存在](https://www.moodysmismicrosite.com//upload/image/20240418/bbbd6aa5-cea9-54d9-b193-75d884ad2829.png)
中国非金融企业 | 科技与服务业有望最先从人工智能浪潮中获益,但风险依然存在
中国政府将发展人工智能(AI)作为应对中国经济增长障碍(包括生产率增长放缓和劳动适龄人口下降)的手段之一。我们认为科技、互联网服务、物流配送行业的中国企业将成为AI浪潮的早期受益者。汽车与制造业也将逐步运用AI并从中受益。然而,部署AI需要高昂的研发成本以及大量工作,且相关企业也将面临较大的执行风险。
发布时间:2024-04-09
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